Le azioni tecnologiche cinesi performano meglio dei pari globali sulla storia di autosufficienza nonostante la lenta crescita economica

Le azioni tecnologiche cinesi stanno salendo vertiginosamente mentre il resto del mondo cerca di capire cosa sta succedendo. È passato un anno da quando DeepSeek ha lanciato il suo scioccante modello di IA, la Cina sta entrando nel 2026 con una nuova serie di traguardi tecnologici e un mercato che non si cura di quanto appaia debole l'economia.

Un indice in stile Nasdaq di azioni tecnologiche locali cinesi è salito di quasi il 13% solo questo mese. Un secondo indicatore che traccia le aziende tecnologiche cinesi quotate a Hong Kong è in aumento del 6%. Entrambi stanno lasciando indietro il Nasdaq 100. E questo sta accadendo mentre l'economia è bloccata. Il settore immobiliare è ancora un disastro e i consumatori non stanno spendendo.

Le azioni AI schizzano in alto mentre gli investitori puntano sui breakthrough made in China

I veri fuochi d'artificio sono iniziati lo scorso gennaio quando DeepSeek ha rilasciato il suo modello di IA a basso costo. Funzionava bene quanto i suoi omologhi occidentali e costava molto meno. Quel singolo lancio ha scosso i mercati globali e ha acceso un fuoco sotto l'intero ecosistema tecnologico cinese.

Da allora, le aziende locali non hanno guardato indietro. Giganti come Tencent e Alibaba hanno abbracciato rapidamente l'AI generativa. Altri si sono affrettati a sviluppare le proprie versioni. Ora è ovunque.

Le aziende cinesi di AI non si limitano a costruire chatbot. Stanno integrando modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM) in macchinari, strumenti e persino auto volanti. Alcuni robot hanno corso maratone, partecipato a combattimenti dimostrativi e ballato in spettacoli folkloristici.

Nelle fabbriche, l'AI sta comparendo all'interno di utensili da precisione e attrezzature di nuova generazione. Gli investitori non vedono più la Cina solo come un hub per la manodopera a basso costo. Ora sembra un serio rivale della tecnologia statunitense.

Questo cambiamento è visibile nei numeri. Jefferies monitora 33 azioni cinesi di AI. Il loro valore di mercato è esploso di 732 miliardi di dollari nell'ultimo anno. E Jefferies ritiene che questo numero potrebbe crescere ancora di più, poiché le aziende cinesi di AI rappresentano solo il 6,5% del valore di mercato delle loro controparti statunitensi.

Le quotazioni pubbliche si stanno riscaldando anche loro. Un gruppo di nuove IPO legate all'IA ha registrato enormi guadagni. Questo sta incoraggiando più aziende a quotarsi in borsa. Le aziende in coda includono la divisione auto volanti di Xpeng, il produttore di razzi LandSpace Technology e BrainCo, un'azienda definita un possibile rivale di Neuralink.

Le valutazioni tecnologiche si allungano mentre Pechino cerca di frenare la speculazione

Naturalmente, non tutti sono entusiasti. Alcune azioni sembrano troppo costose. Cambricon Technologies, un'azienda di chip IA che compete con Nvidia, è quotata a circa 120 volte gli utili in avanti. Un indice separato che traccia la robotica cinese è quotato a 40 volte gli utili in avanti, più alto del Nasdaq 100, che si attesta intorno a 25.

I regolatori stanno osservando. Pechino ha appena inasprito le regole sul finanziamento a margine, un chiaro segnale che è preoccupata per una speculazione fuori controllo. La maggior parte del calore è concentrata nel settore tecnologico. Il messaggio è semplice: non vogliono una bolla.

Tuttavia, alcuni investitori mantengono la loro posizione. Citano i bassi costi del lavoro, una forte pianificazione centrale e il sostegno governativo come motivi per mantenere posizioni lunghe sulla tecnologia cinese.

Al di fuori del settore tecnologico, la situazione è desolante. I nuovi dati economici attesi lunedì confermeranno probabilmente che gli investimenti si stanno riducendo e che la spesa dei consumatori è debole, nonostante le esportazioni rimangano forti.

Gli economisti in un sondaggio Bloomberg prevedono una crescita del PIL del quarto trimestre del 4,5%, la peggiore da quando la Cina si è riaperta dopo i lockdown del Covid.

Per l'intero anno, la crescita è prevista al 5%, raggiungendo l'obiettivo ufficiale di Pechino. Ma quel numero nasconde la verità. Una volta eliminati gli effetti dei cambiamenti di prezzo, la crescita nominale potrebbe essere solo del 4%, trainata verso il basso dalla deflazione. Sarebbe il ritmo più lento in mezzo secolo, ad eccezione del 2020.

L'economista Raymond Yeung di Australia & New Zealand Banking Group ha dichiarato la scorsa settimana che il deflatore del PIL negativo indica che l'offerta supera di gran lunga la domanda. «Un deflatore del PIL negativo suggerisce un'eccessiva offerta aggregata nell'economia», ha scritto in una nota di ricerca.