DRW critica a los intercambios de criptomonedas por falta de neutralidad durante el colapso del mercado

Donald R. Wilson, fundador de DRW Holdings LLC, criticó a los intercambios de criptomonedas el viernes por violar uno de los principios más básicos en el comercio: la neutralidad.

Hablando desde Chicago apenas una semana después de la brutal y histórica liquidación de $19.000 millones que eliminó las apuestas apalancadas después de que Trump reavivara el conflicto con China, Wilson reportedly dijo a Bloomberg que si las criptomonedas quieren ser tomadas en serio por los jugadores institucionales, los intercambios no pueden seguir actuando como si fueran tanto el árbitro como el jugador.

"Si los mercados de criptomonedas aspiran a la credibilidad institucional, entonces los intercambios deben ser precisamente eso: venues neutrales para el comercio", dijo.

Wilson no nombró a nadie, pero creemos que su mensaje llegó a casa. Acusó a algunas plataformas de inyectar su propia liquidez en las operaciones, tanto durante las horas normales como en medio del caos, algo que está completamente separado en las finanzas tradicionales.

"En las finanzas tradicionales, esa es una línea brillante", dijo Wilson. "En las criptomonedas, a menudo está borrosa, y eso es un problema".

Los intercambios detuvieron los depósitos mientras los comerciantes se esforzaban por mantenerse a flote

Wilson dijo que algunas plataformas no solo difuminaron las líneas, sino que las cerraron por completo. Afirmó que ciertos intercambios suspendieron los depósitos durante la venta masiva, impidiendo que los comerciantes agregaran fondos para cumplir con las llamadas de margen, lo cual sería 'impensable' en cualquier sistema financiero bien gestionado.

"Ese es el tipo de fragilidad operativa que debe solucionarse para que las finanzas tradicionales (TradFi) funcionen sobre estos nuevos rieles", Wilson explicó. Mientras Cumberland mantuvo el comercio durante el colapso, otros quedaron atrapados sin forma de defender sus posiciones.

La ausencia de comerciantes de futuros por comisión, o FCM, en las criptomonedas fue otro problema que Donald planteó. En las configuraciones tradicionales, los FCM se interponen entre los comerciantes y los intercambios; suavizando el golpe cuando la volatilidad golpea.

Sin ellos, Wilson advirtió, no hay amortiguador. "La mayoría de las plataformas de criptomonedas no tienen este tipo de amortiguador similar a un FCM en la mezcla, lo que hace que este enfoque sea mucho más desafiante", dijo. "Las posiciones se marcan y liquidan al instante, y cuando la liquidez se seca, no hay capital intermediario para amortiguar el choque, como vimos la semana pasada".

Durante el colapso, alrededor de $131.000 millones se perdieron solo en altcoins, arrastradas por el miedo, libros de órdenes delgados y sistemas de comercio automatizado. En un momento, $7.000 millones se evaporaron en solo sesenta minutos. De Nueva York a Singapur, los comerciantes fueron aplastados mientras los bots de liquidación automatizados inundaban los libros de órdenes sin un humano a la vista. Como describió un equipo de investigación, "Si eres un comerciante cripto degenerado completamente en cadena, fuiste testigo del armagedón".

El dominio de Bitcoin cayó mientras las altcoins colapsaron bajo presión

El impacto se extendió más allá de los gráficos de precios. La participación de Bitcoin en el mercado total de criptomonedas bajó de casi el 65% en julio al 58,5%, según datos de CoinMarketCap.

Ese cambio importa, cada vez que el dominio de Bitcoin cae antes de un colapso, el caos suele seguir. Ocurrió en 2019, cuando el dominio cayó del 70% al 38% justo antes de otra eliminación masiva. Ese patrón se repitió en 2022, y ahora nuevamente en 2025.

Después de que se asiente el polvo, el dominio suele recuperarse a medida que los inversores retroceden hacia activos más seguros. Esta vez, el mercado más amplio perdió aproximadamente $380.000 millones, borrando semanas de ganancias. La liquidez se secó. Las narrativas perdieron fuerza. Los comerciantes diarios vieron cómo las altcoins se espiralizaban.

Sin interruptores de circuito y sin nadie al otro lado de la operación, los sistemas automatizados corrieron sin control. La misma infraestructura que mantiene los mercados de criptomonedas funcionando 24/7, también aseguró que una vez que los precios comenzaron a caer, las pérdidas no se ralentizaron.

Las llamadas de margen fueron ejecutadas por bots, no por corredores. El colateral fue liquidado a la vista. No hubo misericordia, ni retraso, ni espacio para reaccionar.

Un error técnico en Binance exacerbó la venta masiva, y el intercambio más tarde dijo que pagó $283 millones en compensación a los usuarios afectados. Dijo que el error no causó el colapso del mercado.

"Hyperliquid es una blockchain donde cada orden, comercio y liquidación ocurre onchain", dijo Jeff Yan, cofundador de la plataforma, en una publicación en X más tarde. "Cualquiera puede verificar sin permiso la ejecución de la cadena, incluidas todas las liquidaciones y su ejecución justa para todos los usuarios".