DRW critica gli exchange di criptovalute per la mancanza di neutralità in mezzo al crollo del mercato

Venerdì Donald R. Wilson, fondatore di DRW Holdings LLC, ha criticato gli exchange di criptovalute per aver violato uno dei principi più basilari del trading: la neutralità.

Parlando da Chicago, appena una settimana dopo la brutale e storica liquidazione da 19 miliardi di dollari che ha spazzato via le scommesse con leva finanziaria dopo che Trump ha riacceso la tensione con la Cina, Wilson avrebbe dichiarato a Bloomberg che se le criptovalute vogliono essere prese sul serio dagli operatori istituzionali, gli exchange non possono continuare a comportarsi come se fossero sia l'arbitro che il giocatore.

"Se i mercati delle criptovalute aspirano alla credibilità istituzionale, allora gli exchange devono essere proprio questo: sedi neutrali per il trading", ha affermato.

Wilson non ha fatto nomi, ma crediamo che il suo messaggio sia stato colto nel segno. Ha accusato alcune piattaforme di iniettare liquidità nelle negoziazioni, sia durante le ore normali che nel caos, un fenomeno completamente diverso nella finanza tradizionale.

"Nella finanza tradizionale, questa è una linea netta", ha affermato Wilson. "Nelle criptovalute, è spesso sfumata, e questo è un problema"

Gli scambi hanno bloccato i depositi mentre i trader si affannavano per rimanere a galla

Wilson ha affermato che alcune piattaforme non solo hanno offuscato i confini, ma le hanno addirittura chiuse del tutto. Ha affermato che alcuni exchange hanno sospeso i depositi durante la svendita, impedendo ai trader di aggiungere fondi per soddisfare le richieste di margine, il che sarebbe "impensabile" in qualsiasi sistema finanziario ben gestito.

"Questo è il tipo di fragilità operativa che deve essere risolta affinché TradFi possa funzionare su questi nuovi binari", ha spiegato. Mentre Cumberland ha continuato a operare durante il crollo, altri sono rimasti bloccati senza un modo per difendere le proprie posizioni.

Un altro problema sollevato da Donald è stata l'assenza di futures commission merchant, o FCM, nel settore delle criptovalute. Nei sistemi tradizionali, gli FCM si frappongono tra trader ed exchange, attenuando il colpo quando la volatilità colpisce.

Senza di loro, ha avvertito Wilson, non c'è alcun buffer. "La maggior parte delle piattaforme crypto non ha questo tipo di buffer simile a FCM, il che rende questo approccio molto più impegnativo", ha affermato. "Le posizioni vengono contrassegnate e liquidate all'istante e, quando la liquidità si esaurisce, non c'è capitale intermedio per attutire lo shock, come abbiamo visto la scorsa settimana"

Durante il crollo, circa 131 miliardi di dollari sono andati persi solo a causa delle altcoin , trascinate al ribasso dalla paura, dai book degli ordini esigui e dai sistemi di trading automatizzati. A un certo punto, 7 miliardi di dollari sono evaporati in soli sessanta minuti. Da New York a Singapore, i trader sono stati travolti da bot di liquidazione automatizzati che hanno inondato i book degli ordini senza la presenza di un essere umano. Come ha affermato un team di ricerca: "Se sei un trader degenerato di criptovalute on-chain, hai assistito all'apocalisse".

Il dominio Bitcoin è diminuito mentre le altcoin sono crollate sotto pressione

L'impatto si è esteso oltre i semplici grafici dei prezzi. La quota di Bitcoinsul mercato totale delle criptovalute è scesa da quasi il 65% di luglio al 58,5%, secondo i dati di CoinMarketCap.

Questo cambiamento è importante: ogni volta che la dominanza Bitcoin cala prima di un crollo, di solito segue il caos. È successo nel 2019, quando la dominanza è scesa dal 70% al 38% poco prima di un altro crollo di massa. Questo schema si è ripetuto nel 2022 e ora di nuovo nel 2025.

Una volta che la situazione si è calmata, il dominio solitamente rimbalza, con gli investitori che si rifugiano in asset più sicuri. Questa volta, il mercato più ampio ha perso circa 380 miliardi di dollari, cancellando settimane di guadagni. La liquidità si è prosciugata. Le narrazioni hanno perso slancio. I day trader hanno assistito al crollo delle altcoin.

Senza interruttori automatici e senza nessuno dall'altra parte, i sistemi automatizzati impazzivano. Lo stesso sistema idraulico che mantiene i mercati delle criptovalute in funzione 24 ore su 24, 7 giorni su 7, faceva anche in modo che, una volta che i prezzi avevano iniziato a scendere, le perdite non rallentassero.

Le margin call venivano eseguite da bot, non da broker. Le garanzie venivano liquidate a vista. Non c'era pietà, né indugio, né margine di manovra.

Un problema tecnico su Binance ha aggravato il crollo del mercato e la piattaforma ha successivamente dichiarato di aver pagato 283 milioni di dollari di risarcimento agli utenti interessati. Ha inoltre affermato che il problema tecnico non è stato la causa del crollo del mercato.

"Hyperliquid è una blockchain in cui ogni ordine, transazione e liquidazione avviene on-chain", ha affermato Jeff Yan, co-fondatore della piattaforma, in un post su X più avanti. "Chiunque può verificare senza autorizzazione l'esecuzione della catena, comprese tutte le liquidazioni e la loro corretta esecuzione per tutti gli utenti"