ESMA concede alle imprese UE tre mesi per liquidare gli stablecoin non conformi a MiCA

Le aziende crypto in Europa devono rimuovere le esposizioni esistenti verso stablecoin non conformi a MiCA entro l'8 gennaio 2027. L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha dato alle autorità finanziarie nazionali 90 giorni per supervisionare il processo in un parere pubblicato il 8 ottobre.

Le restrizioni potrebbero portare a un trasferimento del trading fuori dai mercati europei, ma ciò non significherebbe una riduzione della domanda globale per i token basati sul dollaro.

Secondo un'indagine ADAN-Ipsos, che ha intervistato utenti in sei paesi europei riguardo agli stablecoin in euro, il 53% dei partecipanti aveva esperienza con stablecoin denominati in euro. Ciò suggerisce un interesse per gli stablecoin in euro. Tuttavia, se ciò si tradurrà in un volume di scambi sufficiente a mantenere la liquidità in Europa rimane ancora una questione aperta.

Cosa copre effettivamente il parere

I limiti imposti dall'ESMA si estendono oltre il dominio delle quotazioni in borsa. Si applicano anche a varie operazioni finanziarie come negoziazione, custodia, trasferimento, consulenza per investimenti e gestione complessiva di un portafoglio. Le autorità di regolamentazione dei rispettivi paesi devono assicurarsi che le società dotate di certificati MiCA cessino di fornire l'accesso a qualsiasi forma di stablecoin non conforme e limitino i propri clienti dall'aumentare le proprie posizioni in queste stablecoin.

Gli investimenti in corso devono essere gestiti "il prima possibile e comunque entro tre mesi dalla pubblicazione del parere". Nel frattempo, i fornitori possono continuare a offrire servizi limitati, tra cui liquidazione, conversione, prelievo, trasferimento e custodia, per aiutare i clienti a uscire dalle loro posizioni.

Non si tratta di un divieto di detenere le proprie criptovalute

Gli utenti privati possono mantenere USDT. Il parere impedisce solo di utilizzarlo tramite un fornitore di servizi autorizzato nell'UE.

Come riportato dall'Autorità Bancaria Europea (EBA), al 1° settembre 2026 erano stati emessi 39 token e-money conformi a MiCA, mentre nessun token riferito ad attività era stato ancora approvato. Il regolatore chiede una classificazione più chiara delle cripto-attività e una migliore protezione degli stablecoin emessi da più emittenti.

Cosa ha mostrato l'ultima ondata di delist sulle liquidità

Le restrizioni passate illustrano che la negoziazione può persistere anche quando gli exchange hanno rimosso le stablecoin. Invece, la maggior parte degli scambi si è spostata su altri exchange.

Uno studio di Nicola Borri e Kirill Shakhnov, pubblicato nel luglio 2026, ha rivelato che USDC ha rappresentato una quota maggiore del trading combinato tra USDT e USDC, passando dal 17,70% al 18,24% intorno all'1 aprile 2025.

Il cambiamento è stato particolarmente evidente sugli exchange che servono i clienti europei, dove la quota di USDC avrebbe registrato un aumento di circa il 6%. Nel frattempo, mentre il volume di scambio di USDT è risultato inferiore di circa il 20% su tutte le piattaforme a livello globale, il volume di USDC si è mantenuto stabile.

I dati indicano che i trader hanno spostato le loro operazioni altrove piuttosto che smettere del tutto di utilizzare USDT. Come affermato in un precedente articolo di Cryptopolitan, diversi exchange, tra cui Binance, Coinbase, Kraken e OKX, hanno rimosso le coppie di trading con USDT per i clienti europei in conformità a MiCA, ma continuano a consentire l'utilizzo di USDC conforme emesso da Circle.

Le criptovalute in euro crescono, ma i token legati al dollaro li superano nettamente

Gli stablecoin in euro sono cresciuti in modo significativo da quando il regolamento MiCA sugli stablecoin è entrato in vigore nel giugno 2024, superando persino l'intero mercato degli stablecoin.

Secondo Token Terminal, la capitalizzazione di mercato è aumentata da 285,8 milioni di dollari nel Q2 2024 a 827,5 milioni di dollari nel Q3 2026, con una crescita del 189,5%. Nello stesso periodo, l'intero mercato delle stablecoin è cresciuto del 94,8%, passando da 153,1 miliardi a 298,2 miliardi di dollari. La capitalizzazione di mercato delle stablecoin in euro ha continuato a salire, avvicinandosi ai 908,7 milioni di dollari al 9 ottobre.

L'aumento non si è limitato al solo valore di mercato. Secondo TRM Labs, il volume mensile delle transazioni in stablecoin euro presso vari fornitori di servizi crittografici è passato da 69 milioni di dollari a gennaio 2025 a 777 milioni di dollari a marzo 2026.

Tuttavia, i token ancorati all'euro rappresentano una percentuale molto piccola del mercato globale. Sebbene stiano crescendo a un tasso quasi doppio rispetto all'intero settore degli stablecoin, quelli ancorati all'euro costituiscono appena lo 0,28% della capitalizzazione totale del mercato degli stablecoin al terzo trimestre del 2026.

Il divario transatlantico

Secondo un'analisi di CEPS, l'Europa rischia di diventare la giurisdizione più severamente regolamentata tra le sette principali relative alle stablecoin. Nel frattempo, lo US GENIUS Act crea un quadro normativo federale per le stablecoin destinate ai pagamenti.

Per quanto riguarda l'Europa, rimane da capire se una regolamentazione più severa aiuterà a limitare l'influenza degli stablecoin non conformi o se sposterà ulteriormente gli scambi verso giurisdizioni extra-UE. I casi di precedenti delisting indicano che questa seconda opzione resta una possibilità concreta.