Wall Street dà un prezzo al calcolo AI mentre i miner cambiano strategia

CME Group ha annunciato che il primo contratto future sul calcolo sarà quotato il 5 ottobre 2026, previa approvazione normativa. Questo fornirebbe al mercato un prezzo di riferimento pubblico per la risorsa di input utilizzata da qualsiasi applicazione di intelligenza artificiale in tutto il mondo.

Per i miner di Bitcoin che hanno trascorso l'ultimo anno trasformandosi in fornitori di risorse di calcolo per data center AI, questo significa che possono essere più che semplici venditori di hashpower; possono anche diventare produttori di una merce commerciabile.

La problematica che l’autore del piano aziendale di una società mineraria dovrebbe risolvere è nuova. Con il trading di potenza di calcolo, simile a quello del petrolio o dell’elettricità, le aziende in possesso dei rack, dei chip e dei megawatt sarebbero considerate proprietarie delle risorse sottostanti. Un prezzo futures disponibile per essere osservato sul mercato darebbe, per la prima volta, un valore stimato al costo marginale della capacità di calcolo AI.

Il CME punta sul calcolo AI come il ‘nuovo petrolio’ di Wall Street

La CME ha introdotto la nozione nel mese di maggio, quando ha annunciato un accordo di collaborazione con Silicon Data, un'azienda specializzata nel benchmarking delle GPU finanziata dalla società di trading DRW. Ad agosto è stata fissata la data: il lancio di due contratti previsto per il 5 ottobre, subordinato all'approvazione dei regolatori. Entrambi i contratti si basano sull'indice di Silicon Data relativo ai chip Nvidia. Come riportato dal Financial Times, il costo orario per l'affitto della capacità sui B200 è di circa 5,86 dollari, rispetto ai 2,77 dollari del modello più vecchio H100; i contratti CME seguiranno il valore forward di tali prezzi per i successivi 36 mesi.

I rappresentanti del CME non hanno mai esitato a parlarne. «Il calcolo è diventato la valuta dell’era dell’AI», ha dichiarato Pete Keavey, responsabile globale dei prodotti energetici e ambientali del CME, annunciando il lancio del prodotto. Terry Duffy, CEO del CME, ha fatto la stessa affermazione a maggio, definendo il calcolo «il nuovo petrolio del XXI secolo». Don Wilson, fondatore di DRW, ha previsto che il calcolo diventerà la più grande commodity al mondo fino all’introduzione di meccanismi di copertura del rischio per il calcolo.

Perché un prezzo sul calcolo è importante ora

La strategia si basa su scala e volatilità. Il Financial Times ha riportato che il Boston Consulting Group prevede che il mercato del calcolo AI crescerà da circa 360 miliardi di dollari nel 2025 a quasi 2,3 trilioni di dollari nel 2030. La volatilità dei prezzi è estrema nel contesto di questa espansione: mentre una GPU H100 veniva affittata a circa 8 dollari l'ora durante la carenza di semiconduttori del 2024 all'inizio dell'anno, il prezzo è sceso sotto i 2 dollari alla fine dello scorso anno. Tale volatilità è esattamente ciò che gli acquirenti commerciali cercano di coprire.

Il CEO di BlackRock Larry Fink ha esposto il caso in modo molto sintetico alla conferenza dell'Istituto Milken a maggio. "Ci sarà un'intera nuova classe di attività per l'acquisto di futures sul calcolo", ha detto Fink, citando il calcolo insieme all'energia e ai semiconduttori come risorse di cui gli Stati Uniti sono semplicemente carenti. Brett Harrison, CEO della piattaforma di derivati Architect, ha stimato che i futures sul calcolo ammonterebbero a un valore nozionale di contratto di 10 trilioni di dollari all'anno entro la fine del decennio.

I miner possiedono già le attività sottostanti

Fa il suo ingresso in scena l'industria del mining di Bitcoin. Secondo il rapporto sul mining di CoinShares per il primo trimestre 2026, nell'ultimo anno i miner quotati hanno siglato contratti per un valore superiore ai 70 miliardi di dollari relativi ad AI e computing ad alte prestazioni. CoinShares prevede che l'AI genererà tra il 30% e il 70% dei ricavi di questi miner entro la fine dell'anno, rispetto al 30% attuale. TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining e Hut 8 sono diventati, nelle parole di CoinShares, operatori di data center che, incidentalmente, effettuano anche il mining di Bitcoin.

L'economia spiega il susseguirsi di queste attività. Il costo dell'hardware per il mining di Bitcoin è stimato tra i 700.000 e 1 milione di dollari per megawatt, a fronte degli 8-15 milioni di dollari per megawatt richiesti dai sistemi di AI. IREN e Bitfarms stanno passando a fornitori di HPC. Un mercato liquido del computing può offrire a questo gruppo ciò che petroliferi e produttori di energia hanno avuto fin dall'inizio: una modalità per coprire il proprio output.

Deve ancora formarsi un benchmark

Niente è scritto nella pietra. Non solo il CME; a maggio, Intercontinental Exchange ha annunciato la sua intenzione di quotare i propri futures sul calcolo GPU basati su un altro indice dell'azienda Ornn. Architect ha acquistato un exchange di futures regolamentato dalla CFTC per sviluppare l'American Innovation Exchange. Cryptopolitan riporta che la Cina sta valutando la sua versione dei futures sul calcolo AI.

Il Financial Times richiama l'attenzione sulla sfida reale: due terzi o tre quarti dei contratti futures non generano profitti sufficienti. Il calcolo è eterogeneo (un'ora su un H100 è diversa da un'ora su un B200), i due indici chiave a volte differiscono nelle loro valutazioni e i fornitori della commodity sono Nvidia e alcuni iperscaler. Indipendentemente dal fatto che il mercato confermi o smentisca la febbre dell'IA, il Financial Times sostiene che i futures sul calcolo possano essere importanti come segnale piuttosto che come mercato.