- ビットコインの平均保有者コストベースは現在5万5,900ドルで、先週の実質化時評価額は80億ドル増加しました。
- 小規模保有者がETFへの投資または取引所外保管へシフトしたため、個人投資家のバイナンスへの預入額は2023年初頭から5分の1に急減しています。
- ETFやストラテジー社のような企業がビットコイン需要を牽引していますが、両者とも最近購入ペースを鈍化させています。
アナリティクス企業CryptoQuantの新しいオンチェーンデータによると、かつて暗号通貨のサイクルに火をつけた小規模なウォレット保有者である小売投資家は、ETFや企業ツアasuryからの機関フローに置き換えられています。
CryptoQuantの創設者兼CEO キ・ヤング・ジュはXで、ビットコインウォレットの平均コストベースは現在55,900ドルにあり、保有者は平均して約93%の利益を得ていると述べました。実現済み時価総額は過去1週間で80億ドル増加し、これは新しい資金が引き続きネットワークに入っていることを示しています。
しかし、ヤング・ジュによると、ビットコインの価格は110,000ドル前後で比較的安定したままです。彼はXで「価格は売りの圧力によって上がっていないのではなく、需要が弱かったからではない」と述べています。
「新しい流入の大部分はETFとビットコインツアasury会社から来ています」とヤング・ジュは書きました。
小売が後退し、機関が参入
「シュリンプ」として知られる小規模なビットコイン保有者からの流入を追跡し、0.1 BTC未満のアドレスを持つDarkfrost（もう一人のCryptoQuant研究者）は、世界最大の暗号通貨取引所であるBinanceへの小売預金が2023年初頭以来5倍以上減少したことを発見しました。
2023年初頭、最後のベアマーケットの終了時に、小規模な投資家は1日あたり約552 BTCをBinanceに送っていました。今日、その数字はわずか92 BTCです。2024年1月のスポットビットコインETFのローンンは、小売と機関の両方の投資家が暗号通貨取引所に直接関与せずに、より簡単で規制された方法でエクスポージャーを得られるようになったため、状況をさらに悪化させました。
Darkfrostは、3つの主要なダイナミクスがこの減少を説明できると述べています。第一に、多くの小規模保有者がETFエクスポージャーにシフトしたことです。別のダイナミクスは、これらの小規模保有者が積極的に取引するのではなく、オフチェーンでコインを保有することを選んだか、あるいは最終的に「シュリンプ」カテゴリから完全に移動するのに十分なビットコインを蓄積したことです。
小売投機家が各価格変動で出入りするのではなく、「需要は現在主にETFとMicroStrategy（現在のStrategy）によって牽引されています」とヤング・ジュは述べています。ヤング・ジュは、ETFとStrategyの両方が最近購入を鈍化させたと述べましたが、「これらの2つのチャネルが回復すれば、市場の勢いはおそらく戻ってくる」と言いました。
ETFが需要と流動性を再構築
「ブルマーケットでは、時価総額は実際の流入よりも速く上昇します。オンチェーンの流入約1兆ドルが2兆ドルの時価総額を生み出しました。ギャップは今では中程度に見えます」とヤング・ジュは書きました。
彼は、「クジラの未実現利益は極端ではなく、これは意味する可能性があります：『ヒートはまだ到着していない – 私たちはまだ感情的な快楽から遠い』か、『今回は違う – 市場は極端な利益率にとって大きすぎる』」と言いました。
同時に、ビットコインのインフラは拡大し続けています。ネットワークのハッシュレートは、パブリックマイナーが縮小するのではなく拡大し続けているため、オンラインのASICが約596万個という記録的な高さに達しました。
ヤング・ジュはこれを「明確な長期の強気シグナル」として説明し、さらにビットコインの「マネービesselが成長し続けている」と付け加えました。
同時に、スポット取引所から先物プラットフォームへのビットコインのフローは鈍化しており、これはクジラが新しいレバレッジドロングポジションをより少なく開いていることを示唆しています。しかし、BTC-USDTのオープンインタレスト比率で測定されるパーペチュアルフューチャーズのレバレッジは、2年前と比較して依然として高い水準にあります。
ヤング・ジュは、「過去6ヶ月間の短期クジラ（主にETF）は損益分岐点に近い。長期クジラは約53%の利益を得ている」と付け加えました。
かつてないサイクル
CryptoQuantのデータと分析は、機関の行動によってますます形成されている成熟した市場の姿を描き出しています。かつてボラティリティとナラティブサイクルのエンジンであった小売トレーダーは、ETFと長期保有者に地歩を譲っています。
ヤング・ジュは、これがビットコインの軌道を予測しにくくすると述べています。
以前のサイクルでは、ブルマーケットは小売とクジラの間の蓄積と分配の familiar な4年のリズムに従っていました。今、ETF、企業ツアasury、マクロ感受性の高い機関が混在する中で、「どこに、どれだけ新しい流動性が流入するかを予測するのは難しい」と彼は書きました。
暗号通貨のニュースを読むだけでなく、それを理解しましょう。ニュースレターに登録してください。無料です。
免責事項。 ここに提供される情報は取引助言ではありません。 Cryptopolitan.com 当社は、このページに提供される情報に基づいて行われたいかなる投資に対しても責任を負いません。いかなる投資判断を下す前に、独立した調査および/または資格を有する専門家への相談を強く推奨します。
ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
