ETF, cambiamenti nei modelli di detenzione legati a un calo di 5 volte nell'attività al dettaglio

Secondo i nuovi dati on-chain della società di analisi CryptoQuant, gli investitori al dettaglio, i piccoli detentori di portafogli che una volta alimentavano i cicli crypto, stanno venendo sostituiti dai flussi istituzionali provenienti da fondi negoziati in borsa (ETF) e tesorerie aziendali.

Il fondatore e amministratore delegato di CryptoQuant Ki Young Ju ha dichiarato su X che il costo medio dei portafogli Bitcoin è ora di 55.900 $, il che significa che i detentori sono in utile di circa il 93% in media. La capitalizzazione realizzata è aumentata di 8 miliardi di dollari nella scorsa settimana, e questo indica che nuovi capitali continuano a entrare nella rete.

Tuttavia, il prezzo del Bitcoin è rimasto relativamente stabile vicino ai 110.000 $, secondo Young Ju, che ha dichiarato su X che “Il prezzo non è aumentato a causa della pressione di vendita, non perché la domanda fosse debole.”

“I nuovi afflussi provengono principalmente da ETF e società di tesoreria Bitcoin”, ha scritto Young Ju.

Il settore al dettaglio si ritira mentre le istituzioni entrano in scena

Monitorando gli afflussi dai piccoli detentori di Bitcoin, conosciuti nel gergo on-chain come “gamberi”, o indirizzi con meno di 0,1 BTC, Darkfrost, un altro ricercatore di CryptoQuant, ha scoperto che i depositi al dettaglio su Binance, il più grande exchange crypto al mondo, sono diminuiti di oltre cinque volte dall'inizio del 2023.

All'inizio del 2023, alla fine dell'ultimo mercato orso, i piccoli investitori inviavano circa 552 BTC al giorno a Binance. Oggi, quella cifra è di soli 92 BTC. Il lancio degli ETF spot Bitcoin nel gennaio 2024 ha solo peggiorato la situazione, poiché ha offerto sia agli investitori al dettaglio che a quelli istituzionali un modo più facile e regolamentato per ottenere esposizione senza interagire direttamente con gli exchange crypto.

Darkfrost ha dichiarato che tre dinamiche principali potrebbero spiegare il declino. La prima è che molti piccoli detentori si sono spostati verso l'esposizione agli ETF. Un'altra dinamica è che questi piccoli detentori potrebbero aver scelto di detenere le loro monete fuori dall'exchange piuttosto che scambiare attivamente o, infine, aver accumulato abbastanza Bitcoin da uscire del tutto dalla categoria “gamberi”.

Piuttosto che gli speculatori al dettaglio che entrano e escono con ogni oscillazione di prezzo, “la domanda è ora guidata principalmente da ETF e MicroStrategy” (ora nota come Strategy). Young Ju ha dichiarato che sia gli ETF che Strategy hanno rallentato i loro acquisti di recente. Tuttavia, ha detto: “Se questi due canali si riprendono, è probabile che il momentum di mercato ritorni.”

Gli ETF ridefiniscono domanda e liquidità

“In un mercato rialzista, la capitalizzazione di mercato sale più velocemente degli afflussi effettivi. Circa 1 bilione di dollari di afflussi on-chain hanno creato una capitalizzazione di mercato di 2 bilioni di dollari. Il divario sembra moderato per ora”, ha scritto Young Ju.

Ha detto: “I profitti non realizzati delle balene non sono estremi, e questo potrebbe significare: ‘L'hype non è ancora arrivato – siamo ancora lontani dal sentimento euforico.’ oppure ‘Questa volta è diverso – il mercato è troppo grande per rapporti di profitto estremi.’”

Nel frattempo, l'infrastruttura del Bitcoin continua ad espandersi. Il hashrate della rete ha raggiunto massimi storici di circa 5,96 milioni di ASIC online, poiché i miner pubblici continuano a scalare verso l'alto piuttosto che ridursi.

Young Ju ha descritto questo come un “chiaro segnale rialzista a lungo termine”, aggiungendo anche che il “vaso di denaro del Bitcoin continua a crescere.”

Allo stesso tempo, i flussi di Bitcoin dagli exchange spot alle piattaforme di futures sono rallentati, il che implica che le balene stanno aprendo meno nuove posizioni long con leva. Tuttavia, la leva sui futures perpetui, misurata dal rapporto open-interest BTC-USDT, rimane elevata rispetto a due anni fa.

Young Ju ha aggiunto che “Le balene a breve termine (per lo più ETF) degli ultimi 6 mesi sono vicine al pareggio. Le balene a lungo termine sono in utile di circa il 53%.”

Un ciclo senza precedenti

I dati e l'analisi di CryptoQuant dipingono un quadro di un mercato maturo che è sempre più plasmato dal comportamento istituzionale. I trader al dettaglio, una volta il motore della volatilità e dei cicli narrativi, hanno ceduto terreno agli ETF e ai detentori a lungo termine.

Young Ju ha dichiarato che questo rende più difficile prevedere la traiettoria del Bitcoin.

Nei cicli precedenti, i mercati rialzisti seguivano un ritmo familiare di quattro anni di accumulazione e distribuzione tra il settore al dettaglio e le balene. Ora, con ETF, tesorerie aziendali e istituzioni sensibili al macro, “è più difficile prevedere dove e quanto nuovo liquidità entrerà”, ha scritto.