华尔街为AI算力定价，矿工转型

CME集团宣布，首个算力期货合约将于2026年10月5日上市，具体取决于监管机构的批准。这将为全球任何人工智能应用所使用的输入资源提供公开参考价格。

对于那些在过去一年中将自己转型为AI数据中心算力提供商的比特币矿工来说，这意味着他们不仅仅是哈希算力的卖家；他们还可以成为可销售商品的生产者。

矿业公司商业计划撰写者所面临的困境颇具新意。在算力交易如同石油或电力一样成为大宗商品后，拥有机柜、芯片和兆瓦级电力的企业将被视为底层资产的所有者。市场上首次可观察到的期货价格，将为AI算力容量的边际成本提供估值依据。

芝加哥商品交易所（CME）将AI算力定位为华尔街的‘新石油’

CME首次提出这一概念是在5月，当时它披露了与Silicon Data的合作协议。Silicon Data是一家由交易公司DRW资助的GPU基准测试公司。8月确定了日期：如果获得监管机构批准，将于10月5日推出两份合约。这两份合约均基于Silicon Data的Nvidia硅片指数。据《金融时报》报道，B200的小时租赁费率约为5.86美元，而较旧的H100型号为2.77美元，CME的合约将追踪此类价格在未来36个月内的远期价值。

CME的代表们从不吝于对此进行阐述。“算力已成为AI时代的货币，”CME全球能源与环境产品主管皮特·基维（Pete Keavey）在产品发布时说道。CME首席执行官特里·达菲（Terry Duffy）也在今年5月发表了相同观点，称算力为“21世纪的新石油”。DRW创始人唐·威尔逊（Don Wilson）预测，在引入算力对冲机制之前，算力将成为全球最大的大宗商品。

为何现在需要为算力定价

该策略的核心在于规模与波动性。《金融时报》报道，波士顿咨询公司预测，AI算力市场将从2025年的约3600亿美元增长至2030年的近2.3万亿美元。在此扩张背景下，价格波动极为剧烈：今年早些时候，在半导体短缺期间，H100 GPU的租赁价格约为每小时8美元，而到了去年年底，这一价格已降至2美元以下。这种波动性正是商业买家希望进行对冲的对象。

黑石集团首席执行官拉里·芬克在5月举行的米尔肯研究所会议上简明扼要地阐述了这一观点。“将出现一个全新的购买算力期货的资产类别，”芬克表示，他将算力、电力和半导体列为美国严重短缺的资产。衍生品平台Architect的首席执行官布雷特·哈里森估计，到本世纪末，算力期货的名义合约规模将达到每年1万亿美元。

矿工已经拥有底层资产

比特币挖矿行业由此进入视野。CoinShares发布的2026年第一季度挖矿报告显示，在过去一年中，上市矿企已签订价值超过700亿美元的AI和高性能计算合同。CoinShares预计，到今年年底，AI将为这些矿企带来30%至70%的收入，而目前这一比例为30%。CoinShares指出，TeraWulf、Core Scientific、Cipher Mining和Hut 8已转变为“顺便挖矿的比特币数据中心运营商”。

经济逻辑解释了这一系列活跃举措。据估计，比特币挖矿硬件的成本约为每兆瓦70万美元至100万美元，而AI系统的成本则高达每兆瓦800万至1500万美元。IREN和Bitfarms正转向高性能计算（HPC）供应商。一个流动的算力市场可以为这群企业带来石油钻井商和电力生产商一直拥有的优势：对冲产出的方式。

基准仍需形成

一切皆未定型。不仅是CME，洲际交易所（ICE）在5月宣布计划基于其Ornn指数推出自己的GPU算力期货。Architect收购了受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的一家期货交易所，以开发美国创新交易所（American Innovation Exchange）。Cryptopolitan报道，中国正在考虑推出其版本的AI算力期货。

《金融时报》指出真正的挑战在于：三分之二的期货合约最终未能产生足够的利润。计算资源具有异构性（H100上的一小时与B200上的一小时不同），两个关键指数在评估结果上有时存在差异，且该商品的供应商仅为Nvidia和少数几家超大规模云服务商。无论市场是否会证实AI热潮或对其持否定态度，《金融时报》认为，计算期货作为信号而非市场本身可能具有重要意义。