Ралли на китайских рынках может угаснуть к концу года из-за растянутых оценок

Рост рынка Китая замедляется. Индекс CSI 300 теперь прогнозируется закрытием 2025 года на уровне всего 4 675 пунктов, что составляет крошечный рост на 1,2% от этого понедельника, согласно опросу 16 аналитиков, проведенному Bloomberg.

Это после того, как индекс уже вырос на 17% в этом году. И становится хуже. К следующему июню те же аналитики ожидают лишь роста на 5,5%. То, что начиналось как прорыв, подпитываемый ИИ, теперь выглядит как остановка.

Ралли в этом году немного помогло смыть ярлык «неинвестируемый», который получил Китай, но глобальные инвесторы все еще не доверяют ему. Геополитическая напряженность, старые политики эпохи Трампа и слабая экономика по-прежнему препятствуют возвращению серьезного капитала.

«2025 год — это о удержании позиций», — сказал Харис Хуршид из Karobaar Capital. «Поддержка со стороны политики есть, но она непоследовательна, и глобальные фонды неохотно берут на себя риски, пока геополитический тон не стабилизируется».

Технологические акции лидируют, но оценки сигнализируют о предупреждающих знаках

Рост рынка Китая в этом году был обусловлен акциями ИИ и технологий. Индекс Hang Seng Tech взлетел на 42%, при этом производители чипов Hua Hong Semiconductor и SMIC выросли более чем на 233% и 140% соответственно. Только в сентябре Alibaba подскочила почти на 50% после объявления о крупных планах инвестиций в ИИ.

Все едут на волне технологий, но аналитики начинают нервничать. Двенадцать участников опроса Bloomberg назвали ИИ самой переполненной торговой площадкой в Китае прямо сейчас. «Каждый юань капитальных затрат на ИИ вознаграждается более высокой ценой акций, но в какой-то момент инвесторы захотят увидеть денежные потоки, а не просто объявления», — сказал Хуршид.

Почти все 21 опрошенный аналитик заявили, что иностранный капитал имеет решающее значение, если этот ралли хочет продолжить движение. Без него внутреннего энтузиазма недостаточно. Но деньги проявляют нерешительность. Сдвиги в политике, слабые макроэкономические показатели и неопределенность в отношениях США и Китая по-прежнему пугают долгосрочных инвесторов.

Zijin Gold устанавливает рекорд на IPO, когда Гонконг восстанавливает импульс IPO

В то время как общий рынок остывает, Zijin Gold совершает монументальный ход. Горнодобывающий гигант привлек $3,2 млрд до своего дебюта в Гонконге, что сделало его крупнейшим IPO в мире с мая.

Акции были оценены в 71,59 гонконгских долларов, оценивая компанию в 187,9 млрд гонконгских долларов ($24 млрд). Теперь она больше, чем Teck Resources в Канаде. Листинг был назначен на понедельник, но Супертайфун Ragasa отложил торговлю на вторник.

Гонконг теперь претендует на два крупнейших IPO 2025 года, уступая лишь мега-сделке CATL на $5,3 млрд. Мичелл Леунг сказала, что Zijin «выбрал лучшее время» для выхода на биржу. Она добавила, что бум цен на золото подстегнул оценки всех шахтеров. По состоянию на 28 сентября IPO Zijin было оценено со скидкой 26% по сравнению с его глобальными аналогами.

IPO привлекло тяжелую линию покупателей. GIC, Hillhouse, BlackRock, Fidelity и Millennium были среди краеугольных инвесторов, которые согласились удерживать акции не менее шести месяцев. Вместе они взяли около половины свободного обращения.

Zijin планирует использовать деньги IPO для покупки шахты в Казахстане и модернизации объектов по всему миру. Компания управляет золотыми активами своей материнской группы за пределами Китая, с шахтами от Центральной Азии до Африки, Австралии и Южной Америки. Компания стала одним из самых быстрорастущих золотодобывающих компаний в мире.

Другие шахтеры тоже получили прибыль. PT Merdeka Gold Resources привлекла $280 млн в Джакарте в этом месяце, крупнейшее IPO в Индонезии в этом году. Shandong Gold Mining также привлекла $500 млн, продавая акции.

Трейдеры теперь наблюдают за длинным списком возможных триггеров для последнего квартала: праздничная неделя Golden Week, Четвертый пленум в октябре, встреча Трампа и Си на APEC, Центральная конференция по экономической работе в декабре и возможные действия Народного банка Китая (PBOC).

Около половины опрошенных аналитиков ожидают, что PBOC запустит какую-либо форму стимулов к концу года, особенно если Федеральная резервная система сначала снизит ставки. Но не ждите фейерверков. «PBOC намекнула, что готова вмешаться, если рост покажет больше напряжения», — сказал Хуршид. «Я бы искал небольшие, целевые шаги, а не большой, широкий пакет стимулов».