В четверг компания Grayscale отозвала заявку на первичное публичное размещение акций (IPO) из Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) благодаря поддержке так называемогоdent Дональда Трампа.
К сожалению, в документах также отразилось весьма плачевное сочетание факторов: чистый убыток в размере 318,7 млн долларов и падение выручки на 20% за первые девять месяцев 2025 года.
Ее выручка упала с 397,9 млн долларов годом ранее до всего лишь 318,7 млн долларов. Прибыль также снизилась, с 223,7 млн долларов до 203,3 млн долларов, несмотря на попытки компании удержать свои позиции.
Для компании, стремящейся к дебюту на Нью-Йоркской фондовой бирже, это та информация, которую инвесторы Grayscale не станут игнорировать.
Криптовалютная компания Grayscale, базирующаяся в Стэмфорде, штат Коннектикут, является частью империи, построенной Барри Силбертом под эгидой Digital Currency Group. За тот же период прошлого года Grayscale получила выручку в размере 397,9 млн долларов и прибыль в размере 223,7 млн долларов. Падение в этом году — резкий поворот, совпавший с возобновлением процесса рассмотрения IPO Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) после его приостановки из-за завершившейся приостановки работы правительства США. Но с приближением праздников и сохраняющимися периодами ожидания окно для IPO для любой компании, стремящейся выйти на рынок до конца 2025 года, очень узкое.
Компания Grayscale переходит на ETF на фоне роста убытков
Компания Grayscale , основанная в 2013 году, рано начала предлагать доступ к криптовалютам через Bitcoin и Ether. Ее наиболее известный продукт, Grayscale Bitcoin Trust, ранее торговался как закрытый инвестиционный фонд, часто со значительной премией или дисконтом.
В 2023 году компания Grayscale выиграла дело в федеральном суде, что позволило ей преобразовать этот траст в спотовый Bitcoin ETF, благодаря чему она смогла хранить реальные Bitcoin а не просто tracих цену. Эта победа в суде открыла двери для других компаний, которые также запустили Bitcoin ETF.
Последовавшая за этим волна была колоссальной. На данный момент совокупные активы Bitcoin ETF составляют 169 миллиардов долларов, а чистый приток средств в эти фонды только за этот год превысил 25 миллиардов долларов.
Однако собственный ETF компании Grayscale, торгующийся под тикером GBTC, не получил такой же выгоды. В 2024 году из него отток средств составил более 21 миллиарда долларов, а в этом году — еще 3 миллиарда долларов. Аналитики считают, что комиссия в 1,5% слишком высока по сравнению с более новыми предложениями. Пытаясь это компенсировать, компания в прошлом году запустила Bitcoin Mini Trust ETF с более низкой комиссией в 0,15%, и сейчас под его управлением находится около 5 миллиардов долларов.
Структура IPO, инвестиции и дальнейшие планы
В настоящее время Grayscale управляет активами на сумму 35 миллиардов долларов, распределенными по более чем 40 продуктам, каждый из которых предоставляет доступ к более чем 45 токенам.
В компании работает около 120 сотрудников, и в октябре она привлекла 250 миллионов долларов посредством частного размещения конвертируемых привилегированных акций. Эти деньги пойдут на основные инвестиции, то есть компания будет использовать собственный баланс для финансирования позиций в криптовалютных токенах и собственных продуктах Grayscale.
После проведения IPO компания Digital Currency Group по-прежнему будет принимать решения. Она владеет акциями класса B, дающими десять голосов за акцию, что обеспечивает ей контрольный пакет акций даже после выхода компании на биржу.
Барри в своем письме основателя, приложенном к заявлению , сказал, что Grayscale — это не просто еще один магазин ETF или компания, занимающаяся выпуском токенов для казначейства. Он назвал ее платформой, предлагающей диверсифицированное инвестирование в криптовалюту, и указал на контроль затрат как на ключевой элемент стратегии. Он также отметил рост токенизации, заявив, что такие классы активов, как частное кредитование и недвижимость, вскоре могут быть оцифрованы в блокчейне. Он сравнил эту тенденцию с ранними этапами развития криптовалют.
Инициатива по проведению IPO приходится на период возобновления энтузиазма в отношении криптовалют, чему отчасти способствует более открытая администрация Трампа к публичному размещению акций криптокомпаниях. Эта обстановка уже привлекла другие компании, такие как Gemini Space Station Inc., поддерживаемая Кэмероном и Тайлером WinkЛевоссом, которая вышла на биржу в сентябре.
Тем не менее, рынок в последнее время нестабилен. Bitcoin снова опустился до отметки в 100 000 долларов, снизившись с максимума 2025 года, превышавшего 120 000 долларов.
Ожидается, что IPO, которое будет торговаться под символом GRAY, возглавят Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies и Cantor Fitzgerald, которые выступят в качестве андеррайтеров.
Теперь Grayscale предстоит доказать, что компания способна выжить на публичных рынках, неся на себе значительные убытки и противостоя конкурентам в лице ETF с более низкими комиссиями и притоком средств.
