Chinas Zentralbank erhöht die Liquidität, um die Nervosität am Anleihemarkt zu beruhigen

Chinas Zentralbank hat am Freitag eine massive cash abgegeben. Die Chinesische Volksbank (PBOC) pumpte 601,8 Milliarden Yuan (rund 84 Milliarden US-Dollar) über umgekehrte Pensionsgeschäfte in das Finanzsystem, um einen sich immer weiter ausbreitenden Anleihenverkauf einzudämmen, bevor dieser das gesamte Finanzsystem zum Erliegen bringt.

Dies war die größte tägliche Liquiditätsspritze seit Januar. Die Anleiherenditen waren eine Woche lang rasant gestiegen. Insbesondere die Rendite 30-jähriger chinesischer Staatsanleihen legte sieben Tage in Folge zu. Das änderte sich schließlich am Freitag.

Der Aufschwung kam zum Erliegen. Auch die an dieselben Anleihen gekoppelten Futures beendeten ihre seit mehr als zwei Jahren andauernde Verlustserie, sodass die Zentralbank eingriff, da sich das Ausverkaufsrisiko zu einer ausgewachsenen Panik ausweitete.

Rücknahmen lösen hohe Abflüsse aus Anleihefonds aus

Dieses Problem hat sich schon länger angebahnt. Die Kurse längerfristiger Anleihen sind gefallen, und die chinesischen Behörden sind alarmiert. Zwei Faktoren dämpfen die Nachfrage: ein brüchiges Handelsabkommen zwischen den USA und China sowie Chinas Bemühungen zur Bekämpfung der Deflation. Dadurch wird es für Anleihen schwieriger,traczu bleiben.

Daten zeigten, dass der Rücknahmedruck am Donnerstag sprunghaft angestiegen ist. Ein wichtiger tracdie Rücknahmen von Anleihenfonds erreichte den höchsten Stand seit Oktober. Der Grund? Die Anleihebestände der Fonds haben sich in zwei Jahren fast verdoppelt, sodass mehr Kapital auf dem Spiel steht, wenn Anleger ihr Geld abziehen.

Laut Huatai Securities lässt dieser Druck nicht von selbst nach. Analysten um Zhang Jiqiang warnten: „Erfahrungsgemäß könnte der Anleihenmarkt unter verstärkten Druck geraten, sobald Fondsrücknahmen beginnen.“ Wenn Anleger weiterhin Gelder abziehen, müssen Fonds mehr Anleihen verkaufen, was die Preise nur weiter drückt und weitere Abgänge auslöst.

Sie fügten hinzu, dass die Situation außer Kontrolle geraten könnte, wenn die PBOC nicht weiterhin Liquidität zuführt, sei es durch Offenmarktgeschäfte oder den direkten Ankauf von Anleihen. Eine weitere Möglichkeit, den Liquiditätsabfluss zu stoppen, wäre, die Kursgewinne am Aktienmarkt zu dämpfen, in den ein Teil des cash derzeit fließt.

Und die Dinge scheinen sich bereits zu beschleunigen. Lokale Fonds zogen in nur drei Handelstagen bis einschließlich Donnerstag 120 Milliarden Yuan aus Anleihen ab. Das ist kein Rinnsal, sondern ein regelrechter Ausstieg.

Eine Lokalzeitung berichtete außerdem, dass über 90 % der 3.182 chinesischen Investmentfonds für mittel- und langfristige Anleihen zwischen Montag und Mittwoch Verluste verzeichneten. Gleichzeitig versuchte das Finanzministerium am Donnerstag auf dem Primärmarkt, 30-jährige Staatsanleihen mit Sonderlaufzeit zu platzieren.

Die durchschnittliche Rendite erreichte 1,97 % und damit den höchsten Stand seit März. Offenbar wollten Käufer für dieses Risiko eine höhere Rendite, was auf ein schwindendes Vertrauen hindeutet und die Kreditkosten allgemein in die Höhe treibt.

Diese Turbulenzen machen sich auch am Kreditmarkt bemerkbar. Die durchschnittliche Rendite dreijähriger Unternehmensanleihen mit AAA-Rating stieg diese Woche um 11 Basispunkte. Das mag zunächst wenig erscheinen, ist aber für erstklassige Anleihen ein deutlicher Anstieg. Laut dem ChinaBond-Index tracdies der größte wöchentliche Anstieg seit Februar sein.