La progression du marché chinois ralentit. L'indice CSI 300 devrait clôturer l'année 2025 à seulement 4 675 points, soit une légère hausse de 1,2 % par rapport à lundi dernier, selon un sondage mené par Bloomberg auprès de 16 analystes.
Et ce, après une hausse de 17 % déjà enregistrée cette année. La situation s'aggrave : d'ici juin prochain, ces mêmes analystes prévoient une progression de seulement 5,5 %. Ce qui avait commencé comme une percée fulgurante, alimentée par l'IA, ressemble désormais à une stagnation.
Le rebond de cette année a quelque peu contribué à estomper l'image de « pays non investissable » qui colle à la Chine, mais les investisseurs internationaux restent méfiants. Les tensions géopolitiques, les politiques héritées de l'ère Trump et la faiblesse de l'économie continuent d'empêcher le retour de capitaux importants.
« L’année 2025 sera synonyme de maintien du cap », a déclaré Haris Khurshid de Karobaar Capital. « Le soutien politique existe, mais il est incohérent, et les fonds internationaux hésitent à prendre de nouveaux risques tant que le contexte géopolitique ne se sera pas stabilisé. »
Les valeurs technologiques dominent, mais leurs valorisations présentent des signes d'alerte
La forte hausse du marché chinois cette année a été portée par l'intelligence artificielle et les valeurs technologiques. L'indice Hang Seng Tech a bondi de 42 %, les fabricants de puces Hua Hong Semiconductor et SMIC enregistrant des progressions respectives de plus de 233 % et 140 %. Rien qu'en septembre, Alibaba a vu son cours bondir de près de 50 % après avoir dévoilé d'importants projets d'investissement dans l'IA.
Tout le monde surfe sur la vague technologique, mais les analystes commencent à s'inquiéter. Douze participants à l'enquête Bloomberg ont qualifié l'IA de secteur le plus saturé en Chine actuellement. « Chaque yuan investi dans l'IA se traduit par une hausse du cours de l'action, mais à un moment donné, les investisseurs voudront voir des flux cash et pas seulement des annonces », a déclaré Khurshid.
La quasi-totalité des 21 analystes interrogés estiment que les capitaux étrangers sont indispensables à la poursuite de cette reprise. Sans eux, l'enthousiasme national ne suffira pas à la soutenir. Or, les investisseurs hésitent. Les changements de politique, la faiblesse des indicateurs macroéconomiques et l'incertitude liée aux relations sino-américaines continuent d'inquiéter les investisseurs à long terme.
Zijin Gold réalise une introduction en bourse record alors que Hong Kong retrouve son dynamisme sur le marché des introductions en bourse
Alors que le marché dans son ensemble se calme, Zijin Gold a réalisé un coup de maître. Le géant minier a levé 3,2 milliards de dollars avant son introduction en bourse à Hong Kong, ce qui en fait la plus importante introduction en bourse au monde depuis mai.
L'action a été introduite en bourse à 71,59 HK$, valorisant l'entreprise à 187,9 milliards de HK$ (24 milliards de dollars). Elle est désormais plus importante que Teck Resources au Canada. L'introduction en bourse était initialement prévue pour lundi, mais le super typhon Ragasa a reporté les échanges à mardi.
Hong Kong revendique désormais les deux plus importantes introductions en bourse de 2025 à ce jour, celle de Zijin Gold se classant deuxième derrière la méga-opération de 5,3 milliards de dollars de CATL. Michelle Leung a déclaré que Zijin avait « choisi le meilleur moment » pour entrer en bourse. Elle a ajouté que la flambée des prix de l'or avait fait grimper les valorisations des sociétés minières. Au 28 septembre, l'introduction en bourse de Zijin affichait une décote de 26 % par rapport à ses concurrents internationaux.
L'introduction en bourse atracde nombreux investisseurs. GIC, Hillhouse, BlackRock, Fidelity et Millennium figuraient parmi les investisseurs de référence qui se sont engagés à conserver leurs actions pendant au moins six mois. Ensemble, ils ont acquis environ la moitié du capital mis en circulation.
Zijin prévoit d'utiliser les cash lors de son introduction en bourse pour acquérir une mine au Kazakhstan et moderniser ses sites miniers à travers le monde. L'entreprise gère les actifs aurifères de son groupe mère hors de Chine, avec des mines s'étendant de l'Asie centrale à l'Afrique, en passant par l'Australie et l'Amérique du Sud. Elle est devenue l'une des sociétés minières aurifères à la croissance la plus rapide au monde.
D'autres sociétés minières ont également cashde la situation. PT Merdeka Gold Resources a levé 280 millions de dollars à Jakarta ce mois-ci, soit la plus importante introduction en bourse d'Indonésie cette année. Shandong Gold Mining a également levé 500 millions de dollars en vendant des actions.
Les investisseurs surveillent actuellement une longue liste de déclencheurs potentiels pour le dernier trimestre : les vacances de la Semaine d’or, le quatrième plénum en octobre, une rencontre Trump-Xi à l’APEC, la Conférence centrale sur le travail économique en décembre et une éventuelle action de la Banque populaire de Chine (PBOC).
Environ la moitié des analystes interrogés s'attendent à ce que la Banque populaire de Chine (PBOC) mette en œuvre une forme ou une autre de mesures de relance d'ici la fin de l'année, surtout si la Réserve fédérale américaine (Fed) abaisse ses taux en premier. Mais il ne faut pas s'attendre à des mesures spectaculaires. « La PBOC a laissé entendre qu'elle était prête à intervenir si la croissance montre des signes de faiblesse », a déclaré Khurshid. « Il faut s'attendre à des mesures ciblées et modestes, plutôt qu'à un vaste plan de relance. »
