중국 주식 랠리는 연말까지 약화될 수 있으며, 가치 평가가 확장됨에 따라

중국 시장의 상승세가 둔화되고 있습니다. CSI 300 지수는 이제 2025년을 월요일 기준 4,675포인트에서 마감할 것으로 예상되며, 이는 블룸버그가 조사한 16명의 분석가에 따르면 1.2%의 미미한 상승에 불과합니다.

이는 이미 올해 지수가 17% 상승한 후의 일입니다. 그리고 더 나빠질 수도 있습니다. 내년 6월까지 같은 분석가들은 단지 5.5%의 상승만 예상합니다. AI에 힘입어 시작된 돌파구는 이제 주춤하는 것처럼 보입니다.

올해의 랠리는 중국이 얻은 '투자 불가'라는 꼬리표를 조금은 벗겨냈지만, 글로벌 투자자들은 여전히 신뢰하지 않습니다. 지정학적 긴장, 구 트럼프 시대의 정책, 약한 경제가 여전히 심각한 자본의 귀환을 막고 있습니다.

"2025년은 기지를 유지하는 해입니다."라고 카로바르 캐피탈의 하리스 쿠르시드는 말했습니다. "정책 지원은 있지만 일관성이 부족하며, 지정학적 톤이 안정화될 때까지 글로벌 펀드는 재위험을 꺼리고 있습니다."

기술주가 주도하지만 가치 평가는 경고 신호를 보내고 있음

올해 중국 시장의 급등은 AI와 기술주로 주도되었습니다. 항셍 기술 지수는 42% 폭등했으며, 반도체 제조사 화홍반도체와 SMIC는 각각 233%와 140% 이상 상승했습니다. 9월 한 달 동안 알리바바는 대규모 AI 투자 계획을 발표하며 거의 50% 뛰었습니다.

모두가 기술의 물결을 타고 있지만, 분석가들은 불안해지고 있습니다. 블룸버그 설문 조사 참가자 12명은 AI를 현재 중국에서 가장 과열된 거래라고 불렀습니다. "AI 자본 지출의 모든 위안은 더 높은 주가로 보상받고 있지만, 언젠가 투자자들은 발표뿐만 아니라 현금 흐름을 보고 싶어할 것입니다."라고 쿠르시드는 말했습니다.

설문에 응답한 21명 중 거의 모든 분석가는 이 랠리가 계속 진행되려면 외국 자본이 필수적이라고 말했습니다. 외국 자본이 없으면 국내 열정으로 부하를 감당할 수 없습니다. 하지만 자금은 주저하고 있습니다. 정책 변화, 약한 거시 경제 지표, 미중 불확실성이 장기 투자자들을 여전히 놀라게 만듭니다.

지진 골드, 기록적인 IPO로 홍콩이 IPO 모멘텀을 되찾다

광범위한 시장이 식는 동안 지진 골드는 거대한 성과를 거두었습니다. 이 광산 거인은 홍콩 데뷔 전 32억 달러를 조달했으며, 이는 5월 이후 전 세계 최대 IPO가 되었습니다.

주가는 HK$71.59에 책정되어 기업 가치를 HK$1879억 달러(240억 달러)로 평가했습니다. 이제 이는 캐나다의 테크 리소시스보다 큽니다. 상장일은 월요일로 예정되었지만, 슈퍼 태풍 라가사로 인해 거래가 화요일로 연기되었습니다.

홍콩은 2025년 지금까지 두 번째로 큰 IPO를 차지했으며, 지진 골드(CATL의 53억 달러 대형 거래에 이어) 2위를 기록했습니다. 미셸 량 말했습니다 지진은 상장 시기를 "가장 잘 선택했다"고. 그녀는 금 가격의 급등이 광산 기업들의 가치 평가를 끌어올렸다고 덧붙였습니다. 9월 28일 기준, 지진의 IPO는 글로벌 동종 업계 대비 26% 할인가로 책정되었습니다.

이 IPO는 강력한 구매자 명단을 끌어모았습니다. GIC, 힐하우스, 블랙록, 피델리티, 밀레니엄은 최소 6개월간 주식을 보유하기로 동의한 핵심 투자자 중 일부였으며, 함께 유통 주식의 약 절반을 인수했습니다.

지진은 IPO 자금으로 카자흐스탄의 광산을 매입하고 전 세계 사이트의 시설을 업그레이드할 계획입니다. 이 회사는 중국 외의 모 그룹의 금 자산을 관리하며, 중앙아시아에서 아프리카, 호주, 남미에 이르는 광산을 보유하고 있습니다. 이 회사는 세계에서 가장 빠르게 성장하는 금광 기업 중 하나가 되었습니다.

다른 광산 기업들도 수익을 올렸습니다. PT 메르데카 골드 리소시스는 이번 달 자카르타에서 2억 8000만 달러를 조달했으며, 이는 인도네시아 올해의 최대 IPO입니다. 산둥 골드 마이닝도 주식을 매각하며 5억 달러를 조달했습니다.

거래자들은 이제 마지막 분기를 위한 긴 트리거 목록을 주시하고 있습니다: 골든 위크 휴일, 10월의 제4차 전체회의, APEC에서의 트럼프-시 회담, 12월의 중앙경제작업회의, 그리고 중국인민은행(PBOC)의 가능한 조치 등이 있습니다.

설문에 응답한 분석가 중 약 절반은 연준이 먼저 금리를 인하할 경우, 특히 연말까지 PBOC가 어떤 형태의 부양책을 내놓을 것으로 예상합니다. 하지만 큰 기대는 하지 마십시오. "PBOC는 성장이 더 큰 압박을 보일 경우 개입할 준비가 되어 있다고 암시했습니다."라고 쿠르시드는 말했습니다. "나는 큰 포괄적인 부양 패키지보다는 작고 표적화된 조치를 기대하겠습니다."