DRW는 시장 붕괴 속에서 암호화폐 거래소들의 중립성 결여를 강력히 비판했습니다

DRW 홀딩스 LLC의 창립자인 도널드 R. 윌슨은 금요일에 암호화폐 거래소들이 거래의 가장 기본적인 원칙 중 하나인 중립성을 위반했다고 비판했습니다.

트럼프 대통령이 중국과의 갈등을 재점화하면서 레버리지 투자로 인한 190억 달러 규모의 역사적인 대규모 매도 사태가 발생한 지 불과 일주일 만에 시카고에서 블룸버그 통신과 인터뷰한 윌슨은 암호화폐가 기관 투자자들에게 진지하게 받아들여지려면 거래소들이 심판과 선수 역할을 동시에 해서는 안 된다고 말했다고 전해졌다.

그는 "암호화폐 시장이 기관 투자자로부터 신뢰를 얻고자 한다면, 거래소는 거래를 위한 중립적인 장소로서의 역할을 제대로 수행해야 한다"고 말했다.

윌슨은 특정 플랫폼의 이름을 거론하지는 않았지만, 그의 메시지는 많은 사람들에게 큰 반향을 일으켰을 것으로 보입니다. 그는 일부 플랫폼들이 정상적인 거래 시간은 물론이고, 거래가 혼란스러운 상황에서도 자체 유동성을 거래에 투입하고 있다고 비난했는데, 이는 전통적인 금융 시장에서는 완전히 분리된 행위입니다.

윌슨은 "전통 금융에서는 그 경계가 명확하지만, 암호화폐에서는 그 경계가 모호한 경우가 많아 문제가 된다"고 말했다

거래소들은 투자자들이 생존을 위해 필사적으로 노력하는 가운데 입금을 중단했다

윌슨은 일부 플랫폼이 경계를 모호하게 했을 뿐만 아니라 아예 경계를 닫아버렸다고 말했습니다. 그는 특정 거래소들이 매도세가 심화되는 동안 입금을 중단시켜 거래자들이 마진콜에 대응하기 위한 자금을 추가하지 못하게 막았는데, 이는 제대로 운영되는 금융 시스템에서는 "상상할 수 없는 일"이라고 주장했습니다.

"TradFi가 이러한 새로운 환경에서 제대로 작동하려면 반드시 해결해야 할 운영상의 취약성이 바로 이런 것입니다."라고 윌슨은 설명했습니다. 컴벌랜드는 폭락장 속에서도 계속 거래를 이어갔지만, 다른 사람들은 포지션을 방어할 방법 없이 꼼짝없이 갇히게 되었습니다.

도널드는 암호화폐 시장에 선물거래중개회사(FCM)가 없다는 점도 문제 삼았습니다. 전통적인 시장에서 FCM은 거래자와 거래소 사이에 위치하여 시장 변동성이 커질 때 충격을 완화하는 역할을 합니다.

윌슨은 이러한 완충 장치가 없으면 안전장치가 없다고 경고했습니다. 그는 "대부분의 암호화폐 플랫폼은 선물중개회사(FCM)와 같은 완충 장치를 갖추고 있지 않아 이러한 접근 방식이 훨씬 더 어려워진다"며, "포지션은 즉시 표시되고 청산되는데, 유동성이 고갈되면 지난주에 목격했듯이 충격을 완화해 줄 중간 자본이 없다"고 말했습니다

폭락장에서 알트코인 , 이는 공포 심리, 부족한 주문량, 그리고 자동화된 거래 시스템의 영향 때문이었습니다. 한때 70억 달러가 단 60분 만에 사라지기도 했습니다. 뉴욕에서 싱가포르에 이르기까지, 자동화된 청산 봇이 사람의 개입 없이 주문장을 도배하면서 거래자들은 큰 손실을 입었습니다. 한 연구팀은 이를 "온체인 암호화폐에 몰두하는 투자자라면 누구나 아마겟돈을 목격한 것과 마찬가지"라고 표현했습니다.

Bitcoin 시장 점유율이 하락하는 가운데 알트코인들은 압력에 굴복해 폭락했다

그 영향은 단순히 가격 차트에만 그치지 않았습니다. 코인마켓캡 데이터에 따르면 Bitcoin의 전체 암호화폐 시장 점유율은 7월의 거의 65%에서 58.5%로 하락했습니다.

그러한 변화는 중요합니다. Bitcoin ​​시장 점유율이 폭락 직전에 하락할 때마다 대개 혼란이 뒤따릅니다. 2019년에도 그랬습니다. 당시 점유율이 70%에서 38%로 떨어지자마자 또 다른 대규모 폭락이 발생했습니다. 이러한 패턴은 2022년에도 반복되었고, 이제 2025년에도 다시 나타나고 있습니다.

혼란이 가라앉고 나면 투자자들이 안전자산으로 몰리면서 시장 점유율이 다시 회복되는 것이 일반적입니다. 하지만 이번에는 전체 시장에서 약 3,800억 달러가 증발하며 몇 주간의 상승분을 모두 날려버렸습니다. 유동성이 고갈되고, 관련 논의의 동력이 약해졌으며, 단기 투자자들은 알트코인 가격이 급락하는 것을 지켜볼 수밖에 없었습니다.

서킷 브레이커도 없고 거래 상대방도 없는 상황에서 자동화 시스템은 제멋대로 작동했습니다. 암호화폐 시장을 24시간 내내 가동시키는 바로 그 시스템이 가격 하락이 시작되면 손실이 줄어들지 않도록 만들었습니다.

마진콜은 브로커가 아닌 봇에 의해 실행되었습니다. 담보는 즉시 청산되었습니다. 자비도, 지체도, 대응할 여지도 없었습니다.

의 기술적 결함이 Binance 매도세를 악화시켰고, 거래소는 이후 피해를 입은 사용자들에게 2억 8300만 달러의 보상금을 지급했다고 밝혔습니다. 다만, 해당 결함이 시장 폭락의 원인은 아니라고 강조했습니다.

하이퍼리퀴드의 공동 창립자인 제프 얀은 이후 X 포럼 게시물에서 "하이퍼리퀴드는 모든 주문, 거래, 청산이 온체인에서 이루어지는 블록체인입니다."라고 밝혔습니다. "누구나 허가 없이 체인의 실행, 특히 모든 청산 및 모든 사용자를 위한 공정한 실행을 검증할 수 있습니다."