中国股市涨势正在放缓。据彭博社报道，16位分析师调查显示，预计沪深300指数到2025年底将仅收于4675点，较本周一仅上涨1.2%。.
这还是在指数今年已经上涨17%之后。更糟糕的是，到明年6月，同样的分析师预计该指数仅上涨5.5%。最初由人工智能驱动的突破性上涨，如今看来似乎正在停滞。.
今年的反弹在一定程度上洗刷了中国“不宜投资”的标签，但全球投资者仍然对中国缺乏信任。地缘政治紧张局势、特朗普时代的旧政策以及疲软的经济仍然阻碍着大量资金回流。.
“2025年的关键在于守住阵地，”Karobaar Capital的Haris Khurshid表示。“政策支持是有的，但并不稳定，而且在地缘政治局势稳定之前，全球基金不愿再次冒险。”
科技股领涨，但估值过高引发警示信号
今年中国股市的飙升主要由人工智能和科技股推动。恒生科技指数暴涨42%，其中华虹半导体和中芯国际的涨幅分别超过233%和140%。仅在9月份，阿里巴巴在宣布一些大型人工智能投资计划后，股价就上涨了近50%。.
人人都涌入科技领域，但分析师们却开始感到不安。彭博社调查的12位受访者认为，人工智能是目前中国最拥挤的行业。“每一元人工智能资本支出都能带来更高的股价，但投资者最终会希望看到 cash 流，而不仅仅是公告，”库尔希德说道。.
接受调查的21位分析师几乎一致认为，如果这轮上涨行情想要持续下去，外资至关重要。没有外资，国内市场的热情无法支撑这轮上涨。但资金目前持观望态度。政策变化、疲软的宏观经济数据以及中美关系的不确定性仍然令长期投资者感到不安。.
紫金黄金创下IPO纪录，香港IPO市场重拾势头
在大盘降温之际，紫金黄金却完成了一笔惊人的交易。这家矿业巨头在香港上市前筹集了32亿美元，成为自5月以来全球规模最大的IPO。.
股票定价为每股71.59港元，公司估值达1879亿港元（240亿美元）。其规模现已超过加拿大泰克资源公司。原定于周一上市，但受超强台风拉加萨影响，交易推迟至周二。.
香港目前包揽了2025年迄今为止规模最大的两笔IPO，紫金黄金的IPO仅次于宁德时代53亿美元的巨额交易。梁美玲表示，紫金黄金“选择了最佳时机”上市。她补充说，金价飙升推高了矿业公司的估值。截至9月28日，紫金黄金的IPO定价较全球同行折让26%。
此次IPOtrac了众多买家。新加坡政府投资公司（GIC）、高瓴投资、贝莱德、富达投资和千禧年投资等基石投资者同意持有股份至少六个月。他们合计认购了约一半的流通股。.
紫金计划利用IPO cash 收购哈萨克斯坦的一座金矿，并升级其全球其他矿场。该公司负责管理其母公司集团在中国以外的黄金资产，矿场遍布中亚、非洲、澳大利亚和南美洲等地。紫金已成为全球增长最快的黄金矿业公司之一。.
其他矿业公司也纷纷 cash。PT Merdeka Gold Resources本月在雅加达筹集了2.8亿美元，这是印尼今年规模最大的IPO。山东黄金矿业也通过出售股票筹集了5亿美元。.
交易员们现在正密切关注最后一个季度可能出现的一系列触发因素：黄金周假期、10 月份的第四次中全会、特朗普与习近平在亚太经合组织 (APEC) 的会晤、12 月份的中央经济工作会议，以及中国人民银行 (PBOC) 可能采取的行动。.
约半数受访分析师预计，中国人民银行将在年底前推出某种形式的刺激措施，尤其是在美联储率先降息的情况下。但不要指望会有惊天动地的举措。“中国人民银行已经暗示，如果经济增长出现更多压力，它准备出手干预，”库尔希德表示，“我预计会出台一些小而有针对性的措施，而不是大规模、覆盖面广的刺激方案。”
