صناديق الاستثمار المتداولة وأنماط الاحتفاظ المتغيرة مرتبطة بانخفاض بنسبة 5 أضعاف في النشاط التجزئة

وفقًا لبيانات السلسلة الجديدة من شركة التحليلات CryptoQuant، يتم استبدال مستثمري التجزئة، حاملي المحافظ الصغيرة الذين غذوا دورات العملات المشفرة سابقًا، بالتدفقات المؤسسية من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وخزائن الشركات.

قال مؤسس CryptoQuant والرئيس التنفيذي كي يونغ جو على منصة X أن متوسط أساس التكلفة لمحافظ البيتكوين يقف الآن عند 55,900 دولار، مما يعني أن الحائزين يرتفعون بنسبة 93٪ في المتوسط. ارتفعت القيمة السوقية المحققة بمقدار 8 مليارات دولار في الأسبوع الماضي، مما يشير إلى استمرار دخول أموال جديدة إلى الشبكة.

ومع ذلك، ظل سعر البيتكوين مستقرًا نسبيًا بالقرب من 110,000 دولار، وفقًا ليونغ جو، الذي صرح على منصة X أن "السعر لم يرتفع بسبب ضغط البيع، وليس لأن الطلب كان ضعيفًا."

"تأتي التدفقات الجديدة بشكل أساسي من صناديق ETF وشركات خزائن البيتكوين"، كتب يونغ جو.

التجزئة تتراجع بينما تدخل المؤسسات

تتبع Darkfrost، وهو باحث آخر في CryptoQuant، التدفقات الواردة من حاملي البيتكوين الصغار، المعروفين في مصطلحات السلسلة على أنها "الروبيان"، أو العناوين التي تقل عن 0.1 BTC، ووجد أن إيداعات التجزئة في Binance، أكبر منصة للعملات المشفرة في العالم، انخفضت بأكثر من خمسة أضعاف منذ أوائل عام 2023.

في أوائل عام 2023، في نهاية آخر سوق هابط، كان المستثمرون الصغار يرسلون حوالي 552 BTC يوميًا إلى Binance. اليوم، يقف هذا الرقم عند 92 BTC فقط. أدى إطلاق صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة في يناير 2024 إلى تفاقم الوضع فقط، حيث وفر لكل من مستثمري التجزئة والمؤسسات طريقة أسهل ومنظمة للحصول على التعرض دون التفاعل مباشرة مع منصات العملات المشفرة.

صرح Darkfrost بأن ثلاثة ديناميكيات رئيسية قد تفسر الانخفاض. الأول هو أن العديد من حاملي المحافظ الصغيرة انتقلوا إلى التعرض لصناديق ETF. ديناميكية أخرى هي أن هؤلاء الحائزين الصغار قد اختاروا الاحتفاظ بعملاتهم خارج المنصات بدلاً من التداول بنشاط أو، أخيرًا، تراكموا ما يكفي من البيتكوين للانتقال من فئة "الروبيان" تمامًا.

بدلاً من المتداولين من قطاع التجزئة الذين يدورون داخل وخارج السوق مع كل تقلب في السعر، "يتم الآن دفع الطلب بشكل أساسي من قبل صناديق ETF وMicroStrategy" (المعروفة الآن باسم Strategy). ذكر يونغ جو أن كلًا من صناديق ETF وStrategy قد أبطأت عمليات الشراء مؤخرًا. ومع ذلك، قال: "إذا تعافت هاتان القناتان، فمن المرجح أن يعود زخم السوق."

صناديق ETF تعيد تشكيل الطلب والسيولة

"في سوق صاعد، ترتفع القيمة السوقية أسرع من التدفقات الفعلية. حوالي 1 تريليون دولار من التدفقات الواردة على السلسلة أنشأت قيمة سوقية تبلغ 2 تريليون دولار. يبدو الفارق معتدلاً في الوقت الحالي"، كتب يونغ جو.

قال: "أرباح الحيتان غير المحققة ليست متطرفة، وهذا قد يعني إما: 'لم يصل الهيجان بعد - نحن لا نزال بعيدون عن المشاعر الفوضوية.' أو 'هذه المرة مختلفة - السوق كبير جدًا بالنسبة لنسب الأرباح المتطرفة.'"

في الوقت نفسه، تستمر بنية البيتكوين التحتية في التوسع. وصلت قوة التجزئة للشبكة إلى مستويات قياسية تبلغ حوالي 5.96 مليون جهاز ASIC متصل، حيث يستمر المعدنون العاميون في التوسع بدلاً من التصغير.

وصف يونغ جو هذا بأنه "إشارة صعودية واضحة على المدى الطويل"، مضيفًا أن "سفينة أموال البيتكوين تستمر في النمو."

في الوقت نفسه، تباطأت تدفقات البيتكوين من منصات البورصة الفورية إلى منصات العقود الآجلة، مما يشير إلى أن الحيتان يفتحون عددًا أقل من مراكز الطول الرافعة الجديدة. ومع ذلك، لا تزال رافعة العقود الآجلة الدائمة، المقاسة بنسبة الفتح المفتوح لـ BTC-USDT، مرتفعة مقارنة قبل عامين.

أضاف يونغ جو أن "الحيتان قصيري الأجل (معظمهم صناديق ETF) من الأشهر الستة الماضية قريبون من نقطة التعادل. الحيتان طويلو الأجل يرتفعون بنسبة ~53٪."

دورة لا تشبه أي دورة أخرى

ترسم بيانات وتحليلات CryptoQuant صورة لسوق ناضج يتشكل بشكل متزايد من خلال السلوك المؤسسي. تخلى متداولو التجزئة، الذين كانوا سابقًا محرك التقلبات ودورات السرد، الأرض لصناديق ETF والحائزين طويلي الأجل.

صرح يونغ جو بأن هذا يجعل من الصعب التنبؤ بمسار البيتكوين.

في الدورات السابقة، اتبعت الأسواق الصاعدة إيقاعًا مألوفًا مدته أربع سنوات من التراكم والتوزيع بين التجزئة والحيتان. الآن، مع وجود صناديق ETF وخزائن الشركات والمؤسسات الحساسة للوضع الكلي في المزيج، "من الصعب التنبؤ بمكان وكيفية دخول سيولة جديدة"، كتب.