Selon de nouvelles données on-chain de la société d'analyse CryptoQuant, les investisseurs particuliers, ces petits détenteurs de portefeuilles qui alimentaient autrefois les cycles des cryptomonnaies, sont remplacés par des flux institutionnels provenant de fonds négociés en bourse (ETF) et de trésoreries d'entreprises.
, fondateur et PDG de CryptoQuant, a déclaré sur X que Bitcoin s'élève désormais à 55 900 $, ce qui représente une plus-value d'environ 93 % pour ses détenteurs. La capitalisation réalisée a augmenté de 8 milliards de dollars la semaine dernière, signe que de nouveaux capitaux continuent d'affluer sur le réseau.
Cependant, le prix du Bitcoinest resté relativement stable aux alentours de 110 000 $, selon Young Ju, qui a déclaré sur X que « le prix n’a pas augmenté en raison de la pression à la vente, et non parce que la demande était faible »
« Les nouveaux flux de capitaux proviennent principalement des ETF et des sociétés de trésorerie Bitcoin », a écrit Young Ju.
Le commerce de détail se retire tandis que les institutions prennent le relais
BitcoinBitcoinBitcoinBitcoinles flux entrants provenant de petits BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin , connus dans le jargon de la blockchain sous le nom de «crevettes», ou d'adresses possédant moins de 0,1 BTC, Darkfrost, un autre chercheur de CryptoQuant, a constaté que les dépôts de détail sur Binance, la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies au monde, ont chuté de plus de cinq fois depuis début 2023.
Début 2023, à la fin du dernier marché baissier, les petits investisseurs envoyaient environ 552 BTC par jour sur Binance. Aujourd'hui, ce chiffre n'est plus que de 92 BTC. Le lancement des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 n'a fait qu'aggraver la situation, en offrant aux investisseurs particuliers et institutionnels un moyen plus simple et réglementé de s'exposer au marché sans passer par les plateformes d'échange de cryptomonnaies.
Darkfrost a avancé trois principaux facteurs susceptibles d'expliquer ce déclin. Premièrement, de nombreux petits détenteurs se sont tournés vers les ETF. Deuxièmement, certains ont peut-être choisi de conserver leurs bitcoins hors plateforme plutôt que de les trader activement, ou encore, ils ont accumulé suffisamment Bitcoin pour sortir définitivement de la catégorie des « petits investisseurs ».
Au lieu d'être des spéculateurs particuliers entrant et sortant au gré des fluctuations de prix, « la demande est désormais principalement tirée par les ETF et MicroStrategy » (désormais appelé Strategy). Young Ju a indiqué que les achats d'ETF et de Strategy ont récemment ralenti. Cependant, il a ajouté : « Si ces deux canaux se redressent, la dynamique du marché devrait revenir. »
Les ETF remodèlent la demande et la liquidité
« En période de marché haussier, la capitalisation boursière augmente plus vite que les flux de capitaux entrants. Environ 1 000 milliards de dollars d’entrées de capitaux sur la blockchain ont généré une capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars. L’écart semble modéré pour le moment », a écrit Young Ju.
Il a déclaré : « Les profits non réalisés des baleines ne sont pas extrêmes, ce qui pourrait signifier soit : "L'engouement n'est pas encore arrivé – nous sommes encore loin de l'euphorie", soit : "Cette fois, c'est différent – le marché est trop important pour des ratios de profit extrêmes." »
Parallèlement, l'infrastructure Bitcoincontinue de se développer. La puissance de hachage du réseau a atteint des niveaux records, avec environ 5,96 millions de circuits intégrés spécifiques (ASIC) en ligne, les mineurs publics continuant d'augmenter leur nombre de machines plutôt que de le réduire.
Young Ju a décrit cela comme un « signal haussier clair à long terme », tout en ajoutant que le Bitcoin « continue de croître »
Dans le même temps, les flux de Bitcoin des plateformes d'échange au comptant vers les plateformes de contrats à terme ont ralenti, ce qui laisse supposer que les gros investisseurs ouvrent moins de nouvelles positions longues à effet de levier. Cependant, l'effet de levier sur les contrats à terme perpétuels, mesuré par le ratio d'intérêt ouvert BTC-USDT, reste élevé par rapport à il y a deux ans.
Young Ju a ajouté que « les baleines à court terme (principalement des ETF) des 6 derniers mois sont proches du seuil de rentabilité. Les baleines à long terme affichent une hausse d'environ 53 %. »
Un cycle pas comme les autres
Les données et analyses de CryptoQuant dressent le portrait d'un marché en pleine maturité, de plus en plus influencé par le comportement des investisseurs institutionnels. Les particuliers, autrefois moteurs de la volatilité et des cycles narratifs, ont cédé du terrain aux ETF et aux investisseurs à long terme.
Young Ju a déclaré que cela rend la trajectoire du Bitcoinplus difficile à prévoir.
Lors des cycles précédents, les marchés haussiers suivaient un rythme bien établi de quatre ans, alternant accumulation et distribution entre les particuliers et les gros investisseurs. Désormais, avec l'arrivée des ETF, des trésoreries d'entreprises et des institutions sensibles à la conjoncture, « il est plus difficile de prévoir où et dans quelle mesure les nouvelles liquidités seront injectées », a-t-il écrit.
