La banque centrale chinoise augmente les liquidités pour calmer les craintes sur le marché obligataire

La banque centrale chinoise a injecté massivement des cash vendredi. La Banque populaire de Chine (PBOC) a injecté 601,8 milliards de yuans (environ 84 milliards de dollars) dans le système financier via des opérations de rachat à terme, afin de freiner la chute vertigineuse du marché obligataire avant qu'elle ne provoque un effondrement du système financier.

Il s'agissait de la plus importante injection de liquidités quotidienne depuis janvier. Les rendements obligataires étaient en forte hausse depuis une semaine. Plus précisément, le rendement des obligations d'État chinoises à 30 ans a progressé pendant sept jours consécutifs. La situation s'est finalement inversée vendredi.

La hausse s'est arrêtée. Les contrats à terme liés aux mêmes obligations ont également interrompu une série de pertes qui durait depuis plus de deux ans, si bien que la banque centrale est intervenue car le risque de vente massive se transformait en panique généralisée.

Les rachats entraînent des retraits massifs des fonds obligataires

Ce problème couvait depuis un certain temps. Les prix des obligations à long terme ont chuté et les autorités chinoises sont désormais sur le qui-vive. Deux facteurs pèsent sur la demande : la fragilité de la trêve commerciale sino-américaine et les efforts de la Chine pour lutter contre la déflation. Il est donc devenu plus difficile pour les obligations de maintenir leurtrac.

Les données ont révélé une forte hausse des demandes de rachat jeudi. Un indicateur clé tracles rachats de fonds obligataires a atteint son plus haut niveau depuis octobre. La cause ? Les avoirs en obligations des fonds ont presque doublé en deux ans, ce qui accroît les risques lorsque les investisseurs retirent leurs fonds.

Selon Huatai Securities, ce type de pression ne s'atténue pas d'elle-même. Les analystes, sous la direction de Zhang Jiqiang, ont averti : « L'expérience passée laisse présager une amplification des pressions sur le marché obligataire dès le début des rachats de fonds. » Si les investisseurs continuent de retirer leurs fonds, ces derniers devront vendre davantage d'obligations, ce qui ne fera que faire baisser les prix et encouragera de nouvelles sorties.

Ils ont ajouté que, sauf si la Banque populaire de Chine continue d'injecter des liquidités, que ce soit par le biais d'opérations d'open market ou par des achats directs d'obligations, la situation pourrait s'aggraver. Une autre solution pour endiguer l'hémorragie pourrait consister à ralentir la hausse du marché boursier, vers lequel se dirige actuellement une partie des cash .

Et les choses semblent déjà s'accélérer. Les fonds locaux ont retiré 120 milliards de yuans d'obligations en seulement trois jours de bourse, jusqu'à jeudi. Il ne s'agit pas d'un simple retrait, mais d'une véritable exode.

Un journal local a également rapporté que plus de 90 % des 3 182 fonds communs de placement obligataires chinois, investis dans la dette à moyen et long terme, ont enregistré des pertes entre lundi et mercredi. Parallèlement, sur le marché primaire, le ministère des Finances a tenté de vendre jeudi des obligations souveraines spéciales à 30 ans.

Le rendement moyen a atteint 1,97 %, son plus haut niveau depuis mars. Les acheteurs exigeaient manifestement un meilleur rendement pour prendre ce risque, ce qui signifie que la confiance s'érode et que, par conséquent, les coûts d'emprunt augmentent de manière généralisée.

Cette situation difficile se répercute également sur le marché du crédit. Le rendement moyen des obligations d'entreprises à 3 ans notées AAA a bondi de 11 points de base cette semaine. Cela peut paraître peu, mais pour des obligations de première qualité, c'est une hausse significative. Selon l'indice ChinaBond, il tracde la plus forte augmentation hebdomadaire depuis février.