Технологические акции Китая опережают глобальные аналоги благодаря курсу на самообеспеченность, несмотря на медленный экономический рост

Технологические акции Китая стремительно растут, в то время как остальной мир пытается понять, что происходит. Прошел год с тех пор, как DeepSeek представила свою шоковую ИИ-модель, и Китай влетает в 2026 год с новым раундом технологических достижений и рынком, которому все равно, насколько слабой выглядит экономика.

Индекс местных китайских технологических акций в стиле Nasdaq вырос почти на 13% только за этот месяц. Второй индикатор, отслеживающий китайские технологические компании, листингованные в Гонконге, вырос на 6%. Оба опережают Nasdaq 100. И это происходит на фоне застоя в экономике. Рынок недвижимости по-прежнему в катастрофическом состоянии, а потребители не тратят деньги.

Акции ИИ растут, так как инвесторы делают ставку на китайские прорывы

Настоящий фейерверк начался в январе прошлого года, когда DeepSeek выпустила свою недорогую ИИ-модель. Она работала так же хорошо, как и ее западные аналоги, но стоила значительно дешевле. Этот запуск потряс глобальные рынки и дал мощный импульс всей технологической экосистеме Китая.

С тех пор местные компании не останавливаются. Гиганты, такие как Tencent и Alibaba, быстро приняли генеративный ИИ. Другие бросились разрабатывать свои собственные версии. Теперь это повсюду.

Китайские ИИ-компании не просто создают чат-ботов. Они внедряют большие языковые модели в машины, инструменты и даже летающие автомобили. Некоторые роботы пробежали марафон, участвовали в демонстрационных боксерских боях и танцевали на народных шоу.

На фабриках ИИ появляется внутри прецизионных станков и оборудования нового поколения. Инвесторы больше не рассматривают Китай только как центр дешевой рабочей силы. Теперь он выглядит как серьезный конкурент американских технологических компаний.

Этот сдвиг виден в цифрах. Jefferies отслеживает 33 китайские ИИ-акции. Их рыночная стоимость взлетела на 732 миллиарда долларов за последний год. И Jefferies считает, что эта цифра может вырасти еще больше, поскольку китайские ИИ-компании составляют всего 6,5% рыночной капитализации их американских аналогов.

Публичные листинги также набирают обороты. Несколько новых ИИ-компаний, вышедших на биржу, показали огромный рост. Это побуждает больше фирм выходить на публичные рынки. В очереди на листинг компании, включая подразделение летающих автомобилей Xpeng, производителя ракет LandSpace Technology и BrainCo, компанию, которую называют возможным конкурентом Neuralink.

Оценки технологических компаний растягиваются, пока Пекин пытается сдержать спекуляции

Конечно, не все в восторге. Некоторые акции выглядят слишком дорогими. Cambricon Technologies, компания по производству ИИ-чипов, конкурирующая с Nvidia, торгуется примерно по 120 годовых прибылей. Отдельный индекс, отслеживающий китайскую робототехнику, торгуется по 40 годовых прибылей, что выше, чем у Nasdaq 100, который находится на уровне около 25.

Регуляторы наблюдают. Пекин только что ужесточил правила маржинального финансирования, что является четким сигналом о том, что они обеспокоены разрастанием спекуляций. Основной накал страстей приходится на технологический сектор. Послание простое: они не хотят пузыря.

Тем не менее, некоторые инвесторы занимают твердую позицию. Они указывают на низкие затраты на рабочую силу, сильное централизованное планирование и государственную поддержку как причины оставаться в длинной позиции по китайским технологическим акциям.

За пределами технологического сектора ситуация мрачная. Новые экономические данные, ожидаемые в понедельник, вероятно, подтвердят, что инвестиции сокращаются, а потребительские расходы слабы, даже несмотря на сильный экспорт.

Экономисты в опросе Bloomberg прогнозируют рост ВВП в четвертом квартале на 4,5%, что является худшим показателем с тех пор, как Китай открылся после карантина по коронавирусу.

За полный год рост ожидается на уровне 5%, что соответствует официальному целевому показателю Пекина. Но эта цифра скрывает истину. Если исключить влияние изменения цен, номинальный рост может составить всего 4%, что связано с дефляцией. Это будет самый медленный темп за полвека, за исключением 2020 года.

Экономист Рэймонд Юнг из Australia & New Zealand Banking Group сказал на прошлой неделе, что отрицательный дефлятор ВВП означает, что предложение далеко опережает спрос. «Отрицательный дефлятор ВВП указывает на избыточное совокупное предложение в экономике», — сказал он в исследовательской записке.