قد يتلاشى انتعاش سوق الأسهم الصينية بحلول نهاية العام مع ارتفاع التقييمات

يشهد سوق الأسهم الصينية تباطؤاً. وتشير التوقعات إلى أن مؤشر CSI 300 سيختتم عام 2025 عند 4675 نقطة فقط، أي بزيادة طفيفة قدرها 1.2% عن يوم الاثنين الماضي، وذلك وفقاً لآراء 16 محللاً استطلعت بلومبيرغ آراءهم.

يأتي ذلك بعد أن ارتفع المؤشر بالفعل بنسبة 17% هذا العام. والأسوأ من ذلك، يتوقع المحللون أنفسهم بحلول يونيو المقبل ارتفاعاً طفيفاً بنسبة 5.5% فقط. ما بدأ كانطلاقة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي يبدو الآن وكأنه توقف.

ساهم انتعاش السوق هذا العام جزئياً في إزالة وصمة "عدم جاذبية الاستثمار" التي اكتسبتها الصين، لكن المستثمرين العالميين ما زالوا لا يثقون بها. فالتوترات الجيوسياسية، وسياسات عهد ترامب القديمة، وضعف الاقتصاد، لا تزال تحول دون عودة رؤوس الأموال الكبيرة.

قال هاريس خورشيد من شركة كاروبار كابيتال: "يتعلق عام 2025 بالحفاظ على الوضع الراهن. الدعم السياسي موجود، لكنه غير متسق، والصناديق العالمية مترددة في إعادة المخاطرة حتى يستقر الوضع الجيوسياسي"

أسهم التكنولوجيا تتصدر المشهد، لكن التقييمات تنذر بعلامات تحذيرية

كان الدافع وراء قفزة السوق الصينية هذا العام هو أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. فقد ارتفع مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا بنسبة 42%، مع ارتفاع أسهم شركتي هوا هونغ سيميكوندكتور وSMIC، المتخصصتين في صناعة الرقائق، بأكثر من 233% و140% على التوالي. وفي شهر سبتمبر وحده، قفزت أسهم علي بابا بنسبة تقارب 50% بعد إعلانها عن بعض خطط الاستثمار الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي.

الجميع يركب موجة التكنولوجيا، لكن المحللين يشعرون بالقلق. فقد وصف اثنا عشر مشاركًا في استطلاع بلومبيرغ الذكاء الاصطناعي بأنه أكثر القطاعات رواجًا في الصين حاليًا. وقال خورشيد: "كل يوان يُستثمر في الذكاء الاصطناعي يُكافأ بارتفاع سعر السهم، لكن في مرحلة ما، سيرغب المستثمرون في رؤية تدفقات cash وليس مجرد إعلانات".

أكد جميع المحللين الـ 21 الذين شملهم الاستطلاع تقريباً أن رأس المال الأجنبي ضروري لاستمرار هذا الارتفاع في السوق. فبدونه، لن يكون للحماس المحلي أي دور في دعمه. إلا أن تدفق الأموال متردد، إذ لا تزال التحولات السياسية وضعف المؤشرات الاقتصادية الكلية والغموض الذي يكتنف العلاقات الأمريكية الصينية تثير مخاوف المستثمرين على المدى الطويل.

شركة زيجين جولد تحقق رقماً قياسياً في الاكتتاب العام الأولي مع استعادة هونغ كونغ لزخم الاكتتابات العامة الأولية

في حين يشهد السوق بشكل عام تباطؤاً، حققت شركة زيجين جولد خطوة هائلة. فقد جمعت عملاقة التعدين 3.2 مليار دولار قبل طرح أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ، مما يجعلها أكبر اكتتاب عام على مستوى العالم منذ مايو.

تم تسعير الأسهم عند 71.59 دولار هونغ كونغ، مما رفع قيمة الشركة إلى 187.9 مليار دولار هونغ كونغ (24 مليار دولار أمريكي). وبذلك أصبحت الشركة الآن أكبر من شركة تيك ريسورسز الكندية. وكان من المقرر إدراج الأسهم يوم الاثنين، إلا أن إعصار راغاسا المدمر أدى إلى تأجيل التداول إلى يوم الثلاثاء.

تستحوذ هونغ كونغ الآن على أكبر اكتتابين عامين في عام 2025 حتى الآن، حيث تأتي شركة زيجين غولد في المرتبة الثانية بعد صفقة CATL الضخمة التي بلغت قيمتها 5.3 مليار دولار. وقالت زيجين "اختارت التوقيت الأمثل" لطرح أسهمها للاكتتاب العام. وأضافت أن ارتفاع أسعار الذهب قد ساهم في رفع تقييمات شركات التعدين. وفي 28 سبتمبر، تم تسعير اكتتاب زيجين بخصم 26% مقارنةً بنظرائها العالميين.

tracالاكتتاب العام الأولي مجموعة كبيرة من المشترين. وكان من بين المستثمرين الرئيسيين الذين وافقوا على الاحتفاظ بالأسهم لمدة ستة أشهر على الأقل: جي آي سي، وهيلهاوس، وبلاك روك، وفيديليتي، وميلينيوم. وقد استحوذوا مجتمعين على نحو نصف الأسهم المطروحة للتداول.

تعتزم شركة زيجين استخدام cash الاكتتاب العام لشراء منجم في كازاخستان وتحديث مواقعها حول العالم. وتدير الشركة أصول الذهب التابعة لمجموعتها الأم خارج الصين، والتي تشمل مناجم تمتد من آسيا الوسطى إلى أفريقيا وأستراليا وأمريكا الجنوبية. وقد أصبحت الشركة من أسرع شركات تعدين الذهب نموًا في العالم.

حققت شركات تعدين أخرى أرباحاً cashأيضاً. فقد جمعت شركة PT Merdeka Gold Resources مبلغ 280 مليون دولار في جاكرتا هذا الشهر، وهو أكبر اكتتاب عام أولي في إندونيسيا هذا العام. كما جمعت شركة Shandong Gold Mining مبلغ 500 مليون دولار من خلال بيع أسهمها.

يراقب المتداولون الآن قائمة طويلة من المحفزات المحتملة للربع الأخير: عطلة الأسبوع الذهبي، والجلسة العامة الرابعة في أكتوبر، واجتماع ترامب وشي في قمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ (أبيك)، ومؤتمر العمل الاقتصادي المركزي في ديسمبر، والإجراءات المحتملة من بنك الشعب الصيني (PBOC).

يتوقع نحو نصف المحللين الذين شملهم الاستطلاع أن يُطلق بنك الشعب الصيني نوعًا من التحفيز الاقتصادي بحلول نهاية العام، لا سيما إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أولًا. لكن لا تتوقعوا حزمة تحفيزية ضخمة. يقول خورشيد: "ألمح بنك الشعب الصيني إلى استعداده للتدخل إذا ما واجه النمو مزيدًا من الضغوط. أتوقع خطوات صغيرة ومحددة الأهداف، بدلًا من حزمة تحفيزية واسعة النطاق."