Goldman Sachs segnala il dolore storico dei fondi hedge mentre il trade sull'IA si srotola

Secondo Goldman Sachs, i fondi hedge hanno subito perdite significative mentre il rally sull'IA ha perso slancio a luglio. La banca ha detto che il ritracciamento delle azioni legate all'IA ha costretto i manager a smantellare alcune delle loro posizioni pesanti, risultando in uno dei periodi di de-grossing più forti degli ultimi 10 anni. 

Ha notato: "La nostra lista VIP dei fondi hedge delle posizioni lunghe più popolari ha sofferto il suo peggior underperformance di 1 mese rispetto all'S&P 500 in oltre 20 anni di storia, e luglio ha segnato uno dei ritracciamenti più netti dei fondi hedge dell'ultimo decennio."

Al momento, i fondi hedge si stanno ritirando rapidamente dalle azioni di IA, secondo la banca.

I fondi hedge hanno perso oltre 3% dei loro profitti a luglio

Goldman ha affermato che le prestazioni dei fondi hedge, il leverage e le principali posizioni lunghe sono cambiate notevolmente mentre il trade sull'IA ha cambiato rotta. I dati di tutta Wall Street supportano anche questo periodo di raffreddamento.

Allo stesso modo, JPMorgan all'inizio di agosto ha sostenuto che i sell-off tecnologici hanno cancellato 3% dei guadagni dei fondi hedge a luglio.

Secondo i loro analisti, i manager dei fondi sono rimasti intrappolati in posizioni tecnologiche affollate, creando un collo di bottiglia che ha impedito agli speculatori di incassare prima che i loro profitti svanissero.

Tuttavia, questa flessione estiva potrebbe essere parte di un modello stagionale prevedibile. JPMorgan ha notato che dal 2018, i fondi hedge tendono a liberarsi delle posizioni azionarie non redditizie a luglio. A causa di questo ciclo, la banca ha lasciato intendere che i trader potrebbero riprendere le azioni tecnologiche entro settembre, notando che i manager abbandonano spesso i trade a metà estate, per poi rientrare nel mercato nei mesi successivi.

Quest'anno, quando il trade sull'IA ha iniziato a perdere slancio, gli analisti erano ancora ottimisti sul trade sull'IA e sulle prestazioni dei fondi hedge. Alla fine di luglio, Vincent Lin, co-capo di Prime Insights e Analytics in Global Banking & Markets, ha persino notato che i fondi hedge erano ancora profondamente impegnati con la tecnologia AI.

All'epoca, ha spiegato che l'onda storica di vendite tecnologiche sembrava più una correzione di mercato sana in mezzo all'alta volatilità che un calo di fiducia nell'IA. Tuttavia, con i trader che attualmente si allontanano dall'IA, non è chiaro se gli investitori siano ancora rialzisti sulle azioni tecnologiche.

All'inizio di quest'anno, la guerra in Iran ha innescato un marzo difficile per i fondi hedge. Sebbene i fondi si siano ripresi rapidamente grazie a un enorme rally delle azioni di chip guidato da Samsung, AMD e SK Hynix. 

Il boom dell'IA ha contribuito significativamente alle prestazioni eccessivamente positive dei fondi hedge nel Q2

Principalmente, la frenesia delle azioni AI ha potenziato le prestazioni dei fondi hedge del secondo trimestre, spingendo l'affollamento degli investitori a livelli storici. Secondo Goldman, le azioni tecnologiche hanno occupato 14 dei 20 posti tra i preferiti in più rapida crescita su Wall Street. 

Nel complesso, secondo i dati del provider HFR, le forti prestazioni di investimento hanno aiutato ad aumentare le attività totali del settore di 409 miliardi di dollari, portando il totale a $5.6 trilioni nel trimestre. Ha anche mostrato che le strategie macro, in cui i fondi hedge fanno scommesse di investimento legate a indicatori come la crescita e l'inflazione, si sono aggiudicate la corona come lo stile di fondo hedge più ricercato quest'anno.

Parlando delle grandi prestazioni di allora, Shenan Dhanani, co-amministratore delegato di Trium Capital, ha notato che questo potrebbe essere un "era d'oro" per i fondi. 

Tuttavia, le prestazioni dei fondi hedge sono scese da quei picchi, sebbene i fondi stiano ancora superando le loro medie solite.

La concentrazione dei portafogli dei fondi hedge nelle aziende legate all'IA ha anche reso il ribaltamento di luglio più doloroso. Le azioni collegate ai semiconduttori, al cloud computing e all'infrastruttura AI avevano attratto una domanda istituzionale significativa durante il rally, lasciando molti manager esposti allo stesso gruppo di trade.

Quando il momentum si è indebolito, il posizionamento affollato ha amplificato le perdite mentre gli investitori si affrettavano a ridurre la loro esposizione. Questo suggerisce che il sell-off di luglio non fosse necessariamente una rifiuto dell'intelligenza artificiale come tema di investimento, ma piuttosto un avvertimento che le valutazioni e il posizionamento erano diventati eccessivi.

"Nonostante la volatilità, i fondi hedge long/short azionari statunitensi hanno restituito il 10% fino a metà agosto", ha detto Goldman.

Se i fondi hedge tornano alle azioni tecnologiche a settembre, l'ultimo ritracciamento potrebbe rivelarsi poco più di un riposizionamento estivo.

Tuttavia, la continua debolezza delle azioni legate all'IA potrebbe costringere i manager a riconsiderare le posizioni che hanno guidato le loro forti guadagni all'inizio di quest'anno.