- CFTCのスタッフは、適格な取引所に対し、広範なインデックス先物を真の永久契約へ変換することを許可する。
- この緩和措置はCoinbaseの要請に基づき、10月20日まで有効である。
- 今回の動きにより、CFTCの永久先物枠組みがデジタル商品から伝統的な市場インデックスへと拡大された。
真の永続先物が規制された米国デリバティブ市場への参入を促進するため、商品先物取引委員会（CFTC）は no-action letter 後の10月3にステーキングされたETHの割引が含まれたことを指摘しました。
このノーアクション・レターにおいて、市場監督部は、CFTCが有効期限のない適格な広範なセキュリティ・インデックス・フューチャーズを対象とするコインベース・デリバティブスまたは指定契約市場に対して、いかなる執行措置も取らないと表明しました。10月5日、CFTC 永続的な先物取引構造に関連するノーアクション救済策を宣言し、これはこれまでオフショア暗号通貨市場の一部であったものです。
満期を削除することで、先物は永続先物となる
承認は、10月1日に提出されたCoinbase DerivativesのCEOジェーン・ダウニーによる要請を受けて行われた。通常、規制40.6に基づいて行われる規制契約の改正には10営業日の待機期間が必要だが、CFTCは適格取引所が満期日の変更を直ちに実施できるという判断を下した。
ただし、この柔軟性には制限があります。契約は広範なセキュリティ指数を反映すべきであり、取引所は変更を行う前にオープンポジションを持つトレーダーに通知する必要があります。5日間の事前通知を行い、同様の条件でポジションを維持し、リスク開示を提供しなければなりません。契約条項の他の側面は変更できず、取引所はこの要件への準拠を証明する必要があります。この救済措置の期限は10月20日です。
すでにパーペチュアルのように機能していた契約
Coinbaseによれば、同社の製品は真のパーペチュアル製品と非常に類似した方法で既に動作しています。市場価格に近い水準を維持するために定期資金調達レートを採用しつつ、満期日は将来25年先まで設定されています。期限を撤廃することで不要な契約ロールオーバーを解消し、法的条項が取引および製品の実際の使用実態に近づきます。
要請書では、US500、Tech100、Defense10、AI10、China10、Coin50という6種類の永続型先物が言及されている。重要なのは、Coinbaseが製品自体に変更を加えているわけではなく、実際の取引方法と一致しなくなった満期日を撤廃しているだけである点だ。
CFTCのデジタル資産フレームワークに基づく構築
この決定は、CFTCが以前に行った措置を踏襲するものである。5月、同委員会はビットコインのように現物市場が深く活発な資産を対象とした永続型先物を承認した。その後、CFTCは他の資産クラスに対する先物市場については、別途審査が必要であることを示した。
これは重要だ。なぜなら、CFTCはもはや暗号通貨ベースの永続先物だけを扱っているわけではないからである。その独立した24時間365日の取引に関するガイダンスは、同機関が終日機能する市場に対する見方を広げていることを示している。
Coinbaseの要請と24/7レールをめぐる競争
Coinbaseは、通常の審査期間では経済的に類似した製品が異なる満期条件で取引され、市場に混乱を招く可能性があると指摘した。この動きは、取引所が伝統的な取引時間を越えて運営される市場の構築を競う中、Coinbaseのより広範な24時間365日の市場戦略にも合致するものである。
需要はすでに非常に大きい。CoinGeckoによると、RWA（実世界資産）永続先物の取引量は、2025年初頭の2億3,000万ドルから2026年5月には3,471億7,100万ドルに増加した。
オフショア流動性の問題と、それが抱えるレバレッジのリスク
より重要な問いは、米国における明確な規制が、オフショアや分散型プラットフォームでの永続的先物取引を、規制された国内市場へ引き寄せられるかどうかです。もしそうなれば、より多くの流動性がオンショア（国内）に移りますが、同時に永続的先物契約に伴うレバレッジリスクも持ち込まれることになります。
Galaxy Researchによれば、永続先物を含む暗号通貨先物の未決済残高は、第2四半期末に前四半期比3.08%減の1,032億ドルまで減少した後、7月下旬頃には約1,140億ドルまで反発した。
Galaxyは、レバレッジの縮小がスムーズに行われたと指摘しています。それでもなお、資金調達率が変動し、大半のトレーダーが同じポジションを取り、価格が下落して清算が発生するような状況では、永続的先物契約は依然としてリスクを伴います。
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よくある質問
CFTCは実際に何を許可したのか？
市場監督部門は、既存の広範な証券インデックス先物の満期日を取り除き、真の永続的契約へと変更する場合、少なくとも5営業日前までの通知とポジション閉鎖の機会を提供するなど、一定の条件を満たせば、そのDCMに対する執行措置を推奨しないと述べています。
なぜこれらの契約は「永続的スタイル」と呼ばれ、真の永続的契約ではなかったのか？
長期満期日を持つものもあり、最長25年まで設定されていましたが、価格を現物市場と連動させるためにその満期ではなく資金レート・メカニズムに依存しており、経済的にはすでに真のパーペチュアルに近いものでした。
これがCFTCの過去のパーペチュアル関連決定とどのように結びつくのか？
これは、2026年5月29日にビットコインやその他のデジタル商品に対するパーペチュアル先物の承認を認めた委員会の命令に基づき、さらに10月2日にMerQube米国大型株インデックスに対するKalshiEXの広範な証券インデックス・パーペチュアルが承認されたことに続くものです。
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Micah Abiodun
マイカ・アビオドゥンは、タリン工科大学（TalTech）で取得した環境工学および管理（MSc）の知識を活かし、Cryptopolitan でコンテンツの質を高め、価格予測ニュースを提供しています。暗号通貨メディア業界で7年目を迎える彼は、主要な暗号資産、アルトコイン、DeFi、ステーブルコイン、マクロトレンド、そして新興技術について幅広く取り上げています。
