中国经济的双重力量支撑着截然不同的股市走势

中国股市正被两种截然不同的力量所分割。一方面，得益于与全球人工智能基础设施需求相关的工业出口，这一方蓬勃发展。另一方面，围绕国内消费构建的一方仍在挣扎。

这种分歧现在正推动着每一个主要投资者的决策，像摩根士丹利和摩根大通资产管理这样的大型公司选择支持出口商，而忽视本地零售商。

制造业和科技公司占据主导地位。专注于本地消费者的公司正进一步落后。投资者已不再等待广泛复苏。他们现在押注于中国能提供来自真实需求的真实收益的那一方。

出口股上涨，投资者追逐人工智能基础设施收益

法国巴黎银行Exane的William Bratton表示：“目前显然有两个非常不同的中国。”他表示，他的团队更喜欢材料、工业和技术，而不是任何面向消费者的领域，而盈利数据证明了这一点。

赢家很容易辨认。超高压电网领域的大型参与者中国西电今年上涨了75%。制造电气元件的特变电工上涨了28%。这些公司正借助全球人工智能建设浪潮获利。

摩根士丹利刚刚支持了一组股票，他们认为这些股票将借助这一势头。他们的选择包括三一重工、恒立液压、大族激光和无锡先导智能。

包括盛忠在内的分析师表示：“工程机械行业正进入改善周期，国内复苏与海外需求持续并行。”他们看到了所谓的出口“适度增长势头”。

瑞银的Min Lan Tan表示：“我认为工业股的超额收益将继续，因为那里有很多结构性增长正在发生。”她补充道：“没有人能在这场人工智能竞赛中真正退后。”

这种需求推高了预测。过去六个月，沪深300工业指数的盈利预期上升了10%。而对于消费指数，这一数字仅为5%。差异一目了然。

消费股下跌，房地产问题持续拖累

与零售相关的股票并未获得同样的青睐。福耀玻璃今年下跌了5.4%。长城汽车下跌了4.6%。主要问题在于中国尚未解决的房地产危机。人们只是不花钱。原本旨在提振国内需求的复苏并未出现。

摩根大通资产管理的Chaoping Zhu表示，他交谈过的大型投资者对本地需求复苏缺乏信心。“他们对国内复苏保持谨慎，转而关注‘走出去’主题的盈利增长潜力，”他说。

Zhu还表示，中国政府现在更加倾向于先进制造和技术，试图利用股市来促进资本形成和家庭财富。

当然，这场工业繁荣并非坚不可摧。如果外国国家对廉价中国商品进行反击，这场狂欢可能会迅速结束。但目前，北京的首要政策重点仍然是解决消费问题。这意味着一些捡漏者可能会关注被低估的消费股——如果他们足够勇敢的话。