La CFTC ouvre la voie aux véritables contrats perpétuels sur les marchés dérivés américains réglementés
- Le personnel de la CFTC permettra aux bourses éligibles de convertir des futures d'indices broad-based en contrats perpétuels véritables.
- Cette mesure fait suite à une demande de Coinbase et expire le 20 octobre.
- Cette décision prolonge le cadre des contrats à terme perpétuels de la CFTC au-delà des matières premières numériques vers les indices de marchés traditionnels.
Dans le but de faciliter l'entrée des véritables contrats à terme perpétuels sur les marchés dérivés américains réglementés, la Commission on Futures Trading des Commodities (CFTC) a publié un lettre de non-action le 3 octobre.
Dans la lettre d'absence de poursuites, la Division de la surveillance des marchés a indiqué que le CFTC n'interviendrait pas sur le plan des sanctions à l'encontre de Coinbase Derivatives ou de tout marché à terme désigné qui supprime les dates d'expiration pour les contrats à terme sur indices boursiers éligibles. Le 5 octobre, le CFTC a accordé cette dispense liée à la structure de trading des contrats perpétuels, qui font partie intégrante des marchés numériques offshore depuis toujours.
Supprimer la date d'expiration transforme un futur en contrat perpétuel
L'approbation a été rendue suite à une demande de Jane Downey, CEO de Coinbase Derivatives, déposée le 1er octobre. Habituellement, les modifications réglementaires contractuelles effectuées en vertu de la Règle 40.6 doivent attendre un délai de 10 jours ouvrables, mais le CFTC a statué que les échanges éligibles peuvent mettre en œuvre immédiatement le changement de date d'expiration.
Cependant, cette flexibilité présente des limites. Les contrats doivent refléter les indices de sécurité à large base et les bourses doivent notifier les traders ayant des positions ouvertes avant d’apporter des modifications. Un préavis de cinq jours doit être donné, les positions doivent rester ouvertes dans des conditions similaires et des divulgations des risques doivent être fournies. Les autres aspects des conditions contractuelles ne peuvent pas être modifiés et les bourses doivent prouver leur conformité à cette exigence. La date limite pour ce dérogation est le 20 octobre.
Contrats qui se comportaient déjà comme des perpétuels
Selon Coinbase, leurs produits fonctionnent déjà de manière très similaire aux véritables produits perpétuels. Ils utilisent des taux de financement réguliers pour maintenir les prix proches des taux du marché tout en ayant des dates d’expiration allant jusqu’à 25 ans dans le futur. Supprimer les échéances éliminera les roulements de contrats inutiles et rapprochera les termes juridiques de la réalité du trading et de l’utilisation des produits.
La lettre de demande mentionne six types différents de contrats perpétuels : US500, Tech100, Defense10, AI10, China10 et Coin50. L'essentiel est que Coinbase ne modifie pas les produits ; elle se contente de supprimer la date d'expiration, qui n'était plus en phase avec leur mode réel de négociation.
S’appuyant sur le cadre des actifs numériques de la CFTC
Cette décision s'appuie sur les mesures précédentes prises par la CFTC. En mai, la Commission a autorisé les contrats à perpétuel adossés à des actifs disposant de marchés au comptant profonds et actifs, tels que le bitcoin. Plus tard, la CFTC a indiqué que les marchés à terme pour d'autres classes d'actifs continueraient d'être soumis à un examen séparé.
Cela est significatif car la CFTC ne se contente plus de gérer les contrats perpétuels liés aux cryptomonnaies. Ses orientations sur le trading 24h/24 et 7j/7 indiquent également que l'agence élargit sa vision des marchés fonctionnant en continu.
La demande de Coinbase et la course aux rails 24/7
Coinbase a fait valoir que la période d'examen habituelle pourrait laisser circuler des produits économiquement similaires avec des conditions d'expiration différentes, créant ainsi une confusion sur le marché. Cette démarche s'inscrit également dans la stratégie plus large de Coinbase visant un marché 24h/24 et 7j/7, alors que les plateformes de échange concurrencent pour développer des marchés opérant en dehors des heures de cotation traditionnelles.
La demande est déjà substantielle. CoinGecko a constaté que le volume de trading des contrats perpétuels adossés à des actifs réels (RWA) est passé de 230 millions de dollars au début de 2025 à 347,17 milliards de dollars en mai 2026.
La question de la liquidité offshore et du levier qu'elle implique
La question plus large est de savoir si des règles américaines plus claires peuvent attirer davantage de trading perpétuel depuis les plateformes offshore et décentralisées vers les marchés domestiques régulés. Si cela se produit, une liquidité supplémentaire pourrait s'installer sur le territoire national, mais les risques liés au levier inhérents aux contrats perpétuels suivront également.
Galaxy Research a indiqué que l'intérêt ouvert sur les contrats à terme de cryptomonnaies, y compris les perpétuels, a diminué de 3,08 % au cours du trimestre pour s'établir à 103,2 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre, avant de rebondir à environ 114 milliards de dollars fin juillet.
Galaxy a indiqué que le retrait du levier s'est déroulé en douceur. Malgré cela, les contrats perpétuels restent risqués lorsque les taux de financement fluctuent, que la majorité des traders prennent des positions similaires et que les prix baissent, entraînant des liquidations.
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FAQ
Que la CFTC a-t-elle réellement autorisé ?
La Division of Market Oversight a déclaré qu'elle ne recommanderait pas d'action en justice contre un DCM (Derivatives Clearing Member) qui supprimerait les dates d'expiration de ses futures existants sur index de titres à large base de type « perpétuel », les transformant ainsi en véritables contrats perpétuels effectifs immédiatement, sous réserve de conditions telles que l'information des traders au moins cinq jours calendaires à l'avance et la possibilité de clôturer leurs positions.
Pourquoi ces contrats étaient-ils qualifiés de « de type perpétuel » plutôt que de véritables perpétuels ?
Ils comportaient des dates d’expiration à long terme, allant jusqu’à 25 ans, mais s’appuyaient sur un mécanisme de taux de financement, plutôt que sur cette expiration, pour maintenir les prix alignés avec le marché spot sous-jacent, ce qui les rendait économiquement proches de véritables perpétuels.
Comment cela se connecte-t-il aux décisions antérieures de la CFTC sur les contrats perpétuels ?
Cela s’appuie sur l’ordre du 29 mai 2026 de la Commission autorisant les futures perpétuels sur le bitcoin et d’autres actifs numériques, et fait suite à l’approbation du 2 octobre du contrat perpétuel KalshiEX basé sur un indice de valeurs mobilières large sur l’indice MerQube US Large Cap.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun met à profit son Master en Ingénierie et Gestion de l'Environnement (MSc) à l'Université de Technologie de Tallinn (TalTech) pour peaufiner ses articles sur les prévisions de prix et l'actualité à Cryptopolitan. Fort de sept années d'expérience dans les médias cryptographiques, il couvre les principales cryptomonnaies, les altcoins, la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins, les tendances macroéconomiques et les technologies émergentes.
