DRW抨击加密货币交易所在市场崩盘期间缺乏中立性

DRW Holdings LLC 的创始人唐纳德·R·威尔逊 (Donald R. Wilson) 周五公开指责加密货币交易所违反了交易中最基本的原则之一：中立性。.

据报道，在特朗普重新挑起与中国的争端后，价值 190 亿美元的杠杆押注遭遇历史性清算，一周后，威尔逊在芝加哥接受彭博社采访时表示，如果加密货币想要得到机构投资者的重视，交易所就不能再继续扮演裁判和球员的角色了。.

“如果加密货币市场渴望获得机构信誉，那么交易所就必须名副其实：成为中立的交易场所，”他说道。.

威尔逊没有指名道姓，但我们相信他的言论掷地有声。他指责一些平台在正常交易时段和市场动荡时期都向交易注入自有流动性，而这种做法在传统金融领域是完全不同的。.

威尔逊说：“在传统金融领域，这条界限非常清晰。但在加密货币领域，这条界限往往模糊不清，而这正是一个问题。”

由于交易员们争相维持运营，交易所暂停了存款。

威尔逊表示，一些平台不仅模糊了界限，还直接关闭了相关交易。他声称，某些交易所在抛售期间暂停了存款，阻止交易者追加资金以满足保证金要求，这​​在任何运转良好的金融体系中都是“不可想象的”。.

“这种运营上的脆弱性必须得到解决，传统金融才能在新体系下正常运作。” 解释说尽管坎伯兰在金融危机期间仍能继续交易，但其他公司却束手无策，无法捍卫自己的仓位。

唐纳德提出的另一个问题是加密货币领域缺乏期货佣金商（FCM）。在传统模式下，FCM 充当交易者和交易所之间的桥梁，在市场波动时起到缓冲作用。.

威尔逊警告说，如果没有这些缓冲机制，就没有缓冲。“大多数加密货币平台都没有这种类似期货佣金商（FCM）的缓冲机制，这使得这种方法更具挑战性，”他说道。“仓位会被立即标记和清算，一旦流动性枯竭，就没有中间资本来缓冲冲击，就像我们上周看到的那样。”

一项就损失了约1310亿美元 山寨币 ，恐慌情绪、稀薄的订单簿和自动化交易系统是主要原因。一度，短短60分钟内，就有70亿美元蒸发殆尽。从纽约到新加坡，交易员们遭受重创，因为自动化清算机器人涌入订单簿，而无人干预。正如一个研究团队所描述的那样：“如果你是一个完全沉迷于链上加密货币交易的狂热分子，那么你亲眼目睹了世界末日。”

Bitcoin 主导地位下降，而其他加密货币在压力下暴跌。

影响远不止价格走势图。根据 CoinMarketCap 的数据， Bitcoin在整个加密货币市场中的份额从 7 月份的近 65% 下滑至 58.5%。.

这一变化至关重要，每次 Bitcoin 市场份额在崩盘前下降，通常都会引发混乱。2019年就发生过这种情况，当时比特币市场份额从70%跌至38%，紧接着又一次大规模崩盘。这种模式在2022年重演，如今在2025年再次出现。.

尘埃落定之后，随着投资者转向更安全的资产，主流加密货币通常会反弹。但这一次，整个市场市值蒸发了约3800亿美元，抹去了数周的涨幅。流动性枯竭，市场情绪失去动力，日内交易员眼睁睁地看着山寨币价格暴跌。.

由于没有熔断机制，也没有交易对手方干预，自动化系统失控运行。正是这套维持加密货币市场24小时不间断运转的机制，也确保了一旦价格开始下跌，跌势便无法减缓。.

追缴保证金是由机器人而非经纪人执行的。抵押品一经发现即被清算。没有丝毫怜悯，没有丝毫拖延，也没有任何反应的余地。.

的技术故障 Binance 加剧了抛售潮，该交易所随后表示已向受影响用户支付了2.83亿美元的赔偿金。币安称，此次故障并非市场崩盘的直接原因。

“Hyperliquid 是一个区块链，其中所有订单、交易和清算都在链上进行，”该平台的联合创始人 Jeff Yan 后来在 X 论坛上发帖称。“任何人都可以无需许可地验证链上的执行情况，包括所有清算及其对所有用户的公平执行。”