중국 중앙은행이 채권 시장 불안정을 진정시키기 위해 유동성을 확대

중국의 중앙은행은 금요일 현금 폭탄을 떨어뜨렸습니다. 중국인민은행(PBOC)은 역레포 계약을 통해 6018억 위안(약 840억 달러)을 시스템에 투입하여, 금융 시스템을 강타하기 전에 눈덩이처럼 불어나는 채권 매도세를 늦추려 했습니다.

이는 1월 이후 가장 큰 일일 유동성 투입이었습니다. 채권 수익률은 일주일 동안 급등했습니다. 구체적으로 중국의 30년물 국채 수익률은 7일 연속 상승했습니다. 하지만 금요일에 마침내 변화가 있었습니다.

급등이 멈췄습니다. 동일한 채권에 연동된 선물도 2년 이상 이어진 하락세를 멈췄습니다. 중앙은행이 개입한 이유는 매도세 위험이 완전한 패닉으로 변하고 있었기 때문입니다.

환매로 인해 채권 펀드에서 대규모 인출 발생

이 문제는 꽤 오래전부터 쌓여 왔습니다. 만기가 긴 채권 가격이 하락했으며, 중국 당국은 이제 긴장하고 있습니다. 수요를 빼앗는 두 가지 요인이 있습니다: 불안정한 미중 무역 휴전과 디플레이션 퇴치를 위한 중국의 노력입니다. 이로 인해 채권이 매력적으로 유지되기 어려워졌습니다.

데이터는 목요일에 환매 압력이 급증했음을 보여줍니다. 고정 수익 펀드 환매를 추적하는 주요 지표는 10월 이후 최고 수준에 도달했습니다. 원인은 무엇일까요? 펀드의 채권 보유량은 2년 동안 거의 두 배가 되었기 때문에, 사람들이 돈을 인출하기 시작할 때 더 많은 것이 위험에 처해 있습니다.

According 화타 증권에 따르면, 이러한 압력은 저절로 완화되지 않습니다. 장지창이 이끄는 분석가들은 경고했습니다. "과거 경험을 볼 때, 펀드 환매가 시작되면 채권 시장은 증폭된 압력을 볼 수 있습니다." 투자자들이 계속 인출하면, 펀드는 더 많은 채권을 매도해야 하며, 이는 가격을 더 낮추고 더 많은 이탈을 부추깁니다.

그들은 PBOC가 공개 시장 조작이나 직접 채권 매입을 통해 유동성을 계속 주입하지 않는 한 이것이 악순환에 빠질 수 있다고 덧붙였습니다. 출혈을 멈추는 또 다른 방법은 주식 시장의 수익률을 늦추는 것일 수 있는데, 이는 현재 일부 자금이 향하고 있는 곳입니다.

그리고 상황은 이미 가속화되고 있는 것 같습니다. 현지 펀드들은 목요일까지 단 3거래일 만에 채권에서 1200억 위안을 인출했습니다. 이는 물줄기가 아니라 완전한 이탈입니다.

현지 신문은 또한 중국 중장기 부채에 연동된 3,182개 중개 채권 펀드 중 90% 이상이 월요일부터 수요일까지 손실을 기록했다고 보도했습니다. 한편, 1차 시장에서 재무부는 목요일 30년물 특별 국채를 매도하려고 시도했습니다.

평균 수익률은 1.97%로 3월 이후 최고치를 기록했습니다. 구매자들은 분명히 그 위험을 감수하기 위해 더 높은 수익을 원했으며, 이는 신뢰가 침식되고 있음을 의미하며, 이는 전반적인 차입 비용을 높입니다.

그 고통은 신용 시장으로도 퍼지고 있습니다. AAA 등급 3년물 회사채의 평균 수익률은 이번 주 11bp 상승했습니다. 이는 작게 들릴 수 있지만, 최고 등급 채권에게는 큰 움직임입니다. 중국본드 지수에 따르면, 이는 2월 이후 가장 큰 주간 상승폭이 될 전망입니다.