- Circle afferma che USDC è l'unico stablecoin tra i primi 10 conforme al MiCA, mentre EURC è anch'esso approvato secondo le nuove normative UE sulla crittografia.
- Il requisito del MiCA di detenere il 60% delle riserve presso banche dell'UE ha portato Tether a ritirare USDT dai mercati regolamentati dell'UE invece di conformarsi alle norme.
- I principali exchange hanno rimosso USDT per gli utenti UE, ma la ricerca ha rilevato che l'attività complessiva degli stablecoin è rimasta sostanzialmente stabile, con il trading spostato verso USDC.
Circle afferma che USDC è l'unico dei dieci stablecoin più grandi al mondo che attualmente è conforme alla regolamentazione Markets in Crypto-Assets (MiCA) dell'Unione Europea. Se accurato, l'affermazione significa che i circa 450 milioni di residenti dell'UE non hanno più accesso regolamentato alla maggior parte dei principali stablecoin garantiti dal dollaro, incluso USDT di Tether.
La dichiarazione arriva mentre l'Europa implementa pienamente la sua storica legislazione sulle criptovalute, che sta cambiando il panorama di quali stablecoin sono disponibili per il commercio nella regione e stimolando discussioni su se MiCA abbia effettivamente trovato l'equilibrio giusto tra innovazione e stabilità finanziaria.
Solo due token di Circle hanno fatto la lista conforme
Come dichiarato nella pagina di regolamentazione europea di Circle, USDC è l'unico stablecoin tra i primi 10 per capitalizzazione di mercato ad aver ricevuto l'approvazione ai sensi di MiCA. EURC, che è garantito dall'euro, è stato anche accettato. La società afferma che entrambi i token possono essere completamente riscattati in valuta fiat, con le riserve mantenute in conformità con la regolamentazione e rese disponibili al pubblico generale. Circle ha pubblicato il suo rapporto sulle riserve il 3 agosto.
Ai sensi del quadro MiCA, gli emittenti di stablecoin devono segregare le loro riserve, emettere attestazioni regolari, rispettare i diritti di riscatto dei clienti e aderire agli standard di governance. Gli exchange che si rivolgono ai clienti dell'UE non possono più offrire stablecoin da emittenti che non soddisfano questi requisiti.
Il periodo di transizione era scaduto il 1 luglio. L'Autorità Europea degli Strumenti Finanziari e dei Mercati (ESMA) ha invitato tutte le aziende non autorizzate a chiudere le loro operazioni. Inoltre, ha ricordato al pubblico che gli unici operatori legali di servizi di cripto-attività nell'Unione Europea e nello Spazio Economico Europeo erano aziende con licenze.
Le normative più severe sono un riflesso della crescente preoccupazione normativa riguardo alla posizione crescente degli stablecoin nella finanza. Il Comitato Europeo per i Rischi Sistemici (ESRB) ha avvertito che la crescente connessione delle riserve degli stablecoin con le banche e il mercato finanziario renderà sempre più necessario supervisionarli da vicino e prevenire rischi finanziari più ampi.
La 60% regola delle riserve che ha tenuto fuori Tether
L'ostacolo più difficile per i grandi emittenti è il requisito delle riserve ai sensi di MiCA. Quelli stablecoin che sono classificati come “significativi” devono mantenere almeno il 60% delle loro riserve in depositi bancari all'interno dell'UE. Questa classificazione si applica agli emittenti che soddisfano almeno tre delle sette condizioni, vale a dire: il numero di detentori di token è superiore a 10 milioni; la capitalizzazione di mercato superiore a 5 miliardi di euro; le transazioni giornaliere medie superano 2,5 milioni in numero e 500 milioni di euro in valore aggregato; lo status di gatekeeper; l'importanza delle attività dell'emittente su scala globale; l'interconnessione finanziaria; e l'attività multi-token. USDT soddisfa tutte le condizioni quantitative.
Invece di conformarsi, Tether ha deciso di lasciare il mercato dell'UE e ha terminato il suo stablecoin agganciato all'euro, EURT.
“Dopo un'attenta considerazione, abbiamo preso la decisione di interrompere il supporto per EUR₮. Di conseguenza, Tether ha cessato la coniazione di EUR₮, con l'ultima richiesta di acquisizione elaborata nel 2022, e le nuove richieste di emissione di EUR₮ non sono più accettate.
Questa decisione si allinea con la nostra più ampia direzione strategica, considerando l'evoluzione dei quadri normativi che circondano gli stablecoin nel mercato europeo. Finché non sarà in atto un quadro più avverso al rischio—uno che favorisca l'innovazione e offra la stabilità e la protezione che i nostri utenti meritano—abbiamo scelto di dare priorità ad altre iniziative. “ – Tether Aggiorna gli Utenti su una Transizione Strategica per Supportare Meglio il Supporto ai Prodotti Guidati dalla Comunità
Il CEO di Tether, Paolo Ardoino, ha indicato che richiedere agli emittenti di spostare le loro attività dai Treasury a breve termine degli Stati Uniti ai depositi nelle banche commerciali potrebbe influire negativamente sulla stabilità degli stablecoin, specialmente durante i periodi di stress finanziario. In una dichiarazione fatta dopo un'intervista con la televisione italiana, Ardoino ha osservato che MiCA “pone un rischio sistemico per la stabilità bancaria europea” e ha aggiunto che l'uscita di Tether dall'UE è stata perché “abbiamo preferito proteggere i nostri utenti attuali che usano Tether USDt come loro unica opzione di valuta stabile.”
La critica non si ferma solo a Tether. L'organizzazione di settore Blockchain for Europe ha sollecitato la Commissione Europea a esaminare sezioni specifiche della regolamentazione sugli stablecoin di MiCA, affermando che alcune normative potrebbero ostacolare la capacità dell'Europa di competere con successo.
Le delistings hanno lasciato i volumi aggregati quasi invariati
Gli scambi hanno risposto immediatamente all'evento. Binance, Coinbase, Kraken e OKX hanno deciso di rimuovere le coppie di trading USDT dalle piattaforme di scambio dei loro clienti europei per evitare eventuali violazioni di MiCA.
Tuttavia, il mercato complessivo delle criptovalute non ha registrato cambiamenti significativi come molti avevano previsto.
Come riportato in una ricerca rilasciata nel luglio 2026 dall'economista di LUISS Nicola Borri e dalla ricercatrice dell'Università di Surrey Kirill Shakhnov, le quote totali di USDT e USDC nel mercato "si muovono appena" dopo il delisting. In Europa, la quota di USDC nel trading USDT-USDC è aumentata di circa il sei percento, principalmente a causa della diminuzione di circa il 20% del volume di trading USDT dopo la sua rimozione, piuttosto che per un crescente interesse verso USDC.
Inoltre, ci sono ora nuovi rischi di sicurezza derivanti dalla transizione. Secondo le recenti notizie di Cryptopolitan, c'è stato un aumento significativo di truffe di impersonificazione che prendono di mira i clienti che tentano di trasferire le loro attività su sistemi conformi a MiCA.
Gli stablecoin in euro hanno raggiunto un record mentre i emittenti si affollano
MiCA ha anche un'influenza trasformativa sul settore degli stablecoin ancorati all'euro in Europa.
I dati di DefiLlama mostrano che gli stablecoin in euro conformi a MiCA hanno raggiunto un valore di circa 900 milioni di dollari a metà del 2026, un record per il settore. CoinGecko classifica EURC di Circle come il più grande stablecoin backed da euro dopo il ritiro di EURT, mentre i dati di Token Terminal mostrano che gli stablecoin in euro rappresentano ancora ben meno dell'1% del mercato globale degli stablecoin, che ammonta a circa 300 miliardi di dollari.
🇪🇺 Due cose sono vere contemporaneamente riguardo allo status quo degli stablecoin sotto MICA nell'UE:
— Patrick Hansen (@paddi_hansen) luglio 28, 2026
1️⃣ Ci sono ora circa 35 token di denaro elettronico regolamentati provenienti da 21 emittenti, banche e IEM. Istituzioni reali stanno scommettendo su questo spazio e molte grandi corporation UE entreranno nel… pic.twitter.com/t6LlwtWvUR
I regolatori continuano ad approvare nuovi emittenti. ESMA ha autorizzato 19 emittenti di token di denaro elettronico in 11 stati membri dell'UE, mentre l'analista di policy Patrick Hansen stima che ci fossero circa 35 token di denaro elettronico regolamentati da 21 aziende a fine luglio.
Anche le banche tradizionali si stanno avventurando nel settore. Un consorzio di nove banche europee, che include BBVA, ING e UniCredit, rilascerà un stablecoin in euro conforme alle normative MiCA, indicando che le banche regolamentate vedono il denaro tokenizzato come una parte vitale del futuro dei sistemi di pagamento in Europa.
Nonostante ciò, gli stablecoin in euro hanno una presenza limitata nel mercato internazionale. MiCA promuove l'emissione regolamentata di stablecoin denominate in euro, ma gli stablecoin backed da dollaro continuano a guidare il trading di criptovalute, i pagamenti e la liquidità.
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Domande frequenti
Perché gli utenti UE non possono accedere a USDT ai sensi del MiCA?
Tether si è rifiutata di ristrutturare USDT per rispettare la regola del MiCA che impone agli emittenti "significativi" di stablecoin di detenere almeno il 60% delle riserve presso banche europee; di conseguenza, exchange come Binance, Coinbase e Kraken hanno rimosso le coppie di trading di USDT per gli utenti SEE.
Quali stablecoin sono conformi al MiCA secondo Circle?
Circle sostiene che USDC sia l'unico stablecoin tra i primi dieci per capitalizzazione di mercato conforme al MiCA, insieme al suo token euro-ancorato di minori dimensioni, EURC.
Le delistings di USDT hanno causato un crollo del mercato degli stablecoin?
No. Lo studio di Borri e Shakhnov del luglio 2026 ha rilevato che le quote di mercato aggregate di USDT e USDC sono cambiate appena, con l'effetto principale costituito da uno spostamento verso USDC sugli exchange orientati all'UE, mentre il volume di USDT su tali piattaforme è diminuito di circa il 20%.
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Ashish Kumar
Ashish Kumar è un giornalista specializzato in criptovalute e finanza con otto anni di esperienza nei redazioni. Si occupa di ciò che accade nei mercati crypto, nella regolamentazione, nel DeFi e negli ecosistemi degli exchange. Ha lavorato con Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish possiede un PGDP in Giornalismo Inglese dall'IIMC. Ha inoltre intervistato figure del settore tra cui Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e altri.
