هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تهيئ الطريق للعقود الدائمة الحقيقية في أسواق المشتقات الأمريكية المنظمة

في محاولة لتسهيل دخول العقود الآجلة الدائمة الحقيقية إلى أسواق المشتقات الأمريكية المنظمة، أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) رسالة عدم إجراء في 13 أكتوبر 3.

أفادت شعبة الإشراف على الأسواق في رسالة عدم اتخاذ إجراء بأن هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية (CFTC) لن تتخذ أي إجراءات إنفاذ ضد كوينبي ديريواتيفز أو أي أسواق عقود مخصصة تلغي تواريخ الاستحقاق لعقود مستقبلات مؤشرات الأسهم الواسعة النطاق المؤهلة. وفي 5 أكتوبر، أعلنت هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية عن الإعفاء من عدم اتخاذ إجراء المرتبط بهيكل التداول للعقود المستقبلية الدائمة التي كانت دائمًا جزءًا من أسواق العملات الرقمية خارج الحدود.

إزالة تاريخ الاستحقاق يحول العقد الآجل إلى عقد دائم

تمت الموافقة بعد طلب من الرئيس التنفيذي لشركة كوينبي ديريواتيفز جين داوني، الذي تم تقديمه في 1 أكتوبر. وعادةً ما يجب الانتظار لمدة 10 أيام عمل للتعديلات التنظيمية للعقود التي تتم بموجب التنظيم 40.6، لكن هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأساسية قضت بأنه يمكن للبورصات المؤهلة تنفيذ التغيير في تاريخ الاستحقاق فورًا.

ومع ذلك، هناك قيود على هذه المرونة. يجب أن تعكس العقود مؤشرات الأمان واسعة النطاق، ويجب على البورصات إخطار المتداولين ذوي المواقع المفتوحة قبل إجراء أي تعديلات. ينبغي منح إشعار مسبق لمدة خمسة أيام، مع الإبقاء على المواقع مفتوحة تحت شروط مماثلة، وتقديم إفصاحات عن المخاطر. لا يمكن تغيير جوانب أخرى من شروط العقد، ويجب على البورصات إثبات امتثالها لهذا المتطلب. الموعد النهائي لهذه التسهيلات هو 20 أكتوبر.

العقود التي كانت تتصرف بالفعل كعقود دائمة

وفقًا لكوينبيس، تعمل منتجاتهم بالفعل بطريقة شبيهة جدًا بالمنتجات الدائمة الحقيقية. فهي تستخدم معدلات تمويل دورية لضمان بقاء الأسعار قريبة من أسعار السوق، مع تواريخ انتهاء صلاحية تمتد حتى 25 عامًا في المستقبل. سيؤدي إلغاء المواعيد النهائية إلى التخلص من إعادة تدوير العقود غير الضرورية، وجعل الشروط القانونية أقرب إلى واقع التداول واستخدام المنتجات.

ذكر خطاب الطلب ستة أنواع مختلفة من العقود المستقبلية الدائمة: US500 و Tech100 و Defense10 و AI10 و China10 و Coin50. والنقطة المهمة هي أن كوينبي لا تقوم بإجراء تغييرات على المنتجات؛ بل إنها تزيل فقط تاريخ الاستحقاق، الذي لم يعد متوافقًا مع الطريقة التي تم تداولها بها فعليًا.

بناءً على إطار عمل الأصول الرقمية لهيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)

يأتي هذا القرار استناداً إلى إجراءات سابقة اتخذتها هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). في مايو، سمحت الهيئة بعقود آجلة دائمة الأصول الأساسية التي تتمتع بأسواق نقدية عميقة ونشطة، مثل البيتكوين. لاحقاً، أشارت هيئة تداول العقود الآجلة للسلع إلى أن سوق العقود الآجلة لفئات أصول أخرى لا يزال يتطلب مراجعة منفصلة.

يُعد ذلك أمراً بالغ الأهمية لأن هيئة تداول العقود الآجلة للسلع لم تعد تتعامل فقط مع العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بالعملات المشفرة. كما يشير إرشادها الخاص بالتداول على مدار الساعة بشكل مستقل إلى أن الوكالة توسّع منظورها بشأن الأسواق التي تعمل بشكل مستمر على مدار الساعة.

طلب كوينبيس والسباق نحو سلاسل 24/7

أوضحت شركة كوينبيس أن فترة المراجعة المعتادة قد تترك منتجات متشابهة اقتصادياً تتداول بشروط انتهاء مختلفة، مما يخلق ارتباكاً في السوق. كما يتماشى هذا الإجراء مع استراتيجية التداول على مدار الساعة الأوسع لشركة كوينبيس، حيث تتنافس المنصات لبناء أسواق تعمل خارج ساعات التداول التقليدية.

الطلب بالفعل كبير. وجدت منصة كوين جيكو أن حجم تداول العقود الآجلة الدائمة للأصول الواقعية (RWA) ارتفع من 230 مليون دولار في أوائل عام 2025 إلى 347.17 مليار دولار في مايو 2026.

قضية السيولة الخارجية وما تحمله من مخاطر الرافعة المالية

السؤال الأكبر هو ما إذا كانت القواعد الأمريكية الأكثر وضوحًا يمكن أن تجذب المزيد من تداولات العقود الآجلة الدائمة من المنصات اللامركزية والخارجية إلى الأسواق المحلية المنظمة. وإذا حدث ذلك، فقد تنتقل سيولة أكبر إلى الداخل، لكن المخاطر المرتبطة بالرافعة المالية في العقود الدائمة ستنتقل أيضًا.

أفاد Galaxy Research بأن قيمة العقود الآجلة المشفرة المفتوحة، بما في ذلك العقود الدائمة، انخفضت بنسبة 3.08% على أساس ربع سنوي لتصل إلى 103.2 مليار دولار في نهاية الربع الثاني قبل أن ترتد إلى حوالي 114 مليار دولار بحلول أواخر يوليو.

ذكرت شركة غالاكسي أن الانكماش في الرافعة المالية كان سلسًا. ومع ذلك، لا تزال العقود الآجلة الدائمة محفوفة بالمخاطر عندما تتقلب أسعار التمويل، ويأخذ معظم المتداولين نفس المراكز، وتنخفض الأسعار، مما يؤدي إلى عمليات تصفية positions.