중국 증시의 상승세가 둔화되고 있다. 블룸버그가 조사한 16명의 애널리스트에 따르면, CSI 300 지수는 2025년 말 4,675포인트로 마감할 것으로 예상되며, 이는 이번 주 월요일 대비 1.2% 상승에 그치는 미미한 수치다.
올해 들어 이미 지수가 17% 상승한 후의 상황입니다. 게다가 더 악화될 전망입니다. 같은 분석가들은 내년 6월까지는 겨우 5.5% 상승에 그칠 것으로 예상하고 있습니다. 인공지능(AI) 열풍에 힘입어 급등했던 지수가 이제 정체기에 접어들고 있는 듯 보입니다.
올해 증시 상승세는 중국이 받았던 "투자 부적합"이라는 꼬리표를 어느 정도 씻어냈지만, 글로벌 투자자들은 여전히 중국을 신뢰하지 않고 있습니다. 지정학적 긴장, 트럼프 시대의 정책, 그리고 취약한 경제 상황이 여전히 막대한 자본의 유입을 가로막고 있습니다.
카로바르 캐피털의 하리스 쿠르시드는 "2025년은 현 상황을 유지하는 것이 중요하다"며 "정책 지원은 있지만 일관성이 부족하고, 지정학적 분위기가 안정될 때까지 글로벌 펀드들은 위험을 감수하려 하지 않는다"고 말했다
기술주가 상승세를 주도했지만, 높은 밸류에이션은 경고 신호를 보내고 있다
올해 중국 증시의 급등세는 인공지능(AI)과 기술주에 힘입은 바가 컸습니다. 항셍 기술지수는 42%나 폭등했고, 반도체 제조업체인 화훙 반도체와 SMIC는 각각 233%와 140% 이상 급등했습니다. 특히 9월 한 달 동안 알리바바는 대규모 AI 투자 계획을 발표한 후 주가가 거의 50% 가까이 상승했습니다.
모두가 기술 열풍에 편승하고 있지만, 분석가들은 불안해하고 있습니다. 블룸버그 설문조사 참여자 12명은 현재 중국에서 AI가 가장 경쟁이 치열한 분야라고 답했습니다. 쿠르시드는 "AI 투자액이 늘어날수록 주가도 상승하지만, 투자자들은 언젠가는 발표뿐 아니라 실제 cash 흐름을 보고 싶어 할 것"이라고 말했습니다.
설문 조사에 참여한 21명의 분석가 거의 전원이 이번 상승세가 지속되려면 외국 자본 유입이 필수적이라고 답했습니다. 외국 자본이 없으면 국내 투자자들의 열정만으로는 상승세를 이끌어낼 수 없다는 것입니다. 하지만 자금 유입은 주저하고 있습니다. 정책 변화, 부진한 거시 경제 지표, 미·중 관계 불확실성 등이 장기 투자자들을 불안하게 만들고 있습니다.
Zijin Gold, 홍콩 IPO 시장 활성화 속 기록적인 IPO 성공
전반적인 시장이 식어가는 가운데, 광산 대기업인 지진금은 엄청난 성과를 거두었습니다. 홍콩 증시 상장을 앞두고 32억 달러를 조달하며 5월 이후 세계 최대 규모의 기업공개(IPO)를 기록했습니다.
주가는 주당 71.59 홍콩달러로 책정되었으며, 이로써 회사의 기업 가치는 1,879억 홍콩달러(240억 달러)에 달하게 되었습니다. 이는 캐나다의 테크 리소시스(Teck Resources)보다 더 큰 규모입니다. 당초 상장 예정일은 월요일이었으나, 초대형 태풍 라가사로 인해 거래가 화요일로 연기되었습니다.
홍콩은 현재까지 CATL의 53억 달러 규모 상장에 이어 Zijin Gold의 상장으로 2025년 최대 규모 IPO 두 건을 기록했습니다. 미셸 렁은 고 평가하며 , 금 가격 급등으로 광산 기업들의 기업 가치가 전반적으로 상승했다고 덧붙였습니다. 9월 28일 기준, Zijin Gold의 IPO 공모가는 글로벌 동종 기업 대비 26% 할인된 가격으로 책정되었습니다.
이번 기업trac(IPO)에는 많은 투자자들이 참여했습니다. GIC, 힐하우스, 블랙록, 피델리티, 밀레니엄 등이 주요 투자자로 나서 최소 6개월 동안 주식을 보유하기로 합의했으며, 이들은 전체 유통 주식의 약 절반을 인수했습니다.
지진(Zijin)은 기업공개(IPO)로 cash 카자흐스탄 광산 인수 및 전 세계 광산 시설 현대화에 사용할 계획입니다. 이 회사는 중앙아시아에서 아프리카, 호주, 남미에 이르는 모기업의 중국 외 금 자산을 관리하고 있으며, 세계에서 가장 빠르게 성장하는 금광 회사 중 하나로 자리매김했습니다.
다른 광산 회사들도 cash을 올렸습니다. PT 메르데카 골드 리소스는 이달 자카르타에서 2억 8천만 달러를 조달하며 올해 인도네시아 최대 규모의 기업공개(IPO)를 기록했습니다. 산둥 골드 마이닝 또한 주식 매각으로 5억 달러를 조달했습니다.
현재 트레이더들은 마지막 분기에 영향을 미칠 수 있는 여러 요인들을 예의주시하고 있습니다. 여기에는 황금연휴, 10월 제4차 중앙위원회 전체회의, APEC에서의 트럼프-시진핑 회담, 12월 중앙경제공작회의, 그리고 중국인민은행(PBOC)의 조치 가능성 등이 포함됩니다.
설문 조사에 참여한 분석가 중 절반가량은 특히 연준이 먼저 금리를 인하할 경우 중국 인민은행이 연말까지 어떤 형태로든 경기 부양책을 내놓을 것으로 예상했습니다. 하지만 급격한 변화는 기대하기 어렵습니다. 쿠르시드는 "인민은행은 경제 성장률이 더 악화될 경우 개입할 준비가 되어 있음을 시사했다"며, "대규모의 광범위한 경기 부양책보다는 소규모의 맞춤형 조치가 나올 것으로 예상한다"고 말했습니다
