أسهم التكنولوجيا الصينية تتفوق على نظيراتها العالمية على قصة الاكتفاء الذاتي رغم النمو الاقتصادي البطيء

أسهم التكنولوجيا الصينية ترتفع بقوة بينما يحاول العالم الآخر فهم ما يحدث. مر عام منذ أن أثار DeepSeek صدمة بنموجه للذكاء الاصطناعي، وتطير الصين نحو عام 2026 بجولة جديدة من الإنجازات التكنولوجية وسوق لا يهتم بمدى ضعف الاقتصاد.

قفز مؤشر على غرار Nasdaq لأسهم التكنولوجيا الصينية المحلية بنسبة 13٪ تقريباً فقط هذا الشهر. ومؤشر ثانٍ يتتبع شركات التكنولوجيا الصينية المدرجة في هونغ كونغ ارتفع بنسبة 6٪. كلاهما يترك Nasdaq 100 خلفه. ويحدث هذا بينما الاقتصاد عالق. لا يزال الإسكان كارثة، والمستهلكون لا ينفقون.

أسهم الذكاء الاصطناعي ترتفع مع رهان المستثمرين على الاختراقات المصنوعة في الصين

بدأت الألعاب النارية الحقيقية في يناير الماضي عندما أصدر DeepSeek نموذج الذكاء الاصطناعي منخفض التكلفة. كان يعمل بنفس جودة نظرائه الغربيين ويكلف أقل بكثير. أثار هذا الإطلاق وحده الأسواق العالمية وأشعل النار في النظام البيئي للتكنولوجيا بأكمله في الصين.

منذ ذلك الحين، لم تنظر الشركات المحلية إلى الوراء. تبنت عمالقة مثل تينسنت وأليبا بسرعة الذكاء الاصطناعي التوليدي. سارعت أخرى لتطوير نسخها الخاصة. والآن هو موجود في كل مكان.

شركات الذكاء الاصطناعي الصينية لا تبني فقط روبوتات دردشة. إنها تدمج نماذج لغوية كبيرة في الآلات، والأدوات، وحتى السيارات الطائرة. بعض الروبوتات قد ركضت ماراثونات، وشاركت في قتال عرضي، ورقصت في عروض فولكلورية.

في المصانع، يظهر الذكاء الاصطناعي داخل أدوات الآلات الدقيقة والمعدات من الجيل التالي. لم يعد المستثمرون يرون الصين مجرد مركز للعمالة الرخيصة. إنها تبدو الآن منافساً جاداً لتكنولوجيا الولايات المتحدة.

هذا التحول مرئي في الأرقام. تتعقب Jefferies 33 سهمًا صينيًا للذكاء الاصطناعي. انفجر قيمتها السوقية بمقدار 732 مليار دولار في العام الماضي. وتعتقد Jefferies أن هذا الرقم يمكن أن ينمو أكثر لأن شركات الذكاء الاصطناعي الصينية لا تزال تمثل فقط 6.5٪ من القيمة السوقية لنظيراتها الأمريكية.

تسخن الطروحات العامة أيضاً. شهدت مجموعة من الطروحات العامة الجديدة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مكاسب ضخمة. هذا يشجع المزيد من الشركات على الطرح العام. تشمل الشركات في قائمة الانتظار قسم السيارات الطائرة من Xpeng، وشركة صناعة الصواريخ LandSpace Technology، وBrainCo، وهي شركة تُوصف بأنها منافسة محتملة لـ Neuralink.

تمتد تقييمات التكنولوجيا بينما تحاول بكين إبطاء المضاربة

بالطبع، ليس الجميع متحمساً. تبدو بعض الأسهم باهظة الثمن بشكل مفرط. Cambricon Technologies، شركة رقائق الذكاء الاصطناعي التي تنافس Nvidia، تتداول عند حوالي 120 ضعفاً من أرباحها المستقبلية. مؤشر منفصل يتتبع الروبوتات الصينية يتداول عند 40 ضعفاً من أرباحه المستقبلية، وهو أعلى من مؤشر Nasdaq 100 الذي يبلغ حوالي 25.

المنظمون يراقبون. شددت بكين مؤخرًا قواعد تمويل الهامش، وهي إشارة واضحة على أنها قلقة من خروج المضاربة عن السيطرة. معظم الحرارة في قطاع التكنولوجيا. الرسالة بسيطة: هم لا يريدون فقاعة.

ومع ذلك، يمسك بعض المستثمرين بأرضيتهم. ويشيرون إلى انخفاض تكاليف العمالة، والتخطيط المركزي القوي، والدعم الحكومي كأسباب للبقاء على موقف طويل في تكنولوجيا الصين.

خارج التكنولوجيا، الأمور بائسة. من المتوقع أن تؤكد البيانات الاقتصادية الجديدة المتوقعة يوم الاثنين أن الاستثمار يتقلص، والإنفاق الاستهلاكي ضعيف، حتى مع بقاء الصادرات قوية.

يتوقع خبراء اقتصاديون في استطلاع Bloomberg نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع بنسبة 4.5٪، وهو الأسوأ منذ إعادة فتح الصين بعد إغلاق جائحة كوفيد.

بالنسبة للعام بأكمله، من المتوقع أن يصل النمو إلى 5٪، محققاً الهدف الرسمي لبكين. لكن هذا الرقم يخفي الحقيقة. بمجرد استبعاد تغيرات الأسعار، قد يكون النمو الاسمي 4٪ فقط، مدفوعاً بالانكماش. سيكون هذا أبطأ وتيرة في نصف قرن، باستثناء عام 2020.

قال الخبير الاقتصادي ريموند يونغ في مجموعة أستراليا ونيوزيلندا للخدمات المصرفية الأسبوع الماضي إن نفاذ الناتج المحلي الإجمالي السلبي يعني أن العرض يتفوق بكثير على الطلب. "يشير نفاذ الناتج المحلي الإجمالي السلبي إلى فائض في العرض الكلي في الاقتصاد،" قال في مذكرة بحثية.