Cambricon, le « Nvidia chinois », alimente les espoirs d'un boom de l'IA

Les investisseurs devraient continuer à privilégier Cambricon Technologies malgré la menace de fortes ventes passives suite à un remaniement d'un indice technologique chinois clé. Ce remaniement trimestriel du STAR50 devrait entraîner des sorties de capitaux passives de plus de 8 milliards de yuans, mais la demande pour Cambricon restetron.

L'action du concepteur de puces d'IA a plus que doublé en août, portant sa part dans l'indice de référence technologique au-delà du plafond de 10 % pour une seule action. Cette forte hausse a entraîné un ajustement et suscité des inquiétudes quant à d'éventuelles fluctuations à court terme, mais de nombreux investisseurs considèrent ce remaniement comme une opération de routine plutôt que comme un changement de perspectives.

L'action de Cambricon a chuté de 14 % la semaine dernière, suite à des prises de bénéfices et des craintes de rééquilibrage, avant de rebondir et de gagner 10 % cette semaine. Malgré ces fluctuations, la valorisation de l'entreprise reste remarquable. Elle se négocie à 521 fois ses bénéfices des douze derniers mois, contre environ 50 fois pour Nvidia, selon LSEG.

Les gestionnaires de portefeuille et les analystes estiment que ce ralentissement technologique ne devrait pas freiner l'essor de l'IA en Chine. La volonté de Pékin d'atteindre l'autonomie technologique devrait accélérer la croissance du secteur et permettre à la Chine de reproduire certains aspects de la progression américaine en matière d'IA.

« Certains investisseurs pourraient y voir une raison de prendre des bénéfices, mais je ne pense pas que cela affectera la tendance à long terme », ni le positionnement des fonds actifs axés sur les fondamentaux, a déclaré Shihao Li, analyste de recherche chez CLSA, comme indiqué dans un rapport de Reuters.

Le commerce de l'IA en Chine a contribué à alimenter le marché haussier national

La croissance a été soutenue par le soutien des États à l'innovation nationale, la percée de DeepSeek et les investissements massifs d'Alibaba, Tencent et Baidu dans l'IA. À l'échelle mondiale, cet engouement a propulsé le Nasdaq à des niveaux records, notamment grâce à la hausse de 32 % enregistrée par Nvidia cette année. L'action Cambricon a bondi de 113 % en 2025, la majeure partie de cette progression ayant eu lieu le mois dernier après la publication de ses bénéfices du premier semestre.

« On observe aujourd'hui un optimisme accru quant au fait que l'industrie chinoise de l'IA a franchi un cap et est entrée dans un cycle auto-entretenu de croissance des investissements et de rentabilité », a déclaré Tilly Zhang, analyste chez Gavekal Dragonomics. « L'idée que la Chine puisse reproduire, au moins en partie, le boom américain de l'IA ne paraît plus aussi farfelue. »

Fondé en 2016, ce fabricant de puces pékinois a fait son entrée à la Bourse de Shanghai (STAR ​​Market) en 2020. Depuis, il est passé d'un acteur de niche à un leader du marché.

Le rallye technologique chinois se poursuit depuis douze mois. Les actions cotées en Chine continentale ont comblé l'écart avec leurs homologues étrangères, propulsant la bourse de Shanghai à des niveaux inédits depuis dix ans. L'indice CSI AI a bondi de 60 % depuis le début de l'année, surpassant largement la hausse d'environ 15 % enregistrée par le CSI300 et le Shanghai Composite.

La montée en puissance de Cambricon a soulevé des questions d'évaluation

L'entreprise a émis un avertissement sur les risques le mois dernier, alors que son cours boursier s'envolait. Ses derniers résultats font état d'un chiffre d'affaires de 2,9 milliards de yuans au premier semestre, contre 64,8 millions de yuans un an plus tôt, et d'un bénéfice d'environ 1 milliard de yuans.

Comme Cryptopolitan , le chiffre d'affaires de Cambricon a bondi de 4 000 % par rapport aux résultats de Nvidia. Pour l'ensemble de l'année, l'entreprise prévoit un chiffre d'affaires opérationnel compris entre 5 et 7 milliards de yuans.

« Les investisseurs hésitent entre espérer que Cambricon parvienne à remplacer les puces d'IA étrangères et éviter la formation d'une bulle spéculative », a déclaré Abraham Zhang, président de China Europe Capital. Pour l'instant, l'attention se porte sur la capacité de l'entreprise à maintenir sa rentabilité et à répondre à la demande pour ses processeurs d'IA.

Xu Qiongna, gestionnaire de fonds spéculatifs basé à Guangdong, a déclaré que même si Cambricon semble beaucoup plus cher que Nvidia, la croissance rapide liée à la volonté de la Chine de remplacer les technologies étrangères pourrait rendre le multiple plus facile à justifier.

Tang Yibing, gestionnaire de portefeuille du fonds indiciel STAR 50 de Bosera, a déclaré que la performance du secteur technologique dépend davantage des tendances sectorielles et de la publication des résultats que des mécanismes de l'indice. Le STAR 50 a progressé de 5 % cette semaine.