Le forze economiche duali della Cina sostengono traiettorie di mercato azionario contrastanti

Il mercato azionario cinese è diviso da due forze completamente diverse. Un lato sta prosperando grazie alle esportazioni industriali legate alla domanda globale di infrastrutture AI. L'altro lato, costruito attorno al consumo interno, sta ancora lottando.

Questa divisione sta ora guidando ogni decisione di investimento importante, con grandi aziende come Morgan Stanley e JPMorgan Asset Management che scelgono di sostenere gli esportatori e ignorare i dettaglianti locali.

Le aziende manifatturiere e quelle legate alla tecnologia stanno dominando. Quelle focalizzate sui consumatori locali stanno rimanendo sempre più indietro. Gli investitori hanno smesso di aspettare una ripresa generalizzata. Ora scommettono sul lato della Cina che sta generando utili reali da una domanda reale.

Le azioni delle esportazioni salgono mentre gli investitori inseguono i guadagni dell'infrastruttura AI

William Bratton di BNP Paribas Exane ha dichiarato: «Al momento ci sono chiaramente due Cinesi molto diversi». Ha aggiunto che il suo team preferisce materiali, industriali e tecnologia rispetto a qualsiasi settore rivolto al consumatore, e che i numeri degli utili lo dimostrano.

I vincitori sono facili da individuare. China XD Electric, un grande attore nel settore delle reti ad altissima tensione, è salita del 75% quest'anno. TBEA, che produce componenti elettrici, è salita del 28%. Queste aziende stanno cavalcando la spinta globale verso l'espansione dell'intelligenza artificiale e ne stanno traendo profitto.

Morgan Stanley ha appena sostenuto un gruppo di azioni che pensa che seguiranno questo slancio. Le loro scelte includono Sany Heavy Industry, Jiangsu Hengli Hydraulic, Han’s Laser e Wuxi Lead Intelligent.

I loro analisti, tra cui Sheng Zhong, hanno dichiarato: «I macchinari per le costruzioni stanno entrando in un ciclo di miglioramento, con la ripresa interna che continua insieme alla domanda estera». Stanno osservando quella che hanno definito una «solida dinamica di crescita» nelle esportazioni.

Min Lan Tan di UBS ha dichiarato: «Penso che la sovraperformance del settore industriale continuerà, perché è lì che si sta verificando una grande crescita strutturale». Ha aggiunto: «Nessuno può permettersi di tirarsi indietro da questa corsa all'AI».

Questa domanda sta spingendo le previsioni al rialzo. Negli ultimi sei mesi, l'indice CSI 300 Industrials ha registrato un aumento del 10% nelle aspettative di utili. Per l'indice dei consumatori, è stato solo del 5%. La differenza dice tutto.

Le azioni dei consumatori scendono mentre i problemi immobiliari si protraggono

I titoli legati al commercio al dettaglio non stanno ricevendo lo stesso favore. Fuyao Glass Industry è in calo del 5,4% quest'anno. Great Wall Motor è scesa del 4,6%. Il problema principale è la crisi immobiliare della Cina, che non è ancora stata risolta. Le persone semplicemente non stanno spendendo. La ripresa che avrebbe dovuto stimolare la domanda interna non si è ancora manifestata.

Chaoping Zhu di JPMorgan Asset Management ha dichiarato che i grandi investitori con cui parla non sono fiduciosi nel ritorno della domanda locale. «Rimangono cauti riguardo alla ripresa interna, concentrandosi invece sul potenziale di crescita degli utili del tema 'andare globali'», ha detto.

Zhu ha anche affermato che il governo cinese sta ora puntando con più forza sulla manifattura avanzata e sulla tecnologia, cercando di utilizzare il mercato azionario per stimolare sia la formazione di capitale che la ricchezza delle famiglie.

Certo, questo boom industriale non è invulnerabile. Se i paesi stranieri reagiscono contro le merci cinesi a basso costo, la festa potrebbe finire rapidamente. Ma al momento, la priorità politica di Pechino rimane quella di risolvere il consumo. Questo significa che alcuni cacciatori di affari potrebbero guardare alle azioni dei consumatori sottovalutate — se ne hanno il coraggio.