「中国の Nvidia」と呼ばれる寒武紀が AI ブームへの期待を高める

投資家は、主要な中国テック指数の混乱が大量のパッシブ売りをもたらす可能性を孕む中でも、Cambricon Technologiesの追及を続ける予定です。四半期ごとのSTAR50の再構成により、80億元以上のパッシブ流出がtriggerされると予想されていますが、Cambriconへの需要は依然として強いです。

AIチップ設計会社の株価は8月に2倍以上になり、単一銘柄の10%の上限を超えてテック焦点のベンチマークでの占有率を押し上げました。この急騰は調整をtriggerし、短期的な変動への懸念を巻き起こしましたが、多くの投資家は再構成を展望の変化ではなく通常の出来事と見なしています。

Cambriconは先週、利益確定と再バランスへの懸念から14%下落しましたが、その後反発し、今週は10%上昇しました。これらの動き後も、同社のバリュエーションは際立っています。LSEGによると、 trailing earningsに対して521倍で取引されており、Nvidiaの約50倍とは対照的です。

ポートフォリオマネージャーとアナリストは、技術的な削減が中国のAIブームを妨げることはないと言っています。北京の技術的自立への取り組みは、セクターの成長を加速させ、中国が米国のAI上昇局面の一部を再現することを可能になると予想されています。

「一部の投資家は利益確定の理由としてこれを使うかもしれませんが、長期的なトレンドや、ファンダメンタルズ駆動型のアクティブファンドのポジショニングに影響はないと思います」と、Reutersの報道で言及されているCLSAのリサーチアナリストであるShihao Li氏は述べています。

中国のAI取引が国内の強気相場を後押し

利益は、国産イノベーションへの政府支援、DeepSeekのブレークスルー、Alibaba、Tencent、Baiduによる大規模なAI支出によって支えられています。世界的には、Nvidiaの今年32%の上昇を背景に、ナスダックが記録を更新しました。Cambriconの株価は2025年に113%上昇し、その大部分は上半期の黒字発表後の先月に発生しました。

「中国のAI産業が転換点を過ぎ、投資の増加と収益性の向上による自己持続可能なサイクルに入ったという楽観論が高まっています」と、Gavekal DragonomicsのアナリストであるTilly Zhangは述べています。「中国が少なくとも米国のAIブームの一部を再現できるという物語は、もはやあり得ない話とは思われません。」

2016年に設立された北京のチップメーカーは、2020年に上海のSTAR Marketに上場しました。以来、ニッチなプレイヤーから市場のリーダーへと成長しました。

本土のテックラリーは12ヶ月目を迎えています。オンショア株はオフショア株との格差を縮め、上海株を10年前に見られた水準まで押し上げました。CSI AIインデックスは今年60%上昇し、CSI300や上海総合指数の約15%の上回っています。

Cambriconの上昇はバリュエーションに関する疑問を提起

同社は先月、市場価格が急騰したためリスク警告を発出しました。最新の結果では、前年同期の6,480万元から上半期の収益が29億元に急増し、利益は約10億元に転じました。

Cryptopolitanが以前報じたように、Cambriconの収益はNvidiaの決算発表前に4000%急増しました。通期では、営業収益を50億元から70億元の間で予測しています。

「投資家は、Cambriconが外国のAIチップの置き換えに成功することを期待する一方で、投機的なバブルを吹き飛ばすことを避けたいという板挟みになっています」と、China Europe Capitalの会長であるAbraham Zhang氏は述べています。現在焦点は、同社が収益性を維持し、AIプロセッサへの需要に応えられるかどうかにかかっています。

広東州のヘッジファンドマネージャーであるXu Qiongna氏は、CambriconはNvidiaに比べてはるかに高値に見えるものの、外国技術の置き換えを目指す中国の動きに伴う急速な成長により、このバリュエーション・マルチプルを擁護しやすくなると述べています。

BoseraのSTAR 50インデックスファンドのポートフォリオマネージャーであるTang Yibing氏は、テック複合体全体のパフォーマンスはインデックスのメカニクスよりも業界のトレンドと収益の達成に依存すると述べています。STAR50は今週5%上昇しました。