Kamino تعين مايكل وايز رئيساً تنفيذياً مع تحول دفع RWA نحو الائتمان

في يوم الثلاثاء، عينت Kamino مايكل وايز رئيساً تنفيذياً وأعلنت عن إنشاء فريق مؤسسي في مدينة نيويورك، يركز على سؤال أهم من إمكانية توكن الأصول الواقعية (RWAs): هل يمكن استغلال الأصول الواقعية بقيمة حوالي 4 مليارات دولار على Solana للقروض بدلاً من بقائها راكدة؟

من هذا الجانب، أجابت سولانا على السؤال الأول. ووصل القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية المرمزة (RWAs) على سولانا إلى أكثر من 4 مليارات دولار في أغسطس عبر أكثر من 350,000 محفظة. وقررت أكبر بروتوكول للإقراض على سولانا، كامينو، أن المرحلة التالية يجب أن تأتي من تحويل القيمة المرمزة إلى طلب مستمر على الإقراض.

لماذا يقود خبير من Yieldstreet بروتوكولاً على Solana

أسس وايز شركة ييلدستريت (Yieldstreet)، المعروفة باسم ويلو ويث (Willow Wealth)، حيث شارك في نمو التوزيع لاستثمارات الأسواق الخاصة. وبينما أعلن انتقاله إلى كامينو على حسابه في لينكدإن، شدد أيضاً على أن الترميز هو مجرد بداية كل شيء. ولكي يعمل السوق، يحتاج أيضاً إلى السيولة والائتمان والتوزيع والبنية التحتية. كما أعلنت كامينو عن تعيينه على حسابها في منصة X.

يتضمن النهج المؤسسي لـ Kamino النقاط التالية: التوزيع، والقانون والامتثال، وعمليات مدير الأصول، بالإضافة إلى الائتمان والسيولة. تقوم Kamino حالياً بتشكيل فريق جديد في نيويورك، سيشمل محترفين من مجالات التمويل، والقانون، والمنتج، والامتثال، وتطوير الأعمال، مما يضعها أقرب إلى مدراء الأصول، ومنصات التمويل، ومقدمي رأس المال الذين تريد خدمتهم.

حجم السوق لا يعني فائدة السوق

من حيث الأصول الحقيقية المرمزة (RWAs)، تبدو أرقام سولانا جيدة، لكن ذلك لا يرتبط بالضرورة بأنشطة التداول وتوفر خطوط الائتمان. خلال الفترة التي استمرت عاماً حتى 18 أغسطس، سجلت سولانا 32% من تداولات RWAs الفورية على السلسلة و47% من جميع معاملات RWAs، بينما كانت تسيطر على مجرد 12% من إجمالي القيمة السوقية للأصول الحقيقية المرمزة.

بعبارة أخرى، بلغت القيمة الإجمالية بالدولار المتداولة عبر Solana حتى الآن 14.7 مليار دولار من أصل 46 مليار دولار في الفترة المذكورة. كانت قيمة صفقة RWA الوسيطة عبر شبكة Solana 29 دولاراً مقارنة بـ 70 دولاراً في أماكن أخرى، بينما لم ينفذ صندوق BlackRock BUIDL بقيمة 741 مليون دولار أي صفقات عبر Solana.

أظهرت نشرة من مجلة FinTech في يوليو حول الأصول الحقيقية المرمزة (RWAs) المبنية على إيثريوم حقائق مماثلة: الترميز لا يوفر أي سيولة بمفرده، ولا يوجد ضمان لأن القيم الأصول الأكبر ترتبط بنشاط تداول أعلى. يغطي البحث إيثريوم ولا يتناول سولانا بشكل مباشر، لذا فإن المقارنة اتجاهية وليست مباشرة.

قدم Galaxy Research شرحاً للفجوة على النحو التالي:

“القدرة الآن تسبق التبني، وستختبر النصف الثاني من عام 2026 ما إذا كانت هذه الفجوة ستغلق.” — Galaxy Research

ووفقاً لـ Galaxy، لا يزال جزء كبير من القيمة المرمزة على Solana غير مستخدمة، وفشلت أسواق الإقراض في تحويل مجموعة الأصول الناشئة إلى طلب مستدام على القروض.

حالة اختبار Figure، وما تظهره بيانات Kamino الخاصة

أبرز مشروع مبكر يقدم رؤى عميقة هو PRIME، وهو منتج للراهن السائل مرتبط بإطار الإقراض على السلسلة الذي تستخدمه Figure في عملياتها. أسست Figure اتحاد الأصول الواقعية (RWA) على منصة Solana في ديسمبر 2025، حيث تعمل Kamino كشريك حصري لخدمات الائتمان والإقراض على السلسلة.

كما تدعي Figure، فقد أصدرت قروضاً على السلسلة بقيمة تزيد عن 19 مليار دولار، وتسيطر الشركة على 70% من سوق الائتمان الخاص للأصول الواقعية. في النهاية، يولد PRIME عائدًا من صناديق تشمل قروض الرهن العقاري المنزلي الخاصة بـ Figure، مما يربطها بتدفقات النقد الفعلية للمقترضين. الارتباط بين المشروع وتدفقات الأموال للمقترضين الشرعيين.

ومع ذلك، توضح أرقام Kamino لشهر أغسطس مدى البعد الذي لا يزال أمام استخدام الائتمان. شكلت الأصول الواقعية (RWAs) نسبة 17.2%، أو 426.1 مليون دولار، من إمدادات Kamino Lend، بينما كان إجمالي دين RWAs والرموز المستقرة السائلة أقل من 3 ملايين دولار. بالإضافة إلى ذلك، أبلغ PRIME عن تدفقات صافية سلبية بقيمة 13.6 مليون دولار، وتجاوز ONyc PRIME كأصل RWA الأعلى قيمة من حيث القيمة المقدمة.

ترقية سعة تحت الطرح

الشبكة نفسها أصبحت أكثر ملاءمة للأنشطة المؤسسية المعقدة. فعّلت Solana معاملة V1 على الشبكة الرئيسية يوم الثلاثاء، مما رفع الحد الأقصى لحجم المعاملة من 1,232 إلى 4,096 بايت، أو ما يقرب من 3.3 أضعاف المساحة، وفقاً لتقرير Cryptopolitan.

هذا يمنح التعليمات المعقدة، وعمليات التوقيع المتعدد الأكبر، وأعباء العمل الثقيلة بالإثبات فرصة أفضل لتناسب معاملة ذرية واحدة بدلاً من تقسيمها عبر عدة معاملات. ومع ذلك، لا تضمن السعة الإضافية الاستخدام الإضافي. الاختبار الحقيقي لـ Kamino هو ما إذا كان مدراء الأصول، والمقرضون، والمقترضون سيبدأون في توجيه ائتمان ذي معنى عبر Solana. هذه هي الفجوة التي تم جلب وايز لإغلاقها.