Goldman Sachs signale des difficultés historiques pour les fonds spéculatifs alors que le marché de l'IA s'effondre

Selon Goldman Sachs, les fonds spéculatifs ont subi des pertes importantes suite au ralentissement de la hausse des valeurs liées à l'IA en juillet. La banque a indiqué que le repli des actions du secteur avait contraint les gestionnaires à liquider une partie de leurs positions les plus importantes, entraînant ainsi l'une des périodes de réduction lestronde ces dix dernières années. 

Le rapport indique : « Notre liste VIP des fonds spéculatifs, qui recense les positions longues les plus populaires, a subi sa pire sous-performance mensuelle par rapport au S&P 500 en plus de 20 ans d'histoire, et le mois de juillet a marqué l'un des épisodes de réduction de la masse des fonds spéculatifs les plus marqués de la dernière décennie. »

Selon la banque, les fonds spéculatifs se retirent actuellement rapidement des actions liées à l'IA.

Les fonds spéculatifs ont perdu plus de 3 % de leurs bénéfices en juillet

Goldman Sachs a affirmé que la performance, l'effet de levier et les principales positions longues des fonds spéculatifs ont considérablement évolué suite à l'inversion de tendance du marché de l'IA. Les données de Wall Street confirment également cette période de ralentissement.

De même, JPMorgan a affirmé début août que les ventes massives de valeurs technologiques avaient effacé 3 % des gains des fonds spéculatifs en juillet.

Selon leurs analystes, les gestionnaires de fonds se sont retrouvés piégés dans des positions technologiques surchargées, créant un goulot d'étranglement qui a empêché les spéculateurs d' cashleurs gains avant qu'ils ne disparaissent.

Toutefois, ce repli estival pourrait s'inscrire dans un cycle saisonnier prévisible. JPMorgan a constaté que depuis 2018, les fonds spéculatifs ont tendance à se délester de leurs positions boursières non rentables en juillet. Compte tenu de ce cycle, la banque a laissé entendre que les investisseurs pourraient très bien se tourner à nouveau vers les valeurs technologiques dès septembre, soulignant que les gérants liquident fréquemment leurs positions en plein été, avant de les racheter dans les mois suivants.

Cette année, alors que le marché de l'IA commençait à s'essouffler, les analystes restaient optimistes quant à ses perspectives et à la performance des fonds spéculatifs. Fin juillet, Vincent Lin, co-responsable de Prime Insights and Analytics au sein de Global Banking & Markets, constatait même que les fonds spéculatifs demeuraient fortement engagés dans les technologies d'IA.

À l'époque, il expliquait que cette vague historique de ventes de valeurs technologiques ressemblait davantage à une saine correction de marché dans un contexte de forte volatilité qu'à une perte de confiance dans l'IA. Cependant, face au désintérêt actuel des investisseurs pour l'IA, il est difficile de savoir s'ils restent optimistes quant aux valeurs technologiques.

Plus tôt cette année, la guerre en Iran a provoqué un mois de mars difficile pour les fonds spéculatifs. Ces derniers se sont toutefois rapidement redressés grâce à une forte hausse des valeurs des semi-conducteurs, notamment celles de Samsung, AMD et SK Hynix. 

L'essor de l'IA a largement contribué à la performance exceptionnellement positive des fonds spéculatifs au deuxième trimestre

L'engouement pour les actions liées à l'IA a principalement stimulé la performance des fonds spéculatifs au deuxième trimestre, propulsant l'afflux d'investisseurs à des niveaux historiques. Selon Goldman Sachs, les valeurs technologiques ont occupé 14 des 20 places du classement des valeurs les plus performantes de Wall Street. 

Globalement, selon le fournisseur de données HFR, latronperformance des investissements a contribué à une hausse de 409 milliards de dollars des actifs totaux du secteur, portant le total à 5 600 milliards de dollars au cours du trimestre. Les données montrent également que les stratégies macroéconomiques, où les fonds spéculatifs prennent des positions en fonction d'indicateurs tels que la croissance et l'inflation, se sont imposées comme le style de gestion de fonds spéculatifs le plus prisé cette année.

Revenant sur les excellents résultats obtenus à l'époque, Shenan Dhanani, codirecteur général de Trium Capital, a souligné que cela pourrait être une « ère dorée » pour les fonds. 

Cependant, les performances des fonds spéculatifs ont depuis lors reculé par rapport à ces sommets, même si ces fonds continuent de surperformer leurs moyennes habituelles.

La concentration des portefeuilles des fonds spéculatifs dans les entreprises liées à l'IA a également rendu le repli de juillet plus douloureux. Les actions liées aux semi-conducteurs, au cloud computing et aux infrastructures d'IA avaienttracune forte demande institutionnelle durant la hausse, exposant ainsi de nombreux gestionnaires aux mêmes investissements.

Lorsque la dynamique s'est essoufflée, la surabondance de positions a amplifié les pertes, les investisseurs se précipitant pour réduire simultanément leur exposition. Cela suggère que la vague de ventes de juillet ne constituait pas nécessairement un rejet de l'intelligence artificielle comme thème d'investissement, mais plutôt un signal d'alarme indiquant que les valorisations et les positions étaient devenues excessives.

« Malgré la volatilité, les fonds spéculatifs long/short sur actions américaines ont enregistré un rendement de 10 % jusqu'à la mi-août », a déclaré Goldman Sachs.

Si les fonds spéculatifs reviennent sur les valeurs technologiques en septembre, le récent repli pourrait bien n'être qu'un simple repositionnement estival.

Toutefois, la faiblesse persistante des actions liées à l'IA pourrait contraindre les gestionnaires à réévaluer les positions qui ont contribué à leurstronhausses en début d'année.