البنك المركزي الصيني يعزز السيولة لتهدئة تقلبات سوق السندات

ألقى البنك المركزي الصيني قنبلة نقدية يوم الجمعة. دفع بنك الشعب الصيني (PBOC) 601.8 مليار يوان، أي حوالي 84 مليار دولار، إلى النظام باستخدام اتفاقيات إعادة الشراء العكسية، في محاولة لإبطاء موجة بيع السندات المتصاعدة قبل أن تدمر النظام المالي.

كانت هذه أكبر حقنة سيولة يومية منذ يناير. كانت عوائد السندات ترتفع منذ أسبوع. تحديداً، ارتفع عائد السندات الحكومية الصينية طويلة الأجل (30 عاماً) سبعة أيام متتالية. تغير ذلك أخيراً يوم الجمعة.

توقفت الارتفاعات. توقفت العقود الآجلة المرتبطة بنفس السندات أيضاً عن سلسلة الخسائر التي استمرت لأكثر من عامين، لذا تدخل البنك المركزي لأن خطر البيع المتسارع كان يتحول إلى ذعر كامل.

تؤدي عمليات السحب إلى سحب كبير من صناديق السندات

هذه المشكلة كانت تتراكم منذ فترة طويلة. انخفضت أسعار السندات طويلة الأجل، والسلطات الصينية الآن في حالة تأهب. هناك عاملان يستنزفان الطلب: هدنة هشة بين التجارة الأمريكية والصينية، وجهود الصين لمكافحة الانكماش. هذا جعل من الصعب على السندات البقاء جذابة.

أظهرت البيانات أن ضغط السحب ارتفع بشكل حاد يوم الخميس. سجلت مقياس رئيسي يتتبع سحب صناديق الدخل الثابت أعلى مستوى له منذ أكتوبر. السبب؟ تضاعفت تقريباً حيازات السندات من قبل الصناديق في عامين، لذا هناك المزيد مما هو معرض للخطر عندما يبدأ الناس في سحب أموالهم.

ولا وفقاً لهواتاي للأوراق المالية، لا يخف هذا النوع من الضغط من تلقاء نفسه. حذر المحللون بقيادة تشانغ جيقيانغ، "بناءً على التجارب السابقة، قد يشهد سوق السندات ضغطاً مضخماً بمجرد بدء سحب الصناديق." إذا استمر المستثمرون في السحب، ستضطر الصناديق إلى بيع المزيد من السندات، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض فقط ويغذي المزيد من الخروج.

أضافوا أنه ما لم يستمر بنك الشعب الصيني في ضخ السيولة، سواء من خلال عمليات السوق المفتوحة أو شراء السندات مباشرة، فقد يتفاقم الأمر. طريقة أخرى لوقف النزيف قد تكون إبطاء مكاسب سوق الأسهم، حيث تتجه بعض الأموال الآن.

ويبدو أن الأمور تتسارع بالفعل. سحبت الصناديق المحلية 120 مليار يوان من السندات في ثلاثة أيام تداول فقط حتى يوم الخميس. هذا ليس تسرباً، بل خروج كامل.

أفادت صحيفة محلية أيضاً أن أكثر من 90% من صناديق السندات المتبادلة الـ 3,182 في الصين المرتبطة بالديون متوسطة وطويلة الأجل سجلت خسائر بين الاثنين والأربعاء. في هذه الأثناء، في السوق الأولية، حاولت وزارة المالية بيع سندات سيادية خاصة طويلة الأجل (30 عاماً) يوم الخميس.

وصل متوسط العائد إلى 1.97%، وهو أعلى مستوى منذ مارس. أراد المشترون بوضوح عائداً أعلى لتحمل هذا الخطر، مما يعني أن الثقة تتآكل، مما يدفع تكاليف الاقتراض إلى الارتفاع في جميع أنحاء السوق.

هذا الألم يتسرب أيضاً إلى سوق الائتمان. قفز متوسط العائد على السندات الشركاتية ثلاثية السنوات ذات التصنيف AAA بمقدار 11 نقطة أساس هذا الأسبوع. قد يبدو هذا قليلاً، ولكن بالنسبة للسندات ذات التصنيف الأعلى، هذه حركة كبيرة. من المتوقع أن تكون أكبر زيادة أسبوعية منذ فبراير، وفقاً لمؤشر ChinaBond.