Chinas Zentralbank erhöht Liquidität, um Anspannungen im Anleihemarkt zu beruhigen

Chinas Zentralbank hat am Freitag eine Welle von Bargeld freigesetzt. Die People’s Bank of China (PBOC) speiste 601,8 Milliarden Yuan, etwa 84 Milliarden US-Dollar, in das System ein, indem sie Reverse-Repo-Geschäfte nutzte, um einen sich aufschaukelnden Anleiheverkauf zu verlangsamen, bevor er das Finanzsystem zerstört.

Dies war die größte tägliche Liquiditätszufuhr seit Januar. Die Renditen von Anleihen waren seit einer Woche gestiegen. Konkret kletterte die Rendite der 30-jährigen chinesischen Staatsanleihe sieben Tage in Folge. Das änderte sich schließlich am Freitag.

Der Anstieg stoppte. Futures, die mit denselben Anleihen verbunden sind, pausierten ebenfalls eine Verlustserie, die seit mehr als zwei Jahren andauerte, sodass die Zentralbank eingriff, weil das Risiko des Verkaufs in eine vollständige Panik umzuschlagen drohte.

Rückforderungen lösen starke Abhebungen aus Anleihefonds aus

Dieses Problem hat sich über eine ziemlich lange Zeit aufgebaut. Die Preise für Anleihen mit längerer Laufzeit sind gesunken, und die chinesischen Behörden sind nun angespannt. Zwei Dinge drainieren die Nachfrage: eine wackelige US-chinesische Handelsübereinkunft und Chinas Bemühungen, der Deflation entgegenzuwirken. Das hat es Anleihen erschwert, attraktiv zu bleiben.

Daten zeigten, dass der Druck durch Rückforderungen am Donnerstag explodierte. Eine wichtige Kennzahl, die Rückforderungen bei festverzinslichen Fonds verfolgt, erreichte ihr höchstes Niveau seit Oktober. Die Ursache? Die Anleihehaltungen der Fonds haben sich in zwei Jahren fast verdoppelt, sodass mehr Risiko besteht, wenn Menschen Geld abziehen.

Laut zu Huatai Securities, dass sich dieser Druck nicht von selbst löst. Analysten unter der Leitung von Zhang Jiqiang warnten: „Aus früheren Erfahrungen lässt sich schließen, dass der Anleihemarkt verstärkten Druck sehen könnte, sobald die Fonds-Rückforderungen beginnen.“ Wenn Anleger weiter abheben, müssen Fonds mehr Anleihen verkaufen, was die Preise nur weiter drückt und weitere Ausstiege fördert.

Sie fügten hinzu, dass dies, es sei denn, die PBOC pumpt weiterhin Liquidität, entweder durch Offenmarktgeschäfte oder den direkten Kauf von Anleihen, spiralisieren könnte. Ein anderer Weg, die Blutung zu stoppen, könnte darin bestehen, die Gewinne im Aktienmarkt zu verlangsamen, wohin ein Teil des Geldes jetzt fließt.

Und die Dinge scheinen sich bereits zu beschleunigen. Lokale Fonds zogen bis Donnerstag in nur drei Handelstagen 120 Milliarden Yuan aus Anleihen ab. Das ist kein Tropfen, das ist ein vollständiger Ausstieg.

Eine lokale Zeitung berichtete auch, dass über 90 % der 3.182 chinesischen gegenseitigen Anleihefonds, die an mittel- und langfristige Schulden gebunden sind, zwischen Montag und Mittwoch Verluste verzeichneten. Inzwischen versuchte das Finanzministerium im Primärmarkt, am Donnerstag 30-jährige spezielle Staatsanleihen zu verkaufen.

Die durchschnittliche Rendite erreichte 1,97 %, das höchste Niveau seit März. Käufer wollten eindeutig eine höhere Rendite, um dieses Risiko einzugehen, was bedeutet, dass das Vertrauen schwindet, was die Kreditkosten insgesamt in die Höhe treibt.

Dieser Schmerz strahlt auch in den Kreditmarkt aus. Die durchschnittliche Rendite von AAA-bewerteten 3-jährigen Unternehmensanleihen sprang diese Woche um 11 Basispunkte. Das mag klein klingen, aber für Top-bewertete Anleihen ist das eine große Bewegung. Laut dem ChinaBond-Index ist es auf dem besten Weg, die größte wöchentliche Steigerung seit Februar zu sein.