Goldman Sachs signale une douleur historique des fonds spéculatifs alors que le trade IA se défait

Selon Goldman Sachs, les fonds spéculatifs ont subi des pertes importantes alors que l'élan de l'IA a perdu de sa vigueur en juillet. La banque a déclaré que le repli des actions liées à l'IA a forcé les gestionnaires à dénouer certaines de leurs positions lourdes, résultant en l'une des périodes de désendettement les plus fortes des 10 dernières années. 

Elle a noté : « Notre liste VIP des fonds spéculatifs des positions longues les plus populaires a enregistré sa pire sous-performance sur 1 mois par rapport au S&P 500 en plus de 20 ans d'histoire, et juillet a marqué l'une des phases de désendettement les plus marquées des fonds spéculatifs au cours de la dernière décennie. »

À l'heure actuelle, les fonds spéculatifs se retirent rapidement des actions liées à l'IA, selon la banque.

Les fonds spéculatifs ont perdu plus de 3% de leurs bénéfices en juillet

Goldman a affirmé que la performance des fonds spéculatifs, l'effet de levier et les positions longues clés ont considérablement changé à mesure que le trade IA changeait de cap. Les données de toute la Wall Street soutiennent également cette période de refroidissement.

De même, JPMorgan a soutenu début août que les ventes dans la tech ont effacé 3% des gains des fonds spéculatifs en juillet.

Selon leurs analystes, les gestionnaires de fonds se sont retrouvés piégés dans des positions technologiques surpeuplées, créant un goulot d'étranglement qui a empêché les spéculateurs de réaliser leurs profits avant qu'ils ne disparaissent.

Cependant, ce creux estival pourrait bien faire partie d'un modèle saisonnier prévisible. JPMorgan a noté que depuis 2018, les fonds spéculatifs ont tendance à se débarrasser des positions en actions non rentables en juillet. En raison de ce cycle, la banque a laissé entendre que les traders pourraient bien racheter des actions technologiques d'ici septembre, notant que les gestionnaires abandonnent fréquemment les trades en milieu d'été pour ne les racheter que dans les mois à venir.

Cette année, lorsque le trade IA a commencé à perdre de l'élan, les analystes restaient optimistes quant au trade IA et à la performance des fonds spéculatifs. Fin juillet, Vincent Lin, co-directeur de Prime Insights and Analytics dans Global Banking & Markets, a même noté que les fonds spéculatifs étaient toujours profondément engagés dans la tech IA.

À l'époque, il a expliqué que la vague historique de ventes technologiques ressemblait davantage à une correction saine du marché dans un contexte de forte volatilité qu'à un déclin de la confiance dans l'IA. Cependant, avec les traders qui s'éloignent actuellement de l'IA, il est incertain que les investisseurs restent optimistes quant aux actions technologiques.

Plus tôt cette année, la guerre en Iran a provoqué un mois de mars difficile pour les fonds spéculatifs. Bien que les fonds se soient redressés rapidement grâce à un rallye massif des actions de puces mené par Samsung, AMD et SK Hynix. 

Le boom de l'IA a considérablement contribué à la performance excessivement positive des fonds spéculatifs au T2

Principalement, la frénésie des actions IA a stimulé la performance des fonds spéculatifs du deuxième trimestre, propulsant l'engouement des investisseurs à des niveaux historiques. Selon Goldman, les actions technologiques ont occupé 14 des 20 places parmi les favoris à la croissance la plus rapide sur Wall Street. 

Dans l'ensemble, selon les données du fournisseur HFR, une forte performance d'investissement a permis d'augmenter les actifs totaux de l'industrie de 409 milliards de dollars, portant le total à 5.6 billion de dollars au cours du trimestre. Il a également montré que les stratégies macro, où les fonds spéculatifs placent des paris d'investissement liés à des indicateurs tels que la croissance et l'inflation, ont remporté la couronne en tant que style de fonds spéculatifs le plus recherché cette année.

Parlant de la grande performance de l'époque, Shenan Dhanani, co-directeur général de Trium Capital, a noté que cela pourrait être une « ère dorée » pour les fonds. 

Cependant, la performance des fonds spéculatifs a depuis chuté de ces sommets, bien que les fonds dépassent toujours leurs moyennes habituelles.

La concentration des portefeuilles des fonds spéculatifs dans les entreprises liées à l'IA a également rendu le retournement de juillet plus douloureux. Les actions liées aux semi-conducteurs, au cloud computing et à l'infrastructure IA avaient attiré une demande institutionnelle importante pendant le rallye, laissant de nombreux gestionnaires exposés au même groupe de trades.

Lorsque l'élan s'est affaibli, une position surpeuplée a amplifié les pertes alors que les investisseurs se précipitaient pour réduire simultanément leur exposition. Cela suggère que la vente de juillet n'était pas nécessairement un rejet de l'intelligence artificielle en tant que thème d'investissement, mais plutôt un avertissement selon lequel les valorisations et les positions étaient devenues tendues.

« Malgré la volatilité, les fonds spéculatifs long/short sur les actions américaines ont généré un rendement de 10 % jusqu'à mi-août », a déclaré Goldman.

Si les fonds spéculatifs reviennent aux actions technologiques en septembre, le dernier repli pourrait ne s'avérer être qu'un simple repositionnement estival.

Cependant, une faiblesse continue des actions liées à l'IA pourrait forcer les gestionnaires à réévaluer les positions qui ont contribué à leurs fortes gains plus tôt cette année.