CFTC ebnet den Weg für echte Perpetuals in regulierten US-derivatenmärkten
- Die CFTC-Mitarbeiter werden zugelassenen Börsen erlauben, breit gestreute Index-Futures in echte Perpetual-Verträge umzuwandeln.
- Die Erleichterung folgte einer Anfrage von Coinbase und gilt bis zum 20. Oktober.
- Der Schritt erweitert den Perpetual-Futures-Rahmen der CFTC über digitale Rohstoffe hinaus auf traditionelle Marktindizes.
Um den Eintritt echter Perpetual-Futures in regulierte US-derivatenmärkte zu erleichtern, hat die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eine No-Action-Briefs am 3. Oktober.
In dem No-Action-Buchse erklärte die Division of Market Oversight, dass die CFTC keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen Coinbase Derivatives oder gegen bestimmte Vertragsmärkte ergreifen wird, die Verfallsdaten für qualifizierte breit gestreute Wertindex-Futures eliminieren. Am 5. Oktober erklärte die CFTC die No-Action-Erleichterung im Zusammenhang mit der Handelsstruktur von Perpetual Futures, die bereits seit jeher Teil der Offshore-Digitale-Währungsmärkte waren.
Das Entfernen des Verfallsdatums verwandelt eine Future in ein Perpetual
Die Genehmigung erfolgte nach einer Anfrage von Coinbase Derivatives CEO Jane Downey, die am 1. Oktober eingereicht wurde. Normalerweise müssen regulatorische Vertragsänderungen gemäß Regulation 40.6 einen Zeitraum von 10 Werktagen abwarten, doch entschied die CFTC, dass qualifizierte Börsen die Änderung der Verfallsfrist sofort umsetzen können.
Allerdings gibt es Einschränkungen bei dieser Flexibilität. Die Verträge sollten die breit gestreuten Sicherheitsindizes widerspiegeln, und die Börsen müssen die Händler mit offenen Positionen vor der Änderung informieren. Eine Frist von fünf Tagen ist einzuhalten, die Positionen müssen unter ähnlichen Bedingungen offen gehalten werden, und Risikohinweise sind bereitzustellen. Andere Aspekte der Vertragsbedingungen dürfen nicht geändert werden, und die Börsen müssen ihre Einhaltung dieser Anforderung nachweisen. Die Frist für diese Erleichterung endet am 20. Oktober.
Verträge, die sich bereits wie Perpetuals verhielten
Laut Coinbase funktionieren ihre Produkte bereits sehr ähnlich zu echten Perpetual-Produkten. Sie verwenden regelmäßige Funding Rates, um sicherzustellen, dass die Preise nahe an den Marktkursen bleiben, obwohl sie Ablaufdaten haben, die bis zu 25 Jahre in die Zukunft reichen. Die Abschaffung der Fristen würde unnötige Vertragsroll-over vermeiden und die rechtlichen Bedingungen der tatsächlichen Handels- und Produktverwendung näher bringen.
Der Anfragebrief erwähnte sechs verschiedene Perpetual-Typ-Futures: US500, Tech100, Defense10, AI10, China10 und Coin50. Der wichtige Punkt ist, dass Coinbase keine Änderungen an den Produkten vornimmt; es werden lediglich die Verfallsdaten abgeschafft, die nicht mehr mit ihrer tatsächlichen Handelsweise übereinstimmten.
Aufbauend auf dem Digital-Asset-Rahmenwerk der CFTC
Diese Entscheidung knüpft an frühere Maßnahmen der CFTC an. Im Mai autorisierte die Kommission permanente Futures mit Basiswerten, die über tiefe und aktive Spotmärkte verfügen, wie Bitcoin. Später gab die CFTC bekannt, dass der Futtermärkte für andere Assetklassen weiterhin einer separaten Prüfung bedürfen.
Dies ist bedeutsam, da sich die CFTC nicht mehr ausschließlich mit krypto-basierten Perpetuals befasst. Auch ihre unabhängige Leitlinie zum 24/7-Handel zeigt, dass die Behörde ihren Blick auf Märkte erweitert, die rund um die Uhr funktionieren.
Coinbase-Antrag und das Rennen um 24/7-Infrastrukturen
Coinbase warnte, dass die normale Prüfungsfrist dazu führen könnte, dass wirtschaftlich ähnliche Produkte mit unterschiedlichen Fälligkeitsbedingungen handeln, was zu Verwirrung auf dem Markt führt. Der Schritt passt auch zur umfassenderen 24/7-Markstrategie von Coinbase, da Börsen darum wetteifern, Märkte aufzubauen, die über traditionelle Handelszeiten hinaus operieren.
Die Nachfrage ist bereits erheblich. CoinGecko stellte fest, dass das Handelsvolumen bei RWA-Perpetuals von 230 Millionen US-Dollar Anfang 2025 auf 347,17 Milliarden US-Dollar im Mai 2026 stieg.
Die Frage nach der Offshore-Liquidität und die damit verbundene Hebelwirkung
Die größere Frage ist, ob klarere US-Vorschriften mehr Perpetual-Handel von Offshore- und dezentralen Plattformen in regulierte Inlandsmärkte ziehen können. Falls dies geschieht, könnte mehr Liquidität an Land gehen, aber ebenso die mit Perpetual-Kontrakten verbundenen Hebelrisiken.
Galaxy Research gab an, dass das offene Interesse an Krypto-Futures, einschließlich Perpetuals, quartalsweise um 3,08 % auf 103,2 Milliarden US-Dollar Ende Q2 sank und bis Ende Juli wieder auf etwa 114 Milliarden US-Dollar stieg.
Galaxy erwähnte, dass die Reduzierung der Hebelwirkung reibungslos verlief. Trotz dessen können Perpetual-Kontrakte weiterhin riskant sein, wenn sich die Finanzierungsquoten ändern, die meisten Händler dieselben Positionen einnehmen und die Preise sinken, was zu Liquidationen führt.
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Häufig gestellte Fragen
Was hat die CFTC tatsächlich erlaubt?
Die Division of Market Oversight erklärte, dass sie keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen einen DCM empfehlen wird, der die Verfallsdaten seiner bestehenden Perpetual-ähnlichen Broad-Based-Security-Index-Futures entfernt und diese ab sofort in echte Perpetual-Kontrakte umwandelt, vorausgesetzt, er erfüllt Bedingungen wie die Bereitstellung von mindestens fünf Kalendertagen Vorankündigung und einer Möglichkeit für Händler, ihre Positionen zu schließen.
Warum wurden diese Kontrakte als „Perpetual-ähnlich“ und nicht als echte Perpetuals bezeichnet?
Sie verfügten über langfristige Verfallsdaten, die bis zu 25 Jahre in die Zukunft reichten, stützten sich jedoch auf einen Finanzierungsmechanismus und nicht auf diesen Verfallstermin, um die Preise an den zugrunde liegenden Spotmarkt anzupassen, wodurch sie wirtschaftlich bereits echten Perpetuals sehr nahe kamen.
Wie hängt dies mit den früheren Entscheidungen der CFTC zu Perpetuals zusammen?
Es knüpft an die Anordnung der Kommission vom 29. Mai 2026 an, die Perpetual-Futures auf Bitcoin und andere digitale Rohstoffe zulässt, und folgt der Genehmigung am 2. Oktober für KalshiEX's breit gestreuten Security-Index-Perpetual auf dem MerQube US Large Cap Index.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun nutzt sein Masterstudium in Umwelttechnik und -management (MSc) an der Technischen Universität Tallinn (TalTech), um Inhalte und Preisprognose-Nachrichten bei Cryptopolitan zu verfeinern. Seit nunmehr sieben Jahren im Krypto-Medienbereich tätig, berichtet er über große Kryptowährungen, Altcoins, DeFi, Stablecoins, makroökonomische Trends und aufkommende Technologien.
