Уолл-стрит оценивает стоимость вычислений для ИИ, когда майнеры меняют фокус

CME Group объявила, что первый контракт на фьючерсы по вычислительным мощностям будет листироваться 5 октября 2026 года при условии получения регуляторного одобрения. Это даст рынку публичный ориентир (референс) для ресурса, используемого в любых приложениях искусственного интеллекта по всему миру.

Для биткоин-майнеров, которые за последний год трансформировались в поставщиков вычислительных ресурсов для ИИ-дата-центров, это означает, что они могут стать не только продавцами хешрейта, но и производителями рыночного товара.

Задача, которую должен решить автор бизнес-плана майнинговой компании, является новой. При торговле вычислительными мощностями, подобной торговле нефтью или электроэнергией, компании, владеющие стойками, чипами и мегаваттами, будут считаться владельцами базового актива. Фьючерсная цена, доступная для наблюдения на рынке, впервые позволит оценить предельную стоимость вычислительных мощностей для ИИ.

CME рассматривает ИИ-вычисления как «новую нефть» Уолл-стрит

Первый CME упомянул об этом в мае, когда раскрыл информацию о партнерстве с Silicon Data — компанией по бенчмаркингу GPU, финансируемой торговой фирмой DRW. В августе была установлена дата: запуск двух контрактов 5 октября при условии одобрения регуляторами. Оба контракта основаны на индексе Nvidia от Silicon Data. Как сообщает Financial Times, почасовая ставка аренды мощности B200 составляет около $5,86 по сравнению с $2,77 для более старой модели H100, а контракты CME будут отслеживать будущую стоимость таких цен в течение следующих 36 месяцев.

Представители CME никогда не стеснялись говорить об этом. «Вычислительные мощности стали валютой эпохи искусственного интеллекта», — заявил Пит Кивей, глобальный руководитель направления энергетических и экологических продуктов CME, анонсируя запуск нового продукта. В мае Тэрри Даффи, генеральный директор CME, сделал аналогичное заявление, назвав вычислительные мощности «новым нефтяным ресурсом XXI века». Дон Уилсон, основатель DRW, предсказал, что вычислительные мощности станут крупнейшим товаром в мире до внедрения механизмов хедирования.

Почему сейчас важно установить цену на вычислительные мощности

Стратегия опирается на масштаб и волатильность. По данным Financial Times, Boston Consulting Group прогнозирует, что рынок ИИ-вычислений вырастет с примерно 360 млрд долларов США в 2025 году до почти 2,3 трлн долларов США к 2030 году. Колебания цен в контексте этого роста крайне высоки: если в начале 2024 года на фоне дефицита полупроводников аренда GPU H100 стоила около 8 долларов США в час, то в конце прошлого года цена упала ниже 2 долларов США. Именно такая волатильность коммерческие покупатели стремятся застраховать.

Генеральный директор BlackRock Ларри Финк кратко изложил свою позицию на конференции Института Милкена в мае. «Появится совершенно новый класс активов — фьючерсы на вычислительные мощности», — сказал Финк, указав на нехватку в США таких ресурсов, как вычислительные мощности, энергия и полупроводники. Бретт Харрисон, генеральный директор платформы деривативов Architect, оценил, что объем фьючерсных контрактов на вычислительные мощности к концу десятилетия достигнет номинальной стоимости 10 трлн долларов в год.

Сами майнеры уже владеют базовыми активами

На сцену выходит индустрия майнинга биткоина. По данным отчета CoinShares о майнинге за первый квартал 2026 года, в течение прошлого года публичные майнеры заключили контракты на сумму более 70 млрд долларов в сфере искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. В CoinShares прогнозируют, что к концу года доля доходов от ИИ в выручке этих майнеров составит от 30% до 70%, по сравнению с текущими 30%. Такие компании, как TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining и Hut 8, превратились, по словам аналитиков CoinShares, в операторы дата-центров, которые также занимаются майнингом биткоина.

Экономика объясняет этот ажиотаж. Стоимость оборудования для майнинга биткоина оценивается примерно в 700 тысяч – 1 млн долларов за мегаватт, тогда как для систем ИИ этот показатель составляет от 8 до 15 млн долларов за мегаватт. Компании IREN и Bitfarms переключаются на поставщиков решений для высокопроизводительных вычислений (HPC). Рынок ликвидных вычислительных мощностей может дать этой группе то, к чему давно привыкли нефтяные буровики и производители электроэнергии: инструмент для хеджирования своей продукции.

Формирование базисного индекса еще предстоит

Ничего не закреплено окончательно. Не только CME; в мае Intercontinental Exchange объявила о намерении листовать собственные фьючерсы на GPU-вычисления на основе другого индекса компании — Ornn. Компания Architect приобрела биржу фьючерсов, регулирующуюся Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), чтобы создать Американскую инновационную биржу (American Innovation Exchange). По данным Cryptopolitan, Китай рассматривает возможность создания собственной версии фьючерсов на вычислительные мощности для ИИ.

Financial Times обращает внимание на реальную проблему: две трети или три четверти фьючерсных контрактов в итоге не приносят достаточной прибыли. Вычислительные мощности неоднородны (один час работы на H100 отличается от одного часа на B200), два ключевых индекса иногда расходятся в оценках, а поставщиками этого «товара» выступают Nvidia и несколько гиперскейлеров. Независимо от того, подтвердит ли рынок ажиотаж вокруг ИИ или дискредитирует его, Financial Times утверждает, что фьючерсы на вычислительные мощности могут быть важны как сигнал, а не как полноценный рынок.