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ドナルド・R・ウィルソン氏は、先週の190億ドルの市場暴落中に中立性を維持しなかったとして暗号通貨取引所を批判した。
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ウィルソン氏は、一部のプラットフォームが取引者と会場を兼ねており、暗号資産の売り圧力を悪化させたと述べた。
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彼は、暴落中に預入を停止した取引所を非難し、これは伝統的な市場では「考えられない」と語った。
DRW Holdings LLCの創設者であるドナルド・R・ウィルソン氏は、金曜日に暗号通貨取引所を糾弾し、取引における最も基本的な原則の一つである中立性を違反したと指摘した。
トランプ氏が中国との確執を再燃させた後、レバレッジ付きの賭けを消し去った歴史的に過酷な190億ドルの清算からわずか1週間後にシカゴで語った際、ウィルソン氏は、暗号通貨が機関投資家から真剣に受け止められるためには、取引所が審判とプレイヤーの両方であるかのように振る舞い続けることはできないと、ブルームバーグに対して述べたと報告されている。
「暗号通貨市場が機関としての信頼性を目指すなら、取引所はただ中立な取引の場である必要があります」と彼は述べた。
ウィルソン氏は名前を挙げなかったが、彼のメッセージが的を射ていたと私たちは信じている。彼は、一部のプラットフォームが通常の取引時間中だけでなく、混乱の最中でも独自の流動性を取引に注入していると非難した。これは伝統的な金融では完全に分離されていることである。
「伝統的な金融では、それは明確な境界線です」とウィルソン氏は述べた。「暗号通貨では、それはしばしば曖昧であり、それが問題なのです。」
取引所は預かりを停止し、トレーダーは浮上しようとあがいた
ウィルソン氏は、一部のプラットフォームが境界線を曖昧にするだけでなく、完全に閉鎖したと主張した。彼は、特定の取引所が売り逃げ中に預かりを停止し、トレーダーがマージンコールに対応するために資金を追加することを妨げたと主張した。これは、適切に運営される金融システムでは「考えられない」ことである。
「これは、伝統的な金融（TradFi）がこれらの新しいレール上で機能するために修正しなければならないような運用上の脆弱性の一種です」とウィルソンは説明した。カンバーランドは暴落中も取引を続けていたが、他の多くはポジションを防衛する方法もなく立ち往生させられた。
暗号通貨における先物コミッションメーカ（FCM）の不在は、ドナルドが提起した別の問題であった。伝統的な構成では、FCMはトレーダーと取引所の間に立ち、ボラティリティが発生した際の衝撃を和らげる役割を果たす。
それらがなければ、ウィルソン氏は警告した。「ほとんどの暗号通貨プラットフォームには、この種のFCMのような緩衝材が組み込まれておらず、このアプローチははるかに困難になります」と彼は述べた。「ポジションは即座に評価され清算され、流動性が枯渇すると、先週私たちが目にしたように、衝撃を和らげるための仲介資本がありません。」
暴落の間、恐怖、薄い注文簿、および自動取引システムに引きずられ、アルトコインだけで約1,310億ドルが失われた。ある時点では、わずか60分で70億ドルが消え去った。ニューヨークからシンガポールまで、トレーダーは人間の姿も見えないまま注文簿に自動清算ボットが殺到し、押しつぶされた。ある研究チームはこれを「もしあなたが完全にオンチェーンの暗号通貨デジェネレートトレーダーなら、あなたはアルマゲドンを目撃した」と表現した。
ビットコインの支配率が下落し、アルトコインが圧力の下で崩壊した
影響は価格チャートだけでなく広がった。CoinMarketCapのデータによると、ビットコインの暗号通貨市場全体に占める割合は、7月のほぼ65%から58.5%に低下した。
この変化は重要である。ビットコインの支配率が暴落の前に下落するたびに、通常はカオスが訪れる。これは2019年に起こり、支配率が70%から38%に下落した後、別の大規模な消し去いが起きた。このパターンは2022年に繰り返され、今度は2025年に再び繰り返された。
粉塵が落ち着くと、支配率は通常、投資家がより安全な資産に撤退するにつれて反発する。今回は、広範な市場が約3,800億ドルを失い、数週間の収益が消え去った。流動性は枯渇した。ナラティブは勢いを失った。デイトレーダーはアルトコインが螺旋状に下落するのを見守った。
サーキットブレーカーがなく、取引の向こう側に誰もいなかったため、自動システムが暴走した。暗号通貨市場を24時間365日稼働させるための同じインフラが、価格が下落し始めると、損失が鈍化しないようにもなった。
マージンコールはブローカーではなくボットによって実行された。担保は目についた瞬間に清算された。慈悲もなく、遅延もなく、反応する余地もなかった。
バイナンス上の技術的な不具合が売り逃げを悪化させ、同取引所は後に影響を受けたユーザーに2億8,300万ドルの補償を支払ったと述べた。同社は、この不具合が市場暴落の原因ではなかったと述べた。
「Hyperliquidは、すべての注文、取引、清算がオンチェーンで発生するブロックチェーンです」と、そのプラットフォームの共同創設者であるジェフ・ヤン氏は後にXでの投稿で述べた。「誰でも、すべての清算とそのすべてのユーザーに対する公正な実行を含む、チェーンの実行を許可なく検証できます。」
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
