Grayscale offenbart 20 % Umsatzrückgang in IPO-Einreichung, Verluste von 318,7 Millionen US-Dollar in den ersten 9 Monaten von 2025

Grayscale reichte am Donnerstag seine öffentliche IPO-Einreichung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC ein, dank eines Vertrauensschubs vom sogenannten Krypto-Präsidenten Donald Trump.

Leider zeigte die Einreichung auch eine ziemlich brutale Kombination: einen Nettoverlust von 318,7 Millionen US-Dollar und einen Umsatzrückgang von 20 % in den ersten neun Monaten von 2025.

Sein Umsatz fiel von 397,9 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf nur 318,7 Millionen US-Dollar. Der Gewinn sank ebenfalls, von 223,7 Millionen US-Dollar auf 203,3 Millionen US-Dollar, obwohl das Unternehmen versuchte, sich zu behaupten.

Für ein Unternehmen, das sich auf einen Börsengang an der New York Stock Exchange vorbereitet, ist dies die Art von Informationen, die Grayscale-Investoren nicht übersehen werden.

Das in Stamford, Connecticut, ansässige Krypto-Unternehmen ist Teil des Imperiums, das Barry Silbert unter dem Dach der Digital Currency Group aufgebaut hat. Im selben Zeitraum im vergangenen Jahr erzielte Grayscale 397,9 Millionen US-Dollar an Umsatz und verzeichnete 223,7 Millionen US-Dollar an Gewinn. Der Rückgang in diesem Jahr ist eine scharfe Wende, die genau dann eintritt, wenn der IPO-Überprüfungsprozess der SEC nach der durch die nun beendete Schließung der US-Regierung eingefrorenen Zeit wieder aufgenommen wird. Aber mit herannahenden Feiertagen und noch geltenden Wartefristen ist das IPO-Fenster für jedes Unternehmen, das vor Ende 2025 landen will, eng.

Grayscale wendet sich ETFs zu, während Verluste steigen

Grayscale, gegründet 2013, hatte einen frühen Start bei der Bereitstellung von Krypto-Exposure durch Bitcoin- und Ether-Trusts. Sein bekanntestes Produkt, der Grayscale Bitcoin Trust, wurde früher als geschlossener Investmentfonds gehandelt, oft mit großen Aufschlägen oder Abschlägen.

Im Jahr 2023 gewann Grayscale einen Bundesgerichtsprozess, der es ihm ermöglichte, diesen Trust in einen Spot-Bitcoin-ETF umzuwandeln, wodurch es tatsächlich Bitcoin halten kann, anstatt nur den Preis zu verfolgen. Dieser Gerichtssieg öffnete auch anderen Unternehmen die Tür, Bitcoin-ETFs zu starten.

Die darauffolgende Welle war massiv. Derzeit halten Bitcoin-ETFs kollektiv 169 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten und verzeichneten in diesem Jahr allein mehr als 25 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen.

Grayscale’s eigener ETF, der unter dem Ticker-Symbol GBTC gehandelt wird, hat jedoch nicht im gleichen Maße profitiert. Er verzeichnete 2024 Ausflüsse von über 21 Milliarden US-Dollar und in diesem Jahr weitere 3 Milliarden US-Dollar. Analysten sagen, die Gebühr von 1,5 % sei im Vergleich zu neueren Angeboten zu hoch. Um dem entgegenzuwirken, startete das Unternehmen letztes Jahr den Bitcoin Mini Trust ETF mit einer niedrigeren Kostenquote von 0,15 %, der derzeit rund 5 Milliarden US-Dollar verwaltet.

IPO-Struktur, Investitionen und was als Nächstes kommt

Derzeit verwaltet Grayscale 35 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten in mehr als 40 Produkten, die jeweils Exposure zu einer Palette von mehr als 45 Token bieten.

Das Unternehmen hat rund 120 Mitarbeiter und hob im Oktober 250 Millionen US-Dollar durch eine private Platzierung von konvertierbaren Vorzugsaktien ein. Dieses Geld wird für Hauptinvestitionen verwendet, was bedeutet, dass es seine eigene Bilanz nutzen wird, um Positionen in Krypto-Token und Grayscale’s eigenen Produkten zu finanzieren.

Sobald der IPO live geht, wird die Digital Currency Group weiterhin das Sagen haben. Sie hält Class-B-Aktien mit zehn Stimmen pro Aktie, was ihr die Mehrheitskontrolle sichert, auch nachdem das Unternehmen öffentlich gehandelt wird.

Barry sagte in seinem Gründerbrief, der der Einreichung beigefügt ist, dass Grayscale nicht nur ein weiteres ETF-Geschäft oder eine Token-Tresor-Strategie ist. Er nannte es eine Plattform, die diversifizierte Krypto-Exposure bietet, und wies auf Kostenkontrolle als wichtigen Teil der Strategie hin. Er markierte auch den Aufstieg der Tokenisierung und sagte, dass Asset-Klassen wie Private Credit und Immobilien bald on-chain digitalisiert werden könnten. Er verglich den Trend mit den frühen Tagen der Krypto-Welt.

Der IPO-Schub landet in einer Phase erneuter Krypto-Begeisterung, die teilweise durch eine Trump-Administration unterstützt wird, die Krypto-Unternehmen offener für öffentliche Börsengänge ist. Diese Umgebung hat bereits andere angezogen, wie Gemini Space Station Inc., unterstützt von Cameron und Tyler Winklevoss, die im September öffentlich gehandelt wurden.

Dennoch war der Markt in letzter Zeit wackelig. Bitcoin ist wieder auf 100.000 US-Dollar gefallen, von seinem Höchststand 2025 von über 120.000 US-Dollar.

Der IPO, der voraussichtlich unter dem Symbol GRAY gehandelt wird, wird von Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies und Cantor Fitzgerald angeführt, die alle als Underwriter aufgestellt sind.

Grayscale muss nun beweisen, dass es die öffentlichen Märkte überleben kann, während es eine schwere Last von Verlusten trägt und sich gegen ETF-Wettbewerber mit niedrigeren Gebühren und frischen Zuflüssen durchsetzt.