Les actions technologiques chinoises surperforment leurs homologues mondiaux grâce au récit d’autosuffisance, malgré une croissance économique lente

Les actions technologiques chinoises montent en flèche tandis que le reste du monde essaie de comprendre ce qui se passe. Cela fait un an depuis que DeepSeek a dévoilé son modèle d’IA choquant, la Chine entre dans 2026 avec une nouvelle série de jalons technologiques et un marché qui se moque de la faiblesse apparente de l’économie.

Un indice de style Nasdaq des actions technologiques locales chinoises a bondi de près de 13 % ce mois-ci seulement. Un deuxième indicateur suivant les entreprises technologiques chinoises cotées à Hong Kong est en hausse de 6 %. Les deux laissent le Nasdaq 100 derrière. Et cela se produit alors que l’économie est au point mort. Le secteur immobilier est toujours désastreux et les consommateurs ne dépensent pas.

Les actions de l’IA bondissent alors que les investisseurs parient sur des percées fabriquées en Chine

Les véritables feux d’artifice ont commencé en janvier dernier lorsque DeepSeek a lancé son modèle d’IA à faible coût. Il fonctionnait aussi bien que ses homologues occidentaux et coûtait bien moins cher. Ce seul lancement a secoué les marchés mondiaux et enflammé tout l’écosystème technologique chinois.

Depuis lors, les entreprises locales n’ont pas regardé en arrière. Des géants comme Tencent et Alibaba ont rapidement adopté l’IA générative. D’autres se sont précipités pour développer leurs propres versions. Maintenant, c’est partout.

Les entreprises chinoises d’IA ne se contentent pas de construire des chatbots. Elles intègrent des modèles de langage volumineux dans des machines, des outils, voire des voitures volantes. Certains robots ont parcouru des marathons, participé à des combats de démonstration et dansé lors de spectacles folkloriques.

Dans les usines, l’IA apparaît à l’intérieur d’outils de machine de précision et d’équipements de nouvelle génération. Les investisseurs ne voient plus la Chine comme un simple hub de main-d’œuvre bon marché. Elle commence à ressembler à un rival sérieux pour la technologie américaine.

Ce changement est visible dans les chiffres. Jefferies suit 33 actions chinoises de l'IA. Leur valeur boursière a explosé de 732 milliards de dollars au cours de l'année dernière. Et Jefferies pense que ce chiffre pourrait augmenter considérablement, car les entreprises chinoises de l'IA ne représentent encore que 6,5 % de la capitalisation boursière de leurs homologues américaines.

Les introductions en bourse publiques s’intensifient également. Une série de nouvelles IPO liées à l’IA ont connu d’énormes gains. Cela encourage davantage d’entreprises à se lancer en bourse. Les entreprises en file d’attente incluent la division de voitures volantes de Xpeng, le fabricant de fusées LandSpace Technology, et BrainCo, une firme considérée comme un possible rival de Neuralink.

Les valorisations technologiques s'étirent alors que Pékin tente de ralentir la spéculation

Bien sûr, tout le monde n’est pas enthousiaste. Certaines actions semblent bien trop chères. Cambricon Technologies, une entreprise de puces IA en concurrence avec Nvidia, est négociée à environ 120 fois les bénéfices futurs. Un autre indice suivant la robotique chinoise est négocié à 40 fois les bénéfices futurs, soit plus élevé que le Nasdaq 100, qui se situe autour de 25.

Les régulateurs surveillent. Pékin vient de durcir les règles de financement sur marge, un signal clair qu'il s'inquiète d'une spéculation incontrôlée. La majeure partie de l'effervescence se concentre sur le secteur technologique. Le message est simple : ils ne veulent pas de bulle.

Néanmoins, certains investisseurs tiennent bon. Ils invoquent des coûts de main-d'œuvre faibles, une planification centrale solide et le soutien gouvernemental comme raisons de rester optimistes sur la technologie chinoise.

Hors du secteur technologique, la situation est sombre. Les nouvelles données économiques attendues lundi confirmeront probablement que l'investissement diminue et que la consommation des ménages est faible, même si les exportations restent solides.

Les économistes dans un sondage de Bloomberg prévoient une croissance du PIB du quatrième trimestre de 4,5 %, la plus faible depuis la réouverture de la Chine après les confinements liés au Covid.

Pour l'année entière, la croissance devrait s'établir à 5 %, atteignant l'objectif officiel de Pékin. Mais ce chiffre cache la vérité. Une fois les variations de prix écartées, la croissance nominale pourrait n'être que de 4 %, tirée vers le bas par la déflation. Ce serait le rythme le plus lent depuis un demi-siècle, à l'exception de 2020.

L'économiste Raymond Yeung de l'Australia & New Zealand Banking Group a déclaré la semaine dernière que le déflateur du PIB négatif signifie que l'offre dépasse largement la demande. « Un déflateur du PIB négatif suggère un excès d'offre agrégée dans l'économie », a-t-il indiqué dans une note de recherche.