La CFTC apre la strada ai veri perpetuals nei mercati regolamentati dei derivati negli Stati Uniti

Nel tentativo di facilitare l'ingresso dei veri futures perpetual nei mercati regolamentati dei derivati statunitensi, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha emesso un lettera di non azione ottobre 3.

Nella lettera di non azione, la Divisione di Market Oversight ha dichiarato che la CFTC non intraprenderà alcuna azione enforcement nei confronti di Coinbase Derivatives o di qualsiasi mercato contrattuale designato che elimini le date di scadenza per i futures su indici azionari broad-based eleggibili. Il 5 ottobre, la CFTC ha dichiarato l'esenzione da azioni enforcement associata alla struttura di trading dei perpetual futures, che sono sempre stati parte integrante dei mercati offshore delle criptovalute.

Rimuovere la scadenza trasforma un future in un perpetual

L'approvazione è stata concessa a seguito di una richiesta del CEO di Coinbase Derivatives Jane Downey, presentata il 1° ottobre. Di norma, le modifiche regolamentari ai contratti ai sensi della Regulation 40.6 devono attendere un periodo di 10 giorni lavorativi, ma la CFTC ha stabilito che gli scambi eleggibili possono implementare immediatamente la modifica della data di scadenza.

Tuttavia, questa flessibilità presenta delle limitazioni. I contratti dovrebbero riflettere gli indici di sicurezza a base ampia e le borse devono notificare ai trader con posizioni aperte prima di apportare modifiche. Deve essere fornito un preavviso di cinque giorni, le posizioni devono essere mantenute aperte nelle stesse condizioni e devono essere fornite le informative sui rischi. Altri aspetti dei termini contrattuali non possono essere modificati e le borse devono dimostrare la propria conformità a questo requisito. La scadenza per questo beneficio è il 20 ottobre.

Contratti che già si comportavano come perpetual

Secondo Coinbase, i loro prodotti funzionano già in modo molto simile ai veri prodotti perpetual. Utilizzano tassi di finanziamento regolari per garantire che i prezzi rimangano vicini ai tassi di mercato, pur avendo date di scadenza fino a 25 anni nel futuro. Eliminare le scadenze eliminerà i rinnovi contrattuali non necessari e avvicinerà i termini legali alla realtà del trading e dell'utilizzo dei prodotti.

La lettera di richiesta menziona sei diversi tipi di perpetual futures: US500, Tech100, Defense10, AI10, China10 e Coin50. Il punto fondamentale è che Coinbase non sta apportando modifiche ai prodotti; sta semplicemente eliminando la data di scadenza, che non era più coerente con il modo in cui sono stati effettivamente negoziati.

Sulla base del quadro degli asset digitali della CFTC

Questa decisione si basa sulle azioni precedenti intraprese dalla CFTC. A maggio, la Commissione ha autorizzato futures perpetui con attività sottostanti che presentano mercati spot profondi e attivi, come bitcoin. In seguito, la CFTC ha indicato che il mercato dei futures per altre classi di attività richiederebbe ancora una revisione separata.

Questo è significativo perché la CFTC non si occupa più solo di perpetual basati su criptovalute. La sua indipendente linea guida sul trading 24/7 indica inoltre che l'agenzia sta ampliando la propria prospettiva sui mercati che funzionano in modalità continua.

La richiesta di Coinbase e la corsa per i canali 24/7

Coinbase ha affermato che il periodo normale di revisione potrebbe lasciare prodotti economicamente simili negoziati con termini di scadenza diversi, creando confusione nel mercato. L'iniziativa si inserisce anche nella più ampia strategia di mercato 24/7 di Coinbase, poiché gli exchange competono per costruire mercati operativi al di fuori degli orari di negoziazione tradizionali.

La domanda è già sostanziale. CoinGecko ha rilevato che il volume di trading dei perpetual RWA è passato da 230 milioni di dollari all'inizio del 2025 a 347,17 miliardi di dollari a maggio 2026.

La questione della liquidità offshore e il leverage che essa comporta

La domanda più grande è se regole statunitensi più chiare possano attrarre più trading di perpetual dagli scenari offshore e decentralizzati verso mercati domestici regolamentati. Se ciò accadesse, più liquidità potrebbe spostarsi onshore, ma con essa potrebbero arrivare anche i rischi di leverage associati ai contratti perpetual.

Galaxy Research ha segnalato che l'open interest sui futures cripto, inclusi i perpetuals, è diminuito del 3,08% su base trimestrale raggiungendo i 103,2 miliardi di dollari alla fine del Q2, per poi risalire a circa 114 miliardi entro la fine di luglio.

Galaxy ha menzionato che la retrazione del leverage è stata fluida. Nonostante ciò, i contratti perpetual possono essere ancora rischiosi quando i tassi di finanziamento fluttuano, la maggior parte dei trader assume le stesse posizioni e i prezzi scendono, causando liquidazioni.