Le marché boursier chinois est scindé par deux forces diamétralement opposées. D'un côté, il est en plein essor grâce aux exportations industrielles liées à la demande mondiale d'infrastructures d'IA. De l'autre, fondé sur la consommation intérieure, il peine encore à se redresser.
Ce clivage influence désormais toutes les grandes décisions d'investissement, les grandes firmes comme Morgan Stanley et JPMorgan Asset Management choisissant de soutenir les exportateurs et d'ignorer les détaillants locaux.
Les entreprises manufacturières et technologiques dominent le marché. Celles qui se concentrent sur les consommateurs locaux accusent un retard croissant. Les investisseurs n'attendent plus une reprise généralisée. Ils misent désormais sur la Chine, qui génère de réels bénéfices grâce à une demande réelle.
Les actions d'exportation progressent, les investisseurs misant sur les gains liés à l'infrastructure d'IA
William Bratton de BNP Paribas Exane a déclaré : « Il y a clairement deux Chines très différentes actuellement. » Il a ajouté que son équipe privilégie les matériaux, l'industrie et la technologie plutôt que tout ce qui est destiné au consommateur, et que les résultats financiers le prouvent.
Les gagnants sont faciles à repérer. China XD Electric, acteur majeur des réseaux à très haute tension, affiche une hausse de 75 % cette année. TBEA, fabricant de composants électriques, enregistre une progression de 28 %. Ces entreprises profitent de l'essor mondial de l'intelligence artificielle et en tirent cash.
Morgan Stanley vient de recommander certains titres qui, selon elle, profiteront de cette dynamique. Parmi ses choix figurent Sany Heavy Industry, Jiangsu Hengli Hydraulic, Han's Laser et Wuxi Lead Intelligent.
Leurs analystes, dont Sheng Zhong, ont déclaré : « Le secteur des machines de construction entre dans une phase d’amélioration, portée par la poursuite de la reprise intérieure et la demande étrangère. » Ils constatent ce qu’ils ont qualifié de « dynamique de croissance satisfaisante » des exportations.
Min Lan Tan, d'UBS, a déclaré : « Je pense que la surperformance du secteur industriel va se poursuivre, car c'est là que se concentre une forte croissance structurelle. » Elle a ajouté : « Personne ne peut se permettre de prendre du recul dans cette course à l'IA. »
Cette demande fait grimper les prévisions. Au cours des six derniers mois, l'indice CSI 300 du secteur industriel a enregistré une hausse de 10 % des prévisions de bénéfices. Pour l'indice de la consommation, cette hausse n'a été que de 5 %. L'écart est éloquent.
Les valeurs de consommation chutent, les problèmes immobiliers persistant
Les valeurs liées à la distribution ne bénéficient pas du même engouement. Fuyao Glass Industry a chuté de 5,4 % cette année, et Great Wall Motor de 4,6 %. Le principal problème réside dans la crise immobilière chinoise, qui n'est toujours pas résolue. Les consommateurs ne dépensent tout simplement pas. La reprise censée stimuler la demande intérieure ne s'est pas concrétisée.
Chaoping Zhu, de JPMorgan Asset Management, a déclaré que les grands investisseurs avec lesquels il s'entretient ne sont pasdent quant à une reprise de la demande locale. « Ils restent prudents quant à la reprise du marché intérieur et se concentrent plutôt sur le potentiel de croissance des bénéfices lié à l'internationalisation », a-t-il affirmé.
Zhu a également déclaré que le gouvernement chinois s'investit désormais davantage dans la fabrication de pointe et les technologies, en essayant d'utiliser le marché boursier pour stimuler à la fois la formation de capital et la richesse des ménages.
Bien sûr, ce boom industriel n'est pas infaillible. Si les pays étrangers s'opposent aux produits chinois bon marché, la fête pourrait vite tourner au vinaigre. Mais pour l'instant, la priorité absolue de Pékin reste la relance de la consommation. Autrement dit, certains investisseurs à la recherche de bonnes affaires pourraient s'intéresser aux actions de sociétés de consommation en forte baisse, s'ils osent.
