ETFs, mudanças nos padrões de detenção ligadas à queda de 5x na atividade de varejo
- A base de custo média dos detentores de Bitcoin agora está em US$ 55.900, com a capitalização realizada aumentando US$ 8 bilhões na última semana.
- Depósitos de varejo na Binance despencaram cinco vezes desde o início de 2023, à medida que pequenos detentores migram para exposição via ETF ou armazenamento fora da exchange.
- ETFs e empresas como a Strategy agora impulsionam a demanda por Bitcoin, embora ambos tenham reduzido recentemente as compras.
De acordo com novos dados on-chain da empresa de análise CryptoQuant, os investidores de varejo, os pequenos detentores de carteiras que antes alimentavam os ciclos de criptomoeda, estão sendo substituídos por fluxos institucionais de fundos negociados em bolsa (ETFs) e tesouros corporativos.
O fundador e diretor executivo da CryptoQuant, Ki Young Ju, disse no X que a base de custo média das carteiras de Bitcoin agora está em $55.900, o que significa que os detentores estão lucrando cerca de 93% em média. A capitalização realizada subiu $8 bilhões na semana passada, e isso indica que novo dinheiro continua entrando na rede.
No entanto, o preço do Bitcoin permaneceu relativamente estável perto de $110.000, de acordo com Young Ju, que afirmou no X que “O preço não subiu devido à pressão de venda, não porque a demanda era fraca.”
“As novas entradas vêm principalmente de ETFs e empresas de tesouro de Bitcoin”, escreveu Young Ju.
O varejo recua enquanto as instituições entram
Rastreando as entradas de pequenos detentores de Bitcoin, conhecidos na linguagem on-chain como “shrimps” (camarões), ou endereços com menos de 0,1 BTC, Darkfrost, outro pesquisador da CryptoQuant, descobriu que os depósitos de varejo na Binance, a maior exchange de criptomoedas do mundo, despencaram mais de cinco vezes desde o início de 2023.
No início de 2023, no final do último mercado de baixa, os pequenos investidores estavam enviando cerca de 552 BTC por dia para a Binance. Hoje, essa figura está em apenas 92 BTC. O lançamento dos ETFs de Bitcoin spot em janeiro de 2024 apenas piorou a situação, pois deu tanto aos investidores de varejo quanto aos institucionais uma maneira mais fácil e regulamentada de obter exposição sem interagir diretamente com exchanges de criptomoeda.
Darkfrost afirmou que três dinâmicas principais podem explicar o declínio. A primeira é que muitos pequenos detentores mudaram para exposição a ETFs. Outra dinâmica é que esses pequenos detentores podem ter escolhido manter suas moedas fora da exchange em vez de negociar ativamente ou, finalmente, acumularam Bitcoin suficiente para sair da categoria “camarão” por completo.
Em vez de especuladores de varejo circulando dentro e fora com cada oscilação de preço, “a demanda agora é impulsionada principalmente por ETFs e MicroStrategy” (agora conhecida como Strategy). Young Ju afirmou que tanto os ETFs quanto a Strategy reduziram suas compras recentemente. No entanto, ele disse: “Se esses dois canais se recuperarem, o impulso de mercado provavelmente retornará.”
ETFs remodelam a demanda e a liquidez
“Em um mercado de alta, a capitalização de mercado sobe mais rápido do que as entradas reais. Aproximadamente $1T em entradas on-chain criou uma capitalização de mercado de $2T. A lacuna parece moderada por enquanto”, escreveu Young Ju.
Ele disse: “Os lucros não realizados das baleias não são extremos, e isso pode significar: ‘O hype ainda não chegou – ainda estamos longe do sentimento eufórico.’ ou ‘Esta vez é diferente – o mercado é grande demais para proporções de lucro extremas.’”
Enquanto isso, a infraestrutura do Bitcoin continua a se expandir. O hashrate da rede atingiu recordes históricos de aproximadamente 5,96 milhões de ASICs online, à medida que os mineradores públicos continuam a escalar em vez de reduzir.
Young Ju descreveu isso como um “sinal de alta claro a longo prazo”, enquanto também adicionava que o “vaso de dinheiro do Bitcoin continua crescendo.”
Ao mesmo tempo, os fluxos de Bitcoin das exchanges spot para plataformas de futuros diminuíram, implicando que as baleias estão abrindo menos novas posições longas alavancadas. No entanto, a alavancagem de futuros perpétuos, medida pela razão de open-interest BTC-USDT, permanece elevada em comparação com dois anos atrás.
Young Ju acrescentou que “as baleias de curto prazo (principalmente ETFs) dos últimos 6 meses estão perto do ponto de equilíbrio. As baleias de longo prazo estão lucrando ~53%.”
Um ciclo diferente de qualquer outro
Os dados e análises da CryptoQuant pintam um quadro de um mercado amadurecendo que está cada vez mais moldado pelo comportamento institucional. Os traders de varejo, uma vez o motor da volatilidade e dos ciclos de narrativa, cederam terreno para ETFs e detentores de longo prazo.
Young Ju afirmou que isso torna a trajetória do Bitcoin mais difícil de prever.
Em ciclos anteriores, os mercados de alta seguiram um ritmo familiar de quatro anos de acumulação e distribuição entre varejo e baleias. Agora, com ETFs, tesouros corporativos e instituições sensíveis a macro no mix, “é mais difícil prever onde e quanto novo líquido entrará”, ele escreveu.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
