Les deux forces économiques de la Chine sous-tendent des trajectoires boursières contrastées

Le marché boursier chinois est divisé par deux forces complètement différentes. L’une est en plein essor grâce aux exportations industrielles liées à la demande mondiale d’infrastructures d’IA. L’autre, centrée sur la consommation intérieure, est encore en difficulté.

Cette division guide désormais chaque décision majeure des investisseurs, les grandes entreprises comme Morgan Stanley et JPMorgan Asset Management choisissant de soutenir les exportateurs et d’ignorer les détaillants locaux.

Les entreprises manufacturières et technologiques dominent. Celles qui se concentrent sur les consommateurs locaux prennent du retard. Les investisseurs en ont fini d’attendre une reprise générale. Ils misent désormais sur le côté de la Chine qui génère de vrais bénéfices grâce à une demande réelle.

Les actions d’exportation augmentent alors que les investisseurs poursuivent les gains liés aux infrastructures d’IA

William Bratton de BNP Paribas Exane a déclaré : « Il y a clairement deux Chines très différentes en ce moment. » Il a indiqué que son équipe préfère les matériaux, les industries et la technologie à tout ce qui est axé sur le consommateur, et que les résultats financiers prouvent pourquoi.

Les gagnants sont faciles à repérer. China XD Electric, un acteur majeur dans le travail sur les réseaux à ultra-haute tension, a progressé de 75 % cette année. TBEA, qui fabrique des composants électriques, a augmenté de 28 %. Ces entreprises profitent de l’impulsion mondiale pour le développement de l’intelligence artificielle et en tirent profit.

Morgan Stanley vient de soutenir un groupe de actions qu’il pense pouvoir profiter de cette dynamique. Ses choix incluent Sany Heavy Industry, Jiangsu Hengli Hydraulic, Han’s Laser et Wuxi Lead Intelligent.

Leurs analystes, dont Sheng Zhong, ont déclaré : « Les machines de construction entrent dans un cycle d’amélioration, avec la reprise domestique qui se poursuit parallèlement à la demande étrangère. » Ils constatent ce qu’ils appellent une « dynamique de croissance décente » dans les exportations.

Min Lan Tan de UBS a déclaré : « Je pense que la surperformance des industries se poursuivra car c’est là qu’il y a beaucoup de croissance structurelle en cours. » Elle a ajouté : « Personne ne peut se permettre de vraiment se retirer de cette course à l’IA. »

Cette demande fait monter les prévisions. Au cours des six derniers mois, l’indice CSI 300 Industriels a vu ses attentes de bénéfices augmenter de 10 %. Pour l’indice des consommateurs, il n’était que de 5 %. La différence dit tout.

Les actions de consommation chutent alors que les problèmes immobiliers persistent

Les noms liés au commerce de détail ne bénéficient pas du même engouement. Fuyao Glass Industry est en baisse de 5,4 % cette année. Great Wall Motor a perdu 4,6 %. Le problème principal est la crise immobilière de la Chine, qui n’est toujours pas résolue. Les gens ne dépensent tout simplement pas. La reprise qui était censée stimuler la demande intérieure ne s’est pas manifestée.

Chaoping Zhu de JPMorgan Asset Management a déclaré que les grands investisseurs avec qui il parle ne sont pas confiants quant au retour de la demande locale. « Ils restent prudents quant à la reprise domestique, se concentrant plutôt sur le potentiel de croissance des bénéfices du thème de l’« internationalisation », a-t-il dit.

Zhu a également déclaré que le gouvernement chinois s’oriente désormais davantage vers la fabrication avancée et la technologie, essayant d’utiliser le marché boursier pour stimuler à la fois la formation de capital et la richesse des ménages.

Bien sûr, cet essor industriel n’est pas à l’abri de toute critique. Si les pays étrangers réagissent contre les marchandises chinoises bon marché, la fête pourrait se terminer rapidement. Mais pour l’instant, la priorité politique de Pékin reste la stimulation de la consommation. Cela signifie que certains acheteurs de bonnes affaires pourraient se tourner vers les actions de consommation surévaluées — s’ils sont assez courageux.