La banque centrale de la Chine augmente la liquidité pour calmer les inquiétudes du marché obligataire
- La banque centrale chinoise a injecté 601,8 milliards de yuans pour enrayer la vente massive croissante d'obligations.
- Les rendements des obligations d'État à 30 ans ont baissé après sept jours consécutifs de hausse.
- Plus de 90 % des fonds communs de placement obligataires ont enregistré des pertes, déclenchant des rachats massifs.
La banque centrale de la Chine a lâché une bombe de liquidités vendredi. La Banque populaire de Chine (PBOC) a injecté 601,8 milliards de yuans, soit environ 84 milliards de dollars, dans le système via des accords de rachat inversés, tentant de ralentir une vente massive d'obligations qui s'amplifiait avant qu'elle ne s'effondre dans le système financier.
Il s'agit de la plus grande injection quotidienne de liquidités depuis janvier. Les rendements obligataires augmentaient depuis une semaine. Plus précisément, le rendement des obligations d'État chinoises à 30 ans a augmenté sept jours de suite. Cela a enfin changé vendredi.
La hausse s'est arrêtée. Les contrats à terme liés aux mêmes obligations ont également mis fin à une série de pertes qui s'étendait depuis plus de deux ans, de sorte que la banque centrale est intervenue car le risque de vente massive se transformait en une panique généralisée.
Les rachats déclenchent de lourds retraits des fonds obligataires
Ce problème s'accumulait depuis un certain temps. Les prix des obligations à long terme ont baissé, et les autorités chinoises sont désormais sur la défensive. Deux facteurs drainent la demande : une trêve commerciale fragile entre les États-Unis et la Chine, et les efforts de la Chine pour lutter contre la déflation. Cela a rendu les obligations moins attractives.
Les données ont montré une pointe de pression de rachat jeudi. Une métrique clé suivant les rachats de fonds à revenu fixe a atteint son niveau le plus élevé depuis octobre. La cause ? Les dettes obligataires détenues par les fonds ont presque doublé en deux ans, donc il y a plus à risque lorsque les gens commencent à retirer de l'argent.
Selon Selon Huatai Securities, ce type de pression ne s'atténue pas de lui-même. Les analystes dirigés par Zhang Jiqiang ont averti : « Au vu des expériences passées, le marché obligataire pourrait voir une pression amplifiée une fois que les rachats de fonds commenceront. » Si les investisseurs continuent de se retirer, les fonds devront vendre plus d'obligations, ce qui ne fera qu'abaisser davantage les prix et alimenter davantage de retraits.
Ils ont ajouté que, à moins que la PBOC ne continue d'injecter des liquidités, soit par des opérations sur le marché ouvert, soit en achetant directement des obligations, la situation pourrait s'emballer. Une autre façon d'arrêter l'hémorragie pourrait être de ralentir les gains du marché boursier, où une partie des capitaux se dirige désormais.
Et les choses semblent déjà s'accélérer. Les fonds locaux ont retiré 120 milliards de yuans des obligations en seulement trois jours de cotation jusqu'à jeudi. Ce n'est pas une fuite, c'est une sortie massive.
Un journal local a également rapporté que plus de 90 % des 3 182 fonds communs de placement obligataires chinois liés à la dette à moyen et long terme ont enregistré des pertes entre lundi et mercredi. Parallèlement, sur le marché primaire, le ministère des Finances a tenté de vendre des obligations souveraines spéciales à 30 ans jeudi.
Le rendement moyen a atteint 1,97 %, le plus élevé depuis mars. Les acheteurs voulaient clairement un rendement plus élevé pour assumer ce risque, ce qui signifie que la confiance s'érode, ce qui pousse les coûts d'emprunt à la hausse dans l'ensemble.
Cette douleur se répercute également sur le marché du crédit. Le rendement moyen des obligations d'entreprises notées AAA à 3 ans a bondi de 11 points de base cette semaine. Cela peut sembler peu, mais pour les obligations de premier rang, c'est un mouvement important. Selon l'indice ChinaBond, cela s'annonce comme la plus forte augmentation hebdomadaire depuis février.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
