- ESMAは、MiCAの認可を受けた企業がEUの顧客に対して非準拠のステーブルコインに関連するサービスの提供を停止すべきだと述べています。
- 既存のエクスポージャーは、可能な限り早く、遅くとも2027年1月8日までに縮小する必要があります。
- 過去のMiCAによる上場廃止事例は、規制がステーブルコインの取引を他の取引所へシフトさせる可能性を示唆していますが、需要そのものを消滅させるものではないと考えられます。
欧州の暗号資産企業は、2027年1月8日までに、MiCA非準拠のステーブルコインに対する既存のエクスポージャーを解消しなければなりません。欧州証券市場監督機関（ESMA）は、このプロセスを監督するため、各国の金融当局に90日間を与えました。 2027年8に発表された見解において.
これらの規制により取引が欧州市場から離れる可能性はありますが、ドルベースのトークンに対する世界的な需要が減少することを意味するものではありません。
ADAN-イプソス調査によると、ユーロ安定通貨に関する6か国の欧州ユーザーを対象としたインタビューにおいて、参加者の53%がユーロ建て安定通貨の経験があると回答しました。これはユーロ安定通貨への関心を示唆しています。しかし、これがヨーロッパでの流動性を維持するのに十分な取引活動につながるかどうかも含め、まだ不明な点が残っています。
この見解が実際にカバーしている内容
ESMAが課す制限は、取引所のリストアップの分野を超えて広がっています。これらはまた、取引、保管、移転、投資助言、ポートフォリオの全体的な管理など、さまざまな金融プロセスにも及びます。各国の規制当局は、MiCA認証を持つ企業が非準拠ステーブルコインへのアクセスを提供することを停止し、顧客がこれらのステーブルコインの保有量を増やすことを制限することを確保しなければなりません。
現在行われている投資については、「可能な限り早く、意見の公表から3ヶ月以内」に対処する必要があります。その間、プロバイダーは清算、変換、出金、移転、保管などの限定的なサービスを引き続き提供し、顧客がポジションを解消するのを支援することができます。
自分の保有するコインの保有禁止ではない
個人ユーザーはUSDTを保持できます。この意見は、ライセンス付きEUサービスプロバイダーを通じてそれを使用することを防ぐだけです。
欧州銀行監督機関（EBA）の報告によれば、2026年9月1日時点でMiCAに準拠した発行済みの電子マネートークンは39件ありましたが、資産連動型トークンはまだ承認されていません。規制当局は、暗号資産のより明確な分類と、複数の発行者によって発行される安定通貨の保護を求めています。
最後の上場廃止ラウンドが示した流動性について
過去の制限事例は、取引所がステーブルコインの上場を廃止しても取引が続く可能性があることを示しています。むしろ、取引の大部分が他の取引所にシフトしています。
ニコラ・ボリとキリル・シャフノフによる研究（2026年7月発表）では、USDCがUSDTおよびUSDCの合計取引におけるシェアを拡大し、2025年4月1日頃には17.70%から18.24%に増加したことが明らかにされました。
このシフトは、特に欧州のクライアントを対象とした取引所で顕著であり、USDCのシェアが約6%増加したと報告されています。同時に、世界中のすべての取引所でのUSDTの取引量は約20%減少しましたが、USDCの取引量は安定していました。
データは、トレーダーがUSDTの使用を完全にやめたのではなく、取引先をシフトさせたことを示しています。以前のCryptopolitanの記事で述べられているように、Binance、Coinbase、Kraken、OKXなど、いくつかの取引所はMiCAの下で欧州向けクライアント向けのUSDT取引ペアを削除しましたが、Circleのコンプライアンス対応型USDCは引き続き許可しています。
ユーロコインの成長、ドルトークンは依然として圧倒的
MiCAのステーブルコイン規制が2024年6月に適用されて以来、ユーロステーブルコインは大幅に成長しました。その成長率は、ステーブルコイン市場全体を凌駕しています。
Token Terminalによると、その時価総額は2024年第2四半期の2億8,580万ドルから2026年第3四半期の8億2,750万ドルに増加し、189.5%の上昇となりました。同じ期間中、全体のステーブルコイン市場は1,531億ドルから2,982億ドルへと94.8%成長しました。ユーロ建てステーブルコインの時価総額も上昇を続け、10月9日時点で約9億870万ドルに近づいています。
この増加は時価総額だけでなく、他の面でも見られます。TRM Labsによると、各種暗号資産サービスプロバイダーにおける月間のユーロ建てステーブルコイン取引高は、2025年1月の6,900万ドルから2026年3月には7億7,700万ドルに増加しました。
それでも、ユーロペグドトークンはグローバル市場のごく一部を占めるに過ぎません。ステーブルコインセクター全体のほぼ2倍の速度で成長しているものの、2026年第3四半期時点でユーロペグドトークンのステーブルコイン市場時価総額に占める割合はわずか0.28%です。
大西洋を隔てた格差
CEPSの分析によると、ヨーロッパは主要な7つのステーブルコイン管轄区域の中で最も厳格な規制を受けるリスクがあります。一方、米国のGENIUS法は、決済用ステーブルコインに対する連邦規制枠組みを作成しています。
欧州については、より厳格な規制が非準拠のステーブルコインの影響を制限するのに役立つか、それとも取引の海外移転をさらに促進するかという答えを見つける必要があります。過去のデリスト事例は、後者の選択肢が現実的な可能性であることを示唆しています。
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よくある質問
ESMAの見解は、EUにおける個人によるUSDT保有を禁止するものか？
いいえ。制限はMiCA認定の暗号資産サービス提供者に適用され、個人の所有には適用されません。継続的なファームサービスは、清算、変換、出金、送金または保管に限定されます。
既存の非準拠ステーブルコインへのエクスポージャーはいつまでに解消する必要がありますか？
各国の監督当局は、可能な限り早期に、かつ意見書の10月8日付公開から遅くとも3ヶ月以内、つまり2027年1月8日までに是正措置を講じるよう要求すべきです。
以前のUSDT上場廃止により、欧州でのステーブルコイン取引は縮小しましたか？
いいえ。Nicola Borri氏とKirill Shakhnov氏による調査では、総取引量はほとんど変動せず、EU向け取引所におけるUSDT-USDC取引におけるUSDCのシェアは約6ポイント上昇しましたが、これは主に同取引所でのUSDTの取引量が約20％減少したためです。
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Micah Abiodun
マイカ・アビオドゥンは、タリン工科大学（TalTech）で取得した環境工学および管理（MSc）の知識を活かし、Cryptopolitan でコンテンツの質を高め、価格予測ニュースを提供しています。暗号通貨メディア業界で7年目を迎える彼は、主要な暗号資産、アルトコイン、DeFi、ステーブルコイン、マクロトレンド、そして新興技術について幅広く取り上げています。
