O banco central da China aumenta a liquidez para acalmar a volatilidade do mercado de títulos

O banco central da China injetou uma grande quantidade de cash na sexta-feira. O Banco Popular da China (PBOC) injetou 601,8 bilhões de yuans, cerca de US$ 84 bilhões, no sistema usando acordos de recompra reversa, numa tentativa de frear uma onda de vendas de títulos antes que ela atinja o sistema financeiro.

Essa foi a maior injeção diária de liquidez desde janeiro. Os rendimentos dos títulos estavam em alta há uma semana. Especificamente, o rendimento dos títulos do governo chinês com vencimento em 30 anos subiu por sete dias consecutivos. Isso finalmente mudou na sexta-feira.

A alta parou. Os contratos futuros atrelados aos mesmos títulos também interromperam uma sequência de perdas que durava mais de dois anos, então o banco central interveio porque o risco de liquidação estava se transformando em pânico generalizado.

Os resgates provocam retiradas significativas dos fundos de títulos

Esse problema vem se agravando há algum tempo. Os preços dos títulos de longo prazo caíram e as autoridades chinesas estão em alerta máximo. Dois fatores estão reduzindo a demanda: uma trégua comercial instável entre EUA e China e os esforços da China para combater a deflação. Isso tornou mais difícil manter os títulos emtracatrativos.

Os dados mostraram um aumento acentuado na pressão de resgate na quinta-feira. Um indicador-chave tracos resgates de fundos de renda fixa atingiu seu nível mais alto desde outubro. A causa? As participações em títulos dos fundos quase dobraram em dois anos, então há mais em risco quando as pessoas começam a sacar dinheiro.

Segundo a Huatai Securities, esse tipo de pressão não diminui por si só. Analistas liderados por Zhang Jiqiang alertaram: “A julgar por experiências passadas, o mercado de títulos pode sofrer uma pressão ainda maior quando os resgates de fundos começarem”. Se os investidores continuarem a retirar seus investimentos, os fundos terão que vender mais títulos, o que só pressiona os preços para baixo e incentiva ainda mais saídas.

Eles acrescentaram que, a menos que o Banco Popular da China continue injetando liquidez, seja por meio de operações de mercado aberto ou comprando títulos diretamente, a situação pode piorar drasticamente. Outra maneira de estancar a sangria seria desacelerar os ganhos no mercado de ações, para onde parte do cash está sendo direcionado atualmente.

E as coisas já parecem estar se acelerando. Fundos locais retiraram 120 bilhões de yuans de títulos em apenas três dias úteis até quinta-feira. Isso não é um fluxo pequeno, é uma saída em larga escala.

Um jornal local também noticiou que mais de 90% dos 3.182 fundos mútuos de títulos lastreados em dívida de médio e longo prazo da China registraram perdas entre segunda e quarta-feira. Enquanto isso, no mercado primário, o Ministério das Finanças tentou vender títulos soberanos especiais com vencimento em 30 anos na quinta-feira.

O rendimento médio atingiu 1,97%, o mais alto desde março. Os compradores claramente queriam um retorno maior para compensar esse risco, o que significa que a confiança está se deteriorando, elevando os custos de empréstimo em geral.

Essa crise também está afetando o mercado de crédito. O rendimento médio dos títulos corporativos AAA com vencimento em 3 anos subiu 11 pontos-base esta semana. Pode parecer pouco, mas para títulos com a melhor classificação, é uma variação significativa. Está a tracde ser o maior aumento semanal desde fevereiro, de acordo com o índice ChinaBond.