El banco central de China lanzó una bomba de cash el viernes. El Banco Popular de China (PBOC) inyectó 601.800 millones de yuanes, unos 84.000 millones de dólares, en el sistema mediante acuerdos de recompra inversa, intentando frenar la creciente ola de ventas de bonos antes de que arrasara el sistema financiero.
Esta fue la mayor inyección de liquidez diaria desde enero. Los rendimientos de los bonos llevaban una semana en alza. En concreto, el rendimiento de los bonos gubernamentales chinos a 30 años subió durante siete días consecutivos. Eso finalmente cambió el viernes.
El aumento se detuvo. Los futuros vinculados a los mismos bonos también pusieron fin a una racha de pérdidas que se había prolongado durante más de dos años, por lo que el banco central intervino porque el riesgo de una ola de ventas se estaba convirtiendo en pánico generalizado.
Los reembolsos provocan fuertes retiros de los fondos de bonos
Este problema se ha estado gestando durante bastante tiempo. Los precios de los bonos a largo plazo han caído y las autoridades chinas están nerviosas. Dos factores están frenando la demanda: una tregua comercial inestable entre Estados Unidos y China, y los esfuerzos de China por combatir la deflación. Esto ha dificultado que los bonos mantengan sutrac.
Los datos mostraron que la presión para los reembolsos se disparó el jueves. Un indicador clave traclos reembolsos de fondos de renta fija alcanzó su nivel más alto desde octubre. ¿La causa? Las tenencias de bonos de los fondos casi se han duplicado en dos años, por lo que el riesgo es mayor cuando la gente empieza a retirar dinero.
Según Huatai Securities, este tipo de presión no cede por sí sola. Los analistas, dirigidos por Zhang Jiqiang, advirtieron: «A juzgar por experiencias pasadas, el mercado de bonos podría experimentar una mayor presión una vez que comiencen los reembolsos de fondos». Si los inversores siguen retirándose, los fondos tendrán que vender más bonos, lo que solo impulsa la baja de los precios y fomenta más salidas.
Agregaron que, a menos que el Banco Popular de China siga inyectando liquidez, ya sea mediante operaciones de mercado abierto o comprando bonos directamente, la situación podría descontrolarse. Otra forma de frenar la hemorragia podría ser frenar las ganancias en el mercado bursátil, adonde se dirige ahora parte del cash .
Y las cosas ya parecen estar acelerándose. Los fondos locales retiraron 120.000 millones de yuanes de bonos en tan solo tres días hábiles, hasta el jueves. No es una salida gradual, es una salida a gran escala.
Un periódico local también informó que más del 90% de los 3.182 fondos de bonos mutuos de China vinculados a deuda a medio y largo plazo registraron pérdidas entre el lunes y el miércoles. Mientras tanto, en el mercado primario, el Ministerio de Hacienda intentó vender bonos soberanos especiales a 30 años el jueves.
El rendimiento promedio alcanzó el 1,97%, el más alto desde marzo. Los compradores claramente buscaban una mayor rentabilidad para asumir ese riesgo, lo que significa que la confianza se está erosionando, lo que eleva los costos de financiamiento en general.
Ese sufrimiento también se está extendiendo al mercado crediticio. El rendimiento promedio de los bonos corporativos a 3 años con calificación AAA subió 11 puntos básicos esta semana. Puede parecer poco, pero para los bonos de alta calificación, es un gran avance. Va tracde ser el mayor aumento semanal desde febrero, según el índice ChinaBond.
