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预计沪深300指数在经历今年17%的涨幅后，到12月仅会上涨1.2%，显示出增长放缓的迹象。
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中国的股市上涨主要由AI和科技股推动，但分析师警告称估值已过于拥挤。
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紫金矿业在香港完成了自5月以来最大规模的IPO，融资32亿美元，吸引了全球主要投资者的参与。
随着估值拉伸，中国股市反弹可能在年底消退
中国市场的涨势正在放缓。据彭博社报道的16位分析师预测，沪深300指数在2025年底收盘时仅为4,675点，较本周一仅微涨1.2%。
在此之前，该指数今年已上涨17%。情况更糟的是，到明年6月，这些分析师预计仅上涨5.5%。起初由AI推动的突破现在看来正在停滞。
今年的反弹做了一点工作来洗掉中国获得的“不可投资”标签，但全球投资者仍然不信任它。地缘政治紧张局势、旧的特朗普时代政策和疲软的经济仍然阻碍着严肃资本的回归。
“2025年是关于坚守阵地，”Karobaar Capital的Haris Khurshid说。“政策支持存在，但不一致，全球基金在地缘政治基调稳定之前不愿重新承担风险。”
科技股领涨，但估值发出警告信号
今年中国市场的上涨是由AI和科技股推动的。恒生科技指数飙升42%，芯片制造商华虹半导体和中芯国际分别上涨超过233%和140%。仅在9月，阿里巴巴在抛出一些大型AI投资计划后飙升近50%。
每个人都在搭乘科技浪潮，但分析师开始感到紧张。彭博社调查的12位参与者称AI是中国目前最拥挤的交易。“每一元AI资本支出都得到更高的股价回报，但在某个时候，投资者将希望看到现金流，而不仅仅是公告，”Khurshid说。
几乎所有21位受访分析师都表示，如果这次反弹想要继续前进，外国资本至关重要。没有它，国内热情无法承担重任。但资金正在犹豫。政策转变、疲软宏观数据和中美不确定性仍然吓跑长期投资者。
紫金矿业创纪录IPO，香港重获IPO势头
虽然整体市场降温，但紫金矿业完成了一次惊人的举动。这家矿业巨头在首次亮相香港之前筹集了32亿美元，使其成为自5月以来全球最大的IPO。
香港目前已包揽2025年迄今规模最大的两宗IPO，紫金矿业仅次于宁德时代53亿美元的超级交易。Michelle Leung 表示，紫金矿业“选对了上市时机”。她补充称，金价飙升推高了整个矿业板块的估值。截至9月28日，紫金矿业的IPO定价较全球同行折让26%。
股份定价为71.59港元，估值为1,879亿港元（240亿美元）。它现在比加拿大的Teck Resources更大。上市原定于周一，但超级台风“鹿莎”将交易推迟到周二。
紫金矿业计划利用IPO募集资金收购哈萨克斯坦的一座矿山，并对全球站点进行升级。该公司管理着其母公司集团在中国境外的黄金资产，矿山遍布中亚、非洲、澳大利亚和南美洲。该公司已成为全球增长最快的黄金矿企之一。
其他矿企也从中获利。PT Merdeka Gold Resources 本月在雅加达筹集了2.8亿美元，成为印尼今年规模最大的IPO。山东黄金矿业也通过发售股份筹集了5亿美元。
交易员们现在密切关注着可能触发第四季度行情的众多因素：黄金周假期、10月的四中全会、APEC期间的特朗普-习会晤、12月的中央经济工作会议，以及中国人民银行（PBOC）可能采取的行动。
约有一半受访分析师预计，中国人民银行将在年底前推出某种形式的刺激措施，特别是如果美联储率先降息的话。但不要指望会有惊天动地的举措。“中国人民银行已暗示，如果经济增长显示出更多压力，它准备出手，”Khurshid 表示。“我会关注小而精准的步骤，而不是大规模的综合刺激计划。”
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
