Grayscale hat am Donnerstag seinen Börsenprospekt bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC zurückgezogen, dank eines Vertrauensschubs durch den sogenannten Krypto-dent Donald Trump.
Leider offenbarte der Bericht auch eine ziemlich brutale Kombination: einen Nettoverlust von 318,7 Millionen Dollar und einen Umsatzrückgang von 20 % in den ersten neun Monaten des Jahres 2025.
Der Umsatz sank von 397,9 Millionen Dollar im Vorjahr auf nur noch 318,7 Millionen Dollar. Auch der Gewinn ging zurück, von 223,7 Millionen Dollar auf 203,3 Millionen Dollar, obwohl das Unternehmen versuchte, sich zu behaupten.
Für ein Unternehmen, das einen Börsengang an der New Yorker Börse anstrebt, sind das genau die Informationen, die Grayscale-Investoren nicht ignorieren werden.
Das in Stamford, Connecticut, ansässige Krypto-Unternehmen Grayscale gehört zum Imperium von Barry Silbert unter dem Dach der Digital Currency Group. Im gleichen Zeitraum des Vorjahres erzielte Grayscale einen Umsatz von 397,9 Millionen US-Dollar und einen Gewinn von 223,7 Millionen US-Dollar. Der diesjährige Kurssturz ist ein abrupter Umschwung, der genau zu dem Zeitpunkt erfolgt, an dem die Börsenzulassungsprüfung der SEC nach der durch den nun beendeten Shutdown der US-Regierung unterbrochenen Phase wieder aufgenommen wurde. Angesichts der bevorstehenden Feiertage und der noch bestehenden Wartezeiten ist das Zeitfenster für einen Börsengang vor Ende 2025 jedoch eng.
Grayscale greift angesichts steigender Verluste auf ETFs zurück
Grayscale , gegründet 2013, bot frühzeitig Krypto-Investitionen über Bitcoin und Ether-Trusts an. Das bekannteste Produkt, der Grayscale Bitcoin Trust, wurde früher als geschlossener Fonds gehandelt, oft mit hohen Auf- oder Abschlägen.
Im Jahr 2023 gewann Grayscale einen Prozess vor einem US-Bundesgericht, der es dem Unternehmen ermöglichte, den Trust in einen Bitcoin Spot-ETF umzuwandeln. Dadurch konnte Grayscale tatsächlich Bitcoin halten, anstatt nur den Kurs trac. Dieser Gerichtssieg ebnete auch anderen Unternehmen den Weg zur Einführung Bitcoin -ETFs.
Die darauffolgende Welle war gewaltig. Aktuell verwalten Bitcoin ETFs zusammen Vermögenswerte in Höhe von 169 Milliarden US-Dollar und verzeichneten allein in diesem Jahr Nettozuflüsse von über 25 Milliarden US-Dollar.
Der von Grayscale selbst angebotene ETF, der unter dem Kürzel GBTC gehandelt wird, konnte davon jedoch nicht gleichermaßen profitieren. Er verzeichnete Abflüsse von über 21 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und weitere 3 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr. Analysten bemängeln die im Vergleich zu neueren Angeboten zu hohe Gebühr von 1,5 %. Um dem entgegenzuwirken, brachte das Unternehmen letztes Jahr den Bitcoin Mini Trust ETF mit einer niedrigeren Kostenquote von 0,15 % auf den Markt, der mittlerweile ein Vermögen von rund 5 Milliarden US-Dollar verwaltet.
IPO-Struktur, Investitionen und die nächsten Schritte
Aktuell verwaltet Grayscale Vermögenswerte im Wert von 35 Milliarden US-Dollar in mehr als 40 Produkten, die jeweils Zugang zu einer Reihe von über 45 Token bieten.
Das Unternehmen beschäftigt rund 120 Mitarbeiter und hat im Oktober durch eine Privatplatzierung von Wandelvorzugsaktien 250 Millionen US-Dollar eingenommen. Dieses Geld fließt in Eigenkapitalinvestitionen, d. h. das Unternehmen nutzt seine eigene Bilanz, um Positionen in Kryptowährungen und Grayscale-Produkten zu finanzieren.
Auch nach dem Börsengang behält die Digital Currency Group das Sagen. Sie hält Aktien der Klasse B mit zehn Stimmrechten pro Aktie und sichert sich damit die Mehrheitskontrolle, selbst nach dem Börsengang.
Barry erklärte in seinem Gründungsbrief, der der Anmeldung , dass Grayscale nicht einfach nur ein weiterer ETF-Anbieter oder ein Token-Treasury-Unternehmen sei. Er bezeichnete es als Plattform, die ein diversifiziertes Krypto-Engagement biete, und hob die Kostenkontrolle als zentralen Bestandteil der Strategie hervor. Er wies zudem auf den zunehmenden Trend zur Tokenisierung hin und sagte, dass Anlageklassen wie Private Credit und Immobilien bald digitalisiert und on-chain abgebildet werden könnten. Er verglich diese Entwicklung mit den Anfängen von Kryptowährungen.
Der Börsengang erfolgt inmitten einer Phase erneuten Krypto-Begeisterung, die unter anderem durch die offene Haltung der Trump-Regierung gegenüber Krypto-Unternehmen begünstigt wird. Dieses Umfeld hat bereits andere Unternehmen angezogen, wie beispielsweise Gemini Space Station Inc., ein von Cameron und Tyler WinkLevoss unterstütztes Unternehmen, das im September an die Börse ging.
Dennoch zeigte sich der Markt in letzter Zeit volatil. Bitcoin fiel auf 100.000 US-Dollar zurück, nachdem er im Jahr 2025 ein Hoch von über 120.000 US-Dollar erreicht hatte.
Der Börsengang, bei dem die Aktien voraussichtlich unter dem Symbol GRAY gehandelt werden, wird von Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies und Cantor Fitzgerald geleitet, die alle als Konsortialbanken fungieren.
Grayscale muss nun beweisen, dass es auf den öffentlichen Märkten bestehen kann, während es eine hohe Verlustlast trägt und sich gegen ETF-Konkurrenten mit niedrigeren Gebühren und frischen Mittelzuflüssen behaupten muss.
