“中国的 Nvidia”寒武纪点燃了 AI 繁荣的希望

尽管中国关键科技指数的动荡威胁着大量被动抛售，但投资者仍将继续追逐寒武纪科技。季度 STAR50 重新调整预计将触发超过 80 亿元人民币的被动流出，但对寒武纪的需求依然强劲。

这家AI芯片设计公司的股价在8月翻倍以上，使其在科技基准指数中的占比突破单只股票10%的上限。这一飙升触发了调整，并引发了对近期波动的担忧，但许多投资者认为这种重新调整是例行公事，而非前景发生变化。

寒武纪上周因获利了结和再平衡担忧下跌14%，随后反弹，本周上涨10%。即使经过这些波动，该公司的估值依然突出。据LSEG数据，其交易价格约为过去12个月收益的521倍，而英伟达约为50倍。

投资组合经理和分析师表示，这一技术性削减不太可能破坏中国AI的发展势头。北京推动技术自主自强的举措预计将加速行业增长，使中国能够重现美国AI繁荣的部分景象。

劳睿思（CLSA）研究分析师李石浩（Shihao Li）在路透社报道中表示：“也许一些投资者会将其作为获利了结的理由，但我认为这不会影响长期趋势或基本面驱动型主动基金的定位。”

中国的AI交易助力了国内牛市

这些涨幅得到了国家对本土创新的支持、DeepSeek的突破以及阿里巴巴、腾讯和百度在AI领域的大规模支出推动。在全球范围内，热情推动纳斯达克创下历史新高，英伟达今年上涨32%。寒武纪2025年股价上涨113%，其中大部分涨幅出现在上个月，当时该公司公布了上半年盈利。

“现在有更多的乐观情绪认为，中国的 AI 行业已经度过了转折点，进入了投资增加和盈利能力提高的自我维持周期，” Gavekal Dragonomics 分析师 Tilly Zhang 表示。“中国至少能复制美国 AI 繁荣部分的说法似乎不再那么荒谬。”

这家北京芯片制造商成立于2016年，于2020年在上海证券交易所科创板上市。此后，它已从一家小众玩家成长为市场领导者。

大陆科技股 rally 已持续12个月。在岸股票已缩小与离岸同行的差距，将上海股票推升至十年来未见的高位。CSI AI指数今年迄今已上涨60%，远超CSI300指数约15%的涨幅和上证综合指数。

寒武纪的崛起引发了估值质疑

随着其市场价格飙升，该公司上个月发布了风险警告。其最新业绩显示，上半年收入从去年同期的6480万元跃升至29亿元，利润从亏损转为约10亿元。

正如 Cryptopolitan 之前报道的那样，寒武纪的收入 飙升 4000%，领先于英伟达的财报。全年，它预计营业收入在 50 亿至 70 亿元人民币之间。

中欧资本董事长张亚伯拉罕（Abraham Zhang）表示：“投资者在希望寒武纪能够成功替代外国AI芯片与避免吹大投机泡沫之间感到纠结。”目前，焦点在于该公司能否维持盈利能力并满足其AI处理器的需求。

广东对冲基金经理徐琼娜表示，尽管寒武纪看起来比 Nvidia 贵得多，但与中国推动替换外国技术相关的快速增长可能使这一倍数更容易辩护。

博时基金STAR 50指数基金的投资经理唐一兵表示，科技板块的整体表现更多取决于行业趋势和盈利兑现，而非指数机制。STAR50指数本周上涨5%。