Chinas Tech-Aktien performen besser als globale Pendants aufgrund der Story der Selbstversorgung, trotz langsamen Wirtschaftswachstums

Chinas Tech-Aktien klettern stark, während der Rest der Welt versucht, herauszufinden, was vor sich geht. Es ist ein Jahr her, seit DeepSeek sein schockierendes KI-Modell vorstellte. China fliegt mit einer neuen Runde technologischer Meilensteine und einem Markt, dem es egal ist, wie schwach die Wirtschaft aussieht, in das Jahr 2026.

Ein Nasdaq-ähnlicher Index lokaler chinesischer Tech-Aktien ist in diesem Monat bereits um fast 13 % gestiegen. Ein zweiter Index, der in Hongkong notierte chinesische Tech-Unternehmen verfolgt, liegt um 6 % im Plus. Beide lassen den Nasdaq 100 hinter sich. Und das passiert, während die Wirtschaft feststeckt. Der Wohnungsmarkt ist nach wie vor eine Katastrophe, und die Verbraucher geben nicht aus.

KI-Aktien springen, da Investoren auf chinesische Durchbrüche wetten

Die eigentlichen Höhenflüge begannen im vergangenen Januar, als DeepSeek sein kostengünstiges KI-Modell veröffentlichte. Es funktionierte genauso gut wie seine westlichen Pendants, kostete aber weit weniger. Dieser eine Launch erschütterte die globalen Märkte und befeuerte die gesamte chinesische Tech-Branche.

Seitdem haben lokale Unternehmen nicht mehr aufgehört. Giganten wie Tencent und Alibaba haben generative KI schnell übernommen. Andere eilten voran, um eigene Versionen zu entwickeln. Jetzt ist sie überall.

Chinesische KI-Unternehmen bauen nicht nur Chatbots. Sie integrieren Large Language Models in Maschinen, Werkzeuge und sogar in Flugautos. Einige Roboter haben Marathonläufe absolviert, in Demo-Kämpfen boxten und in Volkstänzen getanzt.

In Fabriken taucht KI in Präzisions-Werkzeugmaschinen und Geräten der nächsten Generation auf. Investoren sehen China nicht mehr nur als günstigen Arbeitsmarkt. Es sieht jetzt aus wie ein ernsthafter Rivale der US-Tech-Branche.

Dieser Wandel ist in den Zahlen sichtbar. Jefferies verfolgt 33 chinesische KI-Aktien. Ihr Marktwert ist im vergangenen Jahr um 732 Milliarden US-Dollar explodiert. Und Jefferies glaubt, dass diese Zahl noch viel weiter wachsen könnte, da chinesische KI-Unternehmen nur 6,5 % der Marktkapitalisierung ihrer US-Pendants ausmachen.

Auch die Börsengänge (IPOs) heizen sich auf. Eine Reihe neuer KI-bezogener Börsengänge verzeichnete enorme Gewinne. Das ermutigt mehr Unternehmen, an die Börse zu gehen. Zu den Unternehmen in der Warteschlange gehören Xpengs Flugwagen-Sparte, der Raketenhersteller LandSpace Technology und BrainCo, ein Unternehmen, das als möglicher Rivale von Neuralink bezeichnet wird.

Tech-Bewertungen strecken sich, während Peking Spekulationen einzudämmen versucht

Natürlich ist nicht jeder begeistert. Einige Aktien wirken viel zu teuer. Cambricon Technologies, ein KI-Chip-Unternehmen, das mit Nvidia konkurriert, notiert bei etwa dem 120-fachen des erwarteten Gewinns. Ein separater Index, der chinesische Robotikunternehmen verfolgt, notiert bei dem 40-fachen des erwarteten Gewinns, höher als der Nasdaq 100, der bei etwa dem 25-fachen liegt.

Die Regulierungsbehörden beobachten die Lage. Peking hat die Regeln für die Margin-Finanzierung gerade verschärft, ein klares Signal, dass sie befürchten, die Spekturen könnten außer Kontrolle geraten. Der Großteil der Hitze konzentriert sich auf den Tech-Sektor. Die Botschaft ist einfach: Sie wollen keine Blase.

Dennoch halten einige Investoren an ihrer Position fest. Sie verweisen auf niedrige Arbeitskosten, starke zentrale Planung und staatliche Unterstützung als Gründe, in Chinas Tech-Branche zu investieren.

Außerhalb des Tech-Sektors ist die Lage düster. Die für Montag erwarteten neuen Wirtschaftsdaten werden wahrscheinlich bestätigen, dass die Investitionen schrumpfen und die Konsumausgaben schwach sind, auch wenn die Exporte stark bleiben.

Ökonomen in einer Bloomberg-Umfrage prognostizieren ein BIP-Wachstum im vierten Quartal von 4,5 %, das schlechteste seit der Wiederöffnung Chinas nach den Corona-Lockdowns.

Für das Gesamtjahr wird ein Wachstum von 5 % erwartet, was Pekings offizielles Ziel trifft. Aber diese Zahl verbirgt die Wahrheit. Wenn man Preisänderungen herausrechnet, könnte das nominale Wachstum nur bei 4 % liegen, gezogen von Deflation. Das wäre die langsamste Rate seit einem halben Jahrhundert, mit Ausnahme des Jahres 2020.

Der Ökonom Raymond Yeung von der Australia & New Zealand Banking Group sagte letzte Woche, dass der negative BIP-Deflator bedeute, dass das Angebot die Nachfrage weit übersteige. „Ein negativer BIP-Deflator deutet auf ein überschüssiges aggregiertes Angebot in der Wirtschaft hin“, sagte er in einem Forschungsbericht.