Le rallye des actions chinoises pourrait s'estomper d'ici la fin de l'année à mesure que les valorisations s'étirent

La course du marché chinois ralentit. L'indice CSI 300 devrait désormais clôturer 2025 à seulement 4 675 points, une faible augmentation de 1,2 % par rapport à ce lundi, selon 16 analystes interrogés par Bloomberg. C'est après que l'indice a déjà augmenté de 17 % cette année. Et ça s'aggrave. D'ici juin prochain, ces mêmes analystes s'attendent à une simple hausse de 5,5 %. Ce qui a commencé comme une percée alimentée par l'IA ressemble maintenant à un ralentissement.

Le rallye de cette année a fait un peu de travail pour laver l'étiquette « non investissable » que la Chine a acquise, mais les investisseurs internationaux ne lui font toujours pas confiance. Les tensions géopolitiques, les anciennes politiques de l'ère Trump et une économie faible bloquent toujours le retour de capitaux sérieux.

« 2025 consiste à tenir le terrain », a déclaré Haris Khurshid de Karobaar Capital. « Le soutien politique est là, mais il est incohérent, et les fonds mondiaux sont réticents à prendre à nouveau des risques tant que le ton géopolitique ne se stabilise pas. »

Les actions technologiques mènent mais les valorisations signalent des signes d'alerte

La poussée du marché chinois cette année a été entraînée par les actions IA et technologiques. L'indice Hang Seng Tech a explosé de 42 %, les fabricants de puces Hua Hong Semiconductor et SMIC ayant augmenté de plus de 233 % et 140 %. En septembre seulement, Alibaba a bondi de près de 50 % après avoir annoncé de grands plans d'investissement dans l'IA.

Tout le monde surfe sur la vague technologique, mais les analystes s'inquiètent. Douze des participants à l'enquête Bloomberg ont qualifié l'IA du commerce le plus saturé en Chine en ce moment. « Chaque yuan d'investissement en capital dans l'IA est récompensé par un prix d'action plus élevé, mais à un moment donné, les investisseurs voudront voir des flux de trésorerie et non seulement des annonces », a déclaré Khurshid.

Presque tous les 21 analystes interrogés ont déclaré que le capital étranger est crucial si ce rallye veut continuer à avancer. Sans lui, l'enthousiasme domestique ne peut pas porter la charge. Mais l'argent hésite. Les changements de politique, les faibles chiffres macroéconomiques et l'incertitude sino-américaine effraient toujours les investisseurs à long terme.

Zijin Gold réalise une IPO record alors que Hong Kong retrouve son élan IPO

Alors que le marché plus large se refroidit, Zijin Gold a réalisé un mouvement monstrueux. Le géant minier a levé 3,2 milliards de dollars avant son entrée en bourse à Hong Kong, ce qui en fait la plus grande IPO mondiale depuis mai.

Les actions ont été fixées à 71,59 HK$, valorisant l'entreprise à 187,9 milliards de HK$ (24 milliards de dollars). Elle est désormais plus grande que Teck Resources au Canada. L'introduction en bourse était prévue pour lundi, mais le Super Typhon Ragasa a retardé les négociations à mardi.

L'IPO a attiré une forte liste d'acheteurs. GIC, Hillhouse, BlackRock, Fidelity et Millennium figuraient parmi les investisseurs de base qui ont accepté de détenir des actions pendant au moins six mois. Ensemble, ils ont pris environ la moitié de la flottante.

Hong Kong revendique désormais les deux plus grandes IPO de 2025 à ce jour, Zijin Gold se classant deuxième derrière le mégadeal de 5,3 milliards de dollars de CATL. Michelle Leung a déclaré que Zijin « a choisi le meilleur moment » pour entrer en bourse. Elle a ajouté que l'engouement pour le prix de l'or a fait exploser les valorisations de tous les mineurs. Au 28 septembre, l'IPO de Zijin était fixée à une décote de 26 % par rapport à ses pairs mondiaux.

Zijin prévoit d'utiliser les fonds de l'IPO pour acheter une mine au Kazakhstan et moderniser des sites dans le monde entier. L'entreprise gère les actifs or de son groupe parent en dehors de la Chine, avec des mines d'Asie centrale à l'Afrique, en Australie et en Amérique du Sud. L'entreprise est devenue l'un des mineurs d'or à la croissance la plus rapide au monde.

D'autres mineurs ont également encaissé. PT Merdeka Gold Resources a levé 280 millions de dollars à Jakarta ce mois-ci, la plus grande IPO de l'année en Indonésie. Shandong Gold Mining a également levé 500 millions de dollars en vendant des actions.

Les traders surveillent désormais une longue liste de déclencheurs possibles pour le dernier trimestre : les vacances de la Semaine d'Or, le IVe Plénum en octobre, une réunion Trump-Xi à l'APEC, la Conférence de travail économique centrale en décembre et d'éventuelles actions de la Banque populaire de Chine (PBOC).

Environ la moitié des analystes interrogés s'attendent à ce que la PBOC lance une forme de stimulus d'ici la fin de l'année, surtout si la Réserve fédérale baisse les taux en premier. Mais ne vous attendez pas à des feux d'artifice. « La PBOC a laissé entendre qu'elle est prête à intervenir si la croissance montre plus de tension », a déclaré Khurshid. « Je chercherais des petites étapes ciblées, plutôt qu'un grand package de stimulus large. »

La course du marché chinois ralentit. L'indice CSI 300 devrait désormais clôturer 2025 à seulement 4 675 points, une faible augmentation de 1,2 % par rapport à ce lundi, selon 16 analystes interrogés par Bloomberg. C'est après que l'indice a déjà augmenté de 17 % cette année. Et ça s'aggrave. D'ici juin prochain, ces mêmes analystes…