La banca centrale della Cina aumenta la liquidità per calmare le incertezze del mercato obbligazionario

La banca centrale della Cina ha lanciato una bomba di contanti venerdì. La People’s Bank of China (PBOC) ha immesso 601,8 miliardi di yuan, circa 84 miliardi di dollari, nel sistema utilizzando accordi di reverse repurchase, cercando di rallentare una vendita di obbligazioni a valanga prima che distrugga il sistema finanziario.

Questa è stata la più grande iniezione di liquidità giornaliera da gennaio. I rendimenti obbligazionari stavano salendo da una settimana. Nello specifico, il rendimento dei titoli di stato cinesi a 30 anni è salito per sette giorni consecutivi. Questo è finalmente cambiato venerdì.

L'impennata si è fermata. I futures legati alle stesse obbligazioni hanno anche interrotto una serie di perdite che si trascinava da più di due anni, quindi la banca centrale è intervenuta perché il rischio di vendita si stava trasformando in un vero e proprio panico.

Le riscossioni innescano pesanti prelievi dai fondi obbligazionari

Questo problema si è accumulato per un po' di tempo. I prezzi delle obbligazioni a scadenza più lunga sono diminuiti e le autorità cinesi sono ora in allerta. Due cose stanno drenando la domanda: una tregua commerciale USA-Cina instabile e lo sforzo della Cina per combattere la deflazione. Questo ha reso più difficile per le obbligazioni rimanere attraenti.

I dati hanno mostrato un picco di pressione di riscossione giovedì. Una metrica chiave che traccia le riscossioni dei fondi a reddito fisso ha raggiunto il livello più alto da ottobre. La causa? Le obbligazioni detenute dai fondi sono quasi raddoppiate in due anni, quindi c'è di più a rischio quando le persone iniziano a prelevare denaro.

Secondo secondo Huatai Securities, questo tipo di pressione non si allenta da solo. Gli analisti guidati da Zhang Jiqiang hanno avvertito, “Valutando dalle esperienze passate, il mercato obbligazionario potrebbe vedere una pressione amplificata una volta che iniziano le riscossioni dei fondi.” Se gli investitori continuano a prelevare, i fondi dovranno vendere più obbligazioni, il che spinge solo i prezzi più in basso e alimenta ulteriori uscite.

Hanno aggiunto che, a meno che la PBOC non continui a immettere liquidità, sia attraverso operazioni di mercato aperto che acquistando direttamente obbligazioni, la situazione potrebbe sfuggire di mano. Un altro modo per fermare l'emorragia potrebbe essere rallentare i guadagni del mercato azionario, dove ora si sta dirigendo parte del denaro.

E le cose sembrano già accelerare. I fondi locali hanno prelevato 120 miliardi di yuan dai titoli di stato in soli tre giorni di negoziazione fino a giovedì. Non è un filo d'acqua, è una fuga completa.

Un giornale locale ha anche riferito che oltre il 90% dei 3.182 fondi comuni obbligazionari cinesi legati al debito a medio e lungo termine ha registrato perdite tra lunedì e mercoledì. Nel frattempo, nel mercato primario, il Ministero delle Finanze ha cercato di vendere obbligazioni sovrane speciali a 30 anni giovedì.

Il rendimento medio ha raggiunto l'1,97%, il livello più alto da marzo. Gli acquirenti volevano chiaramente un rendimento maggiore per assumere quel rischio, il che significa che la fiducia si sta erodendo, spingendo i costi di borrowing verso l'alto in generale.

Questo dolore si sta riversando anche nel mercato del credito. Il rendimento medio delle obbligazioni societarie AAA a 3 anni è aumentato di 11 punti base questa settimana. Potrebbe sembrare poco, ma per le obbligazioni con la massima rating è un movimento significativo. Secondo l'indice ChinaBond, è in rotta per essere l'aumento settimanale più grande da febbraio.