A alta das ações na China pode desaparecer até o final do ano à medida que as avaliações se esticam

A corrida do mercado da China está desacelerando. O Índice CSI 300 agora está projetado para fechar 2025 em apenas 4.675 pontos, um ganho mínimo de 1,2% em relação a esta segunda-feira, de acordo com 16 analistas supostamente pesquisados pela Bloomberg.

Isso ocorre após o índice já ter subido 17% este ano. E piora. Até junho do próximo ano, esses mesmos analistas esperam um mero aumento de 5,5%. O que começou como um breakout impulsionado pela IA agora parece ser uma estagnação.

A alta deste ano fez um pouco de trabalho para lavar a etiqueta de “não investível” que a China ganhou, mas os investidores globais ainda não confiam nela. Tensões geopolíticas, políticas antigas da era Trump e uma economia fraca ainda estão bloqueando o retorno de capital sério.

“2025 é sobre manter o terreno”, disse Haris Khurshid da Karobaar Capital. “O apoio político existe, mas é inconsistente, e os fundos globais estão relutantes em assumir riscos novamente até que o tom geopolítico se estabilize.”

As ações de tecnologia lideram, mas as avaliações sinalizam sinais de alerta

O salto do mercado da China este ano foi impulsionado por ações de IA e tecnologia. O Índice Hang Seng Tech explodiu 42%, com as fabricantes de chips Hua Hong Semiconductor e SMIC subindo mais de 233% e 140%. Apenas em setembro, a Alibaba saltou quase 50% após anunciar alguns grandes planos de investimento em IA.

Todos estão aproveitando a onda de tecnologia, mas os analistas estão ficando nervosos. Doze dos participantes da pesquisa da Bloomberg chamaram a IA do comércio mais lotado na China no momento. “Cada yuan de capex em IA está sendo recompensado com um preço de ação mais alto, mas em algum momento os investidores quererão ver fluxos de caixa e não apenas anúncios”, disse Khurshid.

Quase todos os 21 analistas pesquisados disseram que o capital estrangeiro é crucial se esta alta quiser continuar se movendo. Sem ele, o entusiasmo doméstico não pode carregar o fardo. Mas o dinheiro está hesitando. Mudanças de política, números macro fracos e incerteza EUA-China ainda assustam os investidores de longo prazo.

Zijin Gold realiza IPO recorde enquanto Hong Kong recupera o impulso do IPO

Enquanto o mercado mais amplo esfria, a Zijin Gold realizou uma jogada monstruosa. O gigante da mineração levantou $3,2 bilhões antes de sua estreia em Hong Kong, tornando-se o maior IPO global desde maio.

As ações foram precificadas em HK$71,59, avaliando a empresa em HK$187,9 bilhões ($24 bilhões). Ela agora é maior que a Teck Resources no Canadá. A listagem estava programada para segunda-feira, mas o Super Tufão Ragasa adiou o comércio para terça-feira.

Hong Kong agora reivindica as duas maiores IPOs de 2025 até agora, com a Zijin Gold em segundo lugar, logo atrás do mega-acordo de $5,3 bilhões da CATL. Michelle Leung disse que a Zijin “escolheu o melhor momento” para abrir capital. Ela acrescentou que o boom do preço do ouro impulsionou as avaliações em toda a mineradora. Até 28 de setembro, o IPO da Zijin foi precificado com um desconto de 26% em relação aos seus pares globais.

O IPO atraiu um elenco pesado de compradores. GIC, Hillhouse, BlackRock, Fidelity e Millennium estavam entre os investidores fundamentais que concordaram em manter as ações por pelo menos seis meses. Juntos, eles levaram cerca de metade da flutuação.

A Zijin planeja usar o dinheiro do IPO para comprar uma mina no Cazaquistão e atualizar sites globalmente. A empresa gerencia os ativos de ouro do grupo pai fora da China, com minas da Ásia Central à África, Austrália e América do Sul. A empresa tornou-se uma das mineradoras de ouro que mais crescem no mundo.

Outras mineradoras também lucraram. A PT Merdeka Gold Resources levantou $280 milhões em Jacarta este mês, o maior IPO da Indonésia este ano. A Shandong Gold Mining também levantou $500 milhões vendendo ações.

Os traders agora estão observando uma longa lista de possíveis gatilhos para o último trimestre: as férias da Semana Dourada, o IV Pleno do Comitê Central em outubro, uma reunião Trump-Xi na APEC, a Conferência de Trabalho Econômico Central em dezembro e possíveis ações do Banco Popular da China (PBOC).

Cerca de metade dos analistas pesquisados esperam que o PBOC lance alguma forma de estímulo até o final do ano, especialmente se o Federal Reserve cortar as taxas primeiro. Mas não esperem fogos de artifício. “O PBOC sinalizou que está pronto para intervir se o crescimento mostrar mais tensão”, disse Khurshid. “Eu procuraria pequenos passos direcionados, em vez de um grande pacote de estímulo amplo.”